判断关键点位要判断两个方向，向上和向下。

　　向上：上方第一个技术关键点位在2000点，第二个技术关键点位在2049－2078之间。这两个点位区域都是压力，2000点是整数关压力，能否反弹以能否站稳2000作为第一关。2049－2078是昨天留下的缺口，这个缺口压力很大，如果收盘能够封闭则反弹可延续的更高更长，否则反弹只能是昙花一现。

　　向下：如果大盘不能完成应该有的技术反弹，那么市场的信心匮乏以及外围市场的影响极有可能导致大盘继续寻底。下方寻的第一个制成位在1950点，第二个支撑在1900点，第三支撑位在1800点，再向下就到了1750点的重支撑。

　　大盘在本波下跌中已经连续十一次创下新低，根据市场规律，一般情况下最多连续12次左右的新低或新高后就会有技术性的修正，迄今为止大盘仍没有进行技性修正，那么距离技术性修正反弹应该不远。即使向上压力较大而技术发弹失败，那么再向下寻底接近1900点的位置也会有技术性修正反弹。只不过到了那时候2000点就又成了几乎难以逾越的难关。这就是后市走势的可能，要不当下完成技术修正，这个关键点看上文；如果不能完成就会继续下跌在下方支撑位置找到支撑从而完成一轮技术修正。

　　笔者以为，没有任何指标不是滞后的，因为其反应的是历史走势，而能否将技术指标显示的信号提前则看个人水平。当下行情依然可以用MACD来分析。当下日MACD不用分析，还没有形成多头之势，这就意味着在周级别上的行情还没发起，所以只能向更小级别上看。5分钟MACD上午受制0轴，这就是当下大盘疲软在MACD上的解释，5分钟MACD都不能突破0轴就意味着半小时级别上的反弹都难以维持。这就是今天上午大盘反弹无力的最直接的技术解释。15分钟MAC和30分钟MACD虽然都显出弱反弹，但由于60分钟MACD以及其它级别的MACD形势都较弱，这种弱反弹的技术指标能否形成真正大一点的反弹还要看更小级别也就是5分钟MACD能否有效突破0轴。这就是MACD在实战中的应用，这种应用个人认为滞后的问题完全可以通过不同级别的MACD进行修正。

失守2000点！这标志着A股进入"千点时代"。在目前市况下投资者该如何操作？听听各方人士的不同评述。
　　股民：能挺就挺着呗
　　9月16日下午，记者来到三好街附近一家证券公司营业大厅，大厅里早没有去年9月份的拥挤和喧嚣，股民数量较去年行情火爆时锐减2/3，不少电脑和椅子都空着，股民三三两两分散开来，有的坐在椅子上看大盘，有的站在电脑前看个股行情，还有的干脆围坐打扑克牌、下象棋，把股市涨跌都抛在脑后。
　　面对着大屏幕的满眼"绿色"，股民老刘和记者攀谈起来。老刘说，幸亏有央行宣布下调贷款基准利率和存款准备金率的消息，做了一下对冲，否则，大盘还要跌得更狠。受雷曼兄弟申请破产保护影响，美国股市暴跌，中国香港恒指随之下调，咱们的股市能站稳吗？肯定还要往下掉。现在能挺就挺呗，肯定不能再补仓了，谁知道底在哪里？
　　券商：意见略有分歧
　　信达证券黑龙江街营业部易楚波经理说，全球股市暴跌，A股逆势上涨是不可能的，向下趋势可能性却很大。不少投资者抱着死扛的心态，认为反正现在也跌这么多了，套牢了也不怕，多等几年就会回本。岂不知，有些股票也许很多年也不会再回去的。建议投资者先行清仓，保留子弹，待行情好转时再入市不迟。
　　而安信证券十一纬路营业部分析师则认为，目前点位不建议深度套牢的股民割肉，大盘一旦放量急跌，估计会有小反弹。假如本轮调整至1800点附近，投资者可以适当建仓，但需要避免题材股和绩差股，像煤炭、银行、地产、券商类股票尽量不碰。选股票则选那些中报业绩预期较好、近期跌幅较大的股票，如医药类、农业类、公路、铁路运输类股票。另外还可以适当配置一些债券型基金，保障本金安全，待大盘企稳后再入市。

 １５８岁高龄的老牌投行雷曼兄弟破产不啻为一枚炸弹，再次引爆了全球股市乃至金融市场的大震荡，再加上央行下调贷款利率对占沪市权重极大的银行股形成利空，使跌幅本已逾６０％的Ａ股节后首个交易日再演跳水大戏。沪指昨日轻而易举击穿２０００点，报收１９８６．６４点，暴跌４．４７％，从而跑步进入“１时代”，而深成指则由于央行出台的措施提振了房地产及中小企业，仅下跌０．８９％，报收６８７３．６１点。

