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太阳电缆职工股最少仅持440股 |
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太阳电缆职工股最少仅持440股 |
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作者：股金财富编辑部 | 来源：东方早报 | 更新时间：2008-9-22 | 编辑：
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太阳电缆的上市，占股本总数1.37%的内部职工股，将迎来上市解禁。
比起北京银行"娃娃股东"动辄持有10万股，太阳电缆的所有职工股合计获利也不过645万元，人均获利只不过仅仅6000元。
8月29日，证监会发行审核委员会2008年第124次会议，通过了福建南平太阳电缆股份有限公司（以下简称太阳电缆）首次发行股票的申请。这距离上一次太阳电缆IPO被否，整整八年。
公开资料显示，这家福建省内最大的电线电缆生产企业，本次拟发行3400万股A股，占发行后总股本的25%，发行完成后将于深圳证券交易所上市。本次募集资金拟用于计划投资32353万元的耐水树特种电缆项目以及计划投资18806万元的船用特种电缆项目。根据招股书，2008年上半年每股收益0.32元，摊薄后每股收益0.47元。根据目前市况，长城证券行业分析师周涛给予其10倍发行市盈率，即发行价格约为4.70元的预估价。
近千职工股东
人均获利6000
坐落于武夷山麓的太阳电缆前身为福州电线厂，始创于1958年，是我国从事电线电缆生产历史最悠久的企业之一。
1966年，为响应国家"三线建设"号召，福州电线厂由省城部分搬迁至南平组建新厂，当时命名福州电线厂南平分厂，后更名为南平电线厂、南平电缆厂。
为建立现代企业制度，1994年5月12日，福建省体改委同意南平电缆厂、工行信托和武夷信托作为共同发起人，以定向募集方式设立福建南平电缆股份有限公司，公司注册资本4000万元。其中，国家股2858万元，占股本总额71.45%；法人股1042万元，占股本总额26.05%；内部职工股100万元，占股本总额2.5%。
在经过两次股权变更后，1998年6月，福建省证券委员会推荐南平电缆发行上市，向中国证监会提出审核申请。2000年8月31日，证监会发文不予核准。
2002年，为适应市场经济改革，太阳电缆决定出让国有股。11月7日，南平国投（由南平国资委出资设立的国有独资公司）与联信投资签订《股份转让合同书》，将其所持2704.39万股（占发行人股本总额的71%）转让给联信投资，转让价款为4388万元，转让价格约每股1.62元。
经多次股权转让后，截至发行前，太阳电缆总股本增至10000万股。其中包括，国家股538.12万股，占比5.38%；境内法人股8922.60万股，占比89.23%；自然人股401.94万股，占比4.02%；内部职工股137.34万股，占比1.37%。
董事长李云孝及其妻刘秀萍、其子李文亮为公司实际控制人。招股书显示，刘秀萍及李文亮又分别持有公司第一大股东太顺实业60%及40%的股权。以太顺实业持有公司2981.84万股计算，太阳电缆上市将使得刘秀萍家族资产过亿。
另外，根据招股书所附内部职工股股东名册，截至发行前，太阳电缆共有982位内部职工股股东。持股最多的林焕明持有6686股，持股最少的周兆炎等58人则分别仅持440股。如以4.70元发行价计算，太阳电缆成功上市后，林焕明将获利3万元。周兆炎等仅分别获益约2068元。事实上，全部职工股合计获利也不过645万元，人均获利仅6000元，不及刘秀萍家族资产的九牛一毛，甚至与北京银行"娃娃股东"动辄持有10万股相比，也差之千里。
告出来的"驰名商标"