    八大银行集体封住跌停板

    雷曼兄弟破产加上贷款利率下调，使昨日Ａ股市场中的银行股集体上演大跳水，收盘封住跌停板的银行股达８只，分别是北京银行（６０１１６９）、深发展Ａ（０００００１）、兴业银行（６０１１６６）、浦发银行（６０００００）、招商银行（６０００３６）、华夏银行（６０００１５）、工商银行（６０１３９８）和建设银行（６０１９３９）。

    此外，中信银行（６０１９９８）、民生银行（６０００１６）、交通银行（６０１３２８）和中国银行（６０１９８８）距跌停也仅一步之遥，跌幅均在９％以上，就连跌幅最小的南京银行（６０１００９）也达７．８１％。保险股和券商股也受其拖累，国元证券（０００７２８）下跌９．１８％，中国太保（６０１６０１）跌幅也达８．５３％。

    总体来看，昨日金融股行业跌幅达８．２５％，位居行业板块跌幅之首，其中１８０金融跌幅更是高达８．７４％，“除了雷曼兄弟破产消息之外，本周一央行出手是其主要诱因。”业内分析人士对记者表示。

    “按照此前测算，上调存款准备金率１个百分点将致使银行业利润下降１．３％－１．５％，则此次下调１个百分点对银行业的影响也应在１．３％左右。”宏源证券分析师胡建军在接受本报记者采访时表示，“不过由于此次四大行、交行以及邮政储蓄银行的存款准备金率都不下调，且中小银行能否最终转移到信贷额度上均有待观察，此举对银行业的利好可谓是少之又少。”

    事实上，相对于下调存款准备金率的所谓利好，市场更关心贷款利率下调而存款利率不变对银行利息差的负面影响，“单方面下调贷款基准利率将使银行本来就已面临缩小趋势的净息差将进一步被压缩。”分析人士多如是评价。

    “根据初步进行的敏感性分析，净息差每缩小３－４个基本点，银行业的利润增速就会下降１个百分点，此次单方面下调贷款基准利率将使银行业的净利润增速下降５个百分点左右。”东北证券分析报告指出。其实，从今年半年报来看，银行主要收入来源依然是利息净收入，平均占比８３．８％，而利息净收入下降或引发银行业惜贷产生。

    宏源证券分析师胡建军告诉本报记者，从此次不调整大行的存款准备金率来看，央行主要是考虑到中小银行的资金压力，“不过其存款利率不下调，仅下调了贷款利率，在实际应用中银行估计不大会执行这一标准，根据我国贷款的相关规定，银行有权根据企业的具体情况上下浮动贷款利率。”

    央行出手或预警经济下滑

    尽管此前已有分析人士预计货币政策转向时机已到，也有券商分析师曾在接受本报记者采访时表示“不排除央行会下调存款准备金率和下调利率以促进经济增长”，不过央行此次出手之快，还是在很多人的意料之外。南京证券分析师周旭在接受记者采访时连呼“没想到”，“之前市场预期奥运会结束后管理层会有一些动作，而当前残奥会还在进行中，这确实是在市场预料之外。”

    “此次贷款利率的下调有点出乎意料，存款准备金率的下调亦稍微早于我们的预期。”摩根大通首席经济学家龚方雄在其报告中如是阐述，“央行此次行动并未提及任何‘从紧措施’，这是自去年年底以来的首次，或预示着央行将在未来进一步放松货币政策。”

    在龚方雄看来，由于政策制定者们致力于保持经济平稳快速增长，以对抗外部需求的进一步下降和全球金融市场持续出现的动荡，下调贷款利率和存款准备金率将会是一连串货币从宽和财政刺激政策的开始，“特别是上周末美国金融行业的最新发展引发的全球金融市场动荡加剧，央行似乎已觉察到中国经济增长的风险已大幅增加。”

    南京证券分析师周旭也持有类似的观点，“这影射了管理层的意图，即其已经意识到全球危机有可能从虚拟经济传导至实体经济，这是因为雷曼兄弟宣告破产不同于此前贝尔斯登的破产，后者仅是由于次贷危机诱使，而雷曼兄弟还有其他债券。”

    周旭分析道，管理层已意识到全球经济萧条的危机有可能加重对我国经济增长前景的冲击，于是迫使此前一再强调“货币政策短期内难以放松”的央行居然在几天之内就来了个１８０度的大转弯。

    在宏观经济走向上，龚方雄表示，虽然今年下半年国内生产总值应会出现增幅放缓，但考虑到中国取得强劲的双盈余，加上ＣＰＩ涨幅已明显下降、货币政策正在放宽以及政府有能力且已准备加大开支，从连续增长和按年增长的基础来看，预计中国ＧＤＰ的增长步伐在未来几个季度大幅降至９％以下的可能性依然较低。

    股市企稳需两大实质利好

    在央行用实际行动宣告“不救市”政策的破产后，沪深两市非但没能迎来期待中的反弹，而是以大幅跳水回应。“外围股市的暴跌已掩盖了央行的利好措施。”业内分析人士如此认为。