根据招股说明书，太阳电缆是中国100家最大电气机械及器材制造企业。去年7月，更被中国机械工业企业管理协会评为2007年电线电缆20强，其生产的"太阳"牌电线电缆是全国线缆行业十大畅销品牌，在中国市场名牌机电产品质量评比中荣获全国同行业前10名，并获得改革开放二十年中国最具影响力的著名品牌、福建省市场质量及服务双十佳用户满意产品等称号。
有意思的是，"太阳"商标竟是一告成名。
公开资料显示，2005年4月22日，太阳电缆起诉南平市某汽运公司侵犯其商标权，称被告公司未经允许，以商业为目的，擅自在其注册的企业名称上使用"太阳"二字，其行为属不正当竞争行为。南平市中级人民法院根据《中华人民共和国商标法》、《商标法实施条例》以及最高法院关于"驰名商标"的司法解释等，认为太阳电缆的"太阳"商标已被公众广为知晓，享有较高声誉，具备"驰名商标"的五个要素，判定南平市某汽运公司构成侵权行为。至此，"太阳电缆"成为福建省机械行业首个通过司法途径认定获得的"驰名商标"。
事实上，太阳电缆的品牌优势在福建地区确实非常明显。根据中国电器工业协会电线电缆分会统计汇总，2005年至2006年，其主打产品电力类电缆市场占有率分别达到35.12％和35.71％；2005年至2007年，另一主要产品建筑用线福建市场占有率则分别达到46.68％、31.88％和55.37%。不仅如此，过硬的产品质量更为其赢得多项国家重点工程项目的订单，如三峡工程、北京奥运工程、杭州湾跨海大桥工程以及京福高速公路等。
紧绷的资金链
不过，作为地区行业龙头，其产品的畅销似乎难以掩盖资金链吃紧的事实。
招股书显示，2005年、2006年、2007年以及2008年上半年，其电线电缆主营业务收入分别为8.68亿元、13.18亿元、20.14亿元和11.40亿元，逐年递增。同时，其历年毛利率分别为12.81%、13.48%、11.18%和10.97%，低于行业平均。
另外，2005年、2006年、2007年以及2008年上半年，流动比率分别达1.18、1.19、1.07及1.04，速动比率分别为0.79、0.58、0.52及0.65，同样低于行业平均水平。
注册分析师李彦宏告诉理财一周报记者："流动比率是以流动资产除以流动负债，表示流动资产对流动负债的偿还能力。一般生产型企业维持在2比较合理。而速动比率是流动资产减去存货部分后再除以流动负债，速动比率表示的是公司是否有随时偿还流动负债的能力。速动比率小于1表示不能及时偿付流动负债。这家企业的这两项指标表明其资金面偏紧，短期偿债能力有待提高。"银河证券行业分析师沈文春也基本同意这一观点。
造成其速动比率偏小的一个重要原因就是存货过大。自2005年至2008年，其历年存货余额为10885.95万元、24935.92万元、30620.16万元及29203.31万元，占同期资产总额的比例分别达23.49%、39.37%、36.43%及27.84％。招股书的解释是，电线电缆企业存货占比普遍较大，另外，由于近年的铜价上涨以及因企业产能不足而提前备货两方面原因企业又加大了存货规模。
作为生产电线电缆最主要的原材料，2005年、2006年、2007年及2008年上半年，铜在主营业务成本中所占比例分别达到75.73%、82.32%、85.07%及83.79%。根据招股书，太阳电缆的定价模式为"材料成本+增值额"。也就是说，这家公司经营业绩相当程度依赖于铜价波动。而铜价自2004年以来大幅飙升，直到2006年中期才逐渐趋缓，目前仍然维持高位运行。为规避风险，公司进行了铜期货的套期保值。
银河证券沈文春表示："进行套期保值有利于公司规避原材料成本波动带来的风险，但同时，这也隐含一定风险。"
对于行业前景，沈文春的观点是："因受益国家投资电网，电线电缆行业未来景气度比较乐观。"长城证券行业分析师周涛则认为："就行业来说，景气度比较乐观。就具体公司来说则不确定。电力电缆行业因受制运输半径以及技术含量不高，毛利率普遍不高，该行业内公司的成长性比较一般。"（记者 史晓玉） |
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