    令人不解的是，此前在外围市场向好之时，Ａ股市场屡屡上演单边暴跌大戏，截至昨日，本轮调整以来沪指跌幅已高达６７．５６％，堪称世界之最；而在外围市场暴跌之际，Ａ股又选择了与其挂钩，继续其“跌跌不休”之势。

    “Ａ股市场处于最弱市行情中。”南京证券分析师周旭一语道破，“且此次央行出台的措施主要是针对实体经济的，注入的是企业的流动性而非股市，根本不能看作是救市举措。”

    据周旭分析，目前要扭转Ａ股局面只有两种渠道，其一是效仿其他国家向股市直接注入流动性，“在此之前应解决大小非问题，否则即便是注入１０００亿－２０００亿元也不足够大小非吞并的。”不过周旭也坦言，根据股改契约，管理层不可能限制大小非的减持，但又要减缓其抛售的速度，这需要考量管理层的智慧。

    “此外就是改变市场的形态，即推出股指期货和融资融券，即便推出后市场会大跌，但也是最后一跌而不像现在根本不知道要跌到何时。”周旭对本报记者说，“除此之外，任何一般性的政策如印花税单边征收等都不足以扭转Ａ股走势。”

    热点板块

    银行股可能还有大跌

    两市昨日资金净流出约４８亿元。受雷曼兄弟破产导致周边股市暴跌影响，Ａ股银行股大面积跌停，并带动券商、煤炭、上海本地股等大幅下跌，超跌的低价股依然有所表现，部分地产股有小量资金流入。近期我们已持续指出“虽然指数的反弹仍未出现，甚至创出新底。但超跌低价股及券商板块仍是市场较强的部分。控制仓位参与游资主导的结构反弹，是近期我们的主要策略”。银行股今天可能还要大跌，盘面仅有的热点就是超跌的低价股，但操作难度较大。轻仓观望应该是目前的最佳策略。

    资金成交前四名：银行、上海本地股、地产、券商

    资金净流入较大板块：通信（＋０．３亿）

    资金净流出较大板块：银行（－２２．８亿）、上海本地股（－８．９亿）

    中期热点板块：无

    短期热点板块：超跌低价股

    后市前瞻

    Ａ股市场可能出错了

    国际投资大师罗杰师认为市场经常是错误的。昨天，中国股市也很可能出错了。

    ４年来首次下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率，央行此举背后凸显的是——最高层对于宏观调控的意见出现了转折性变化。然而，Ａ股市场却以暴跌来对待投资者的高度期望。

    不可置疑的是央行同时降两率有着几方面的意义：一是减轻中小企业的财务压力；二是放松银根；三是扶持股市。但事与愿违。

    昨天市场出错的可能性极大。一是在此利好下，大盘该涨不涨，即使是银行股应该下跌，盘面亦应呈现大多数个股上涨的局面；二是银行所受到的打击并没有如此之大，贷款基准利率下调０．２７个百分点就让银行一天损失几千亿的市值，无疑是矫枉过正；三是隔夜国际油价最低跌至９２美元一桶，但中国石油（６０１８５７）股价继续下跌４％。

    市场出错，最终必然会修正。预计今日两市大盘仍将惯性下跌，但一旦银行股的做空动能衰弱后，大盘将有望引发强劲反弹，预计上证指数反弹幅度将在３００－５００点。如果政策面有进一步支持的话，则有机会展开千点大反弹。

    大摩投资

    极度绝望时也要清醒

    从升息周期向降息周期的转折信号也是经济下行周期的信号，是政府对经济下行的肯定与担忧。这也是熊市中经常出现的利率越下调股市越跌的原因。美国五大投行中已垮台三家，更加剧了全球经济衰退的阴影。如果我国经济乃至全球经济步入下行周期，那么作为经济晴雨表的股市短期内将难有反转的大行情。后期主要策略还是以波段操作为主。市场就是这样，在熊市中总有数不完的利空让人悲观绝望，而在牛市来临时却有很多的期待让人幻想和疯狂。

    从估值角度，市场从６１２４点下跌至１９７４点，下跌幅度之大以及速度之快属历史罕见，目前的市场平均市盈率只有１４倍，一半以上的公司市盈率在２７倍以下，上证５０的市盈率只有１２倍左右。从市盈率的角度分析，目前的股价已经很便宜了。但是市盈率更注重市场的成长性，在经济下行周期里，很难用市盈率对市场进行合理的估值，此时需要结合市净率估值弥补市盈率的不足，目前的市场市净率与历史低点仍有一段距离。

    结合技术分析，上证指数的下一支撑位在１８００点，深证指数如果继续下行，则下一支撑位在６０００点附近。行业板块建议避开强经济周期型个股，关注经济下行周期中整合发展的行业以及具有良好预期的板块，如上海本地股等。密切关注后期政策的出台，在极度绝望时反而要保持清醒。