建设银行：根基雄厚 既超跌又倒挂

     南京证券

    市场传闻实质性利好推出，使得部分场外资金开始蠢蠢欲动，说明市场多头仍然存在，市场成交量有所放大，市场蓝筹和个股出现难得齐涨，说明短期内市场信心有所增加，后市可继续做多，适当把握机会。

    中国人民银行、财政部、人力资源和shehui保障部18日发布《关于进一步改进小额担保贷款积极推动创业促就业的通知》，以改进小额担保贷款管理。新政策的借款人范围扩大使得受益人群扩大，有助于更广泛的创造就业机会；额度提高使得借款人的贷款需求能够得到更为充分的满足，由于政策面上有望对融资方面小幅度放松，后市可关注市场上超跌的商业类银行。

    6月存款定期化和贷款长期化继续，但有所放缓。6月存款延续定期化导致M1和M2增长呈剪刀差趋势，但定期化趋势相对1季度整体趋稳。贷款中长期化仍继续，但趋势也明显放缓；票据融资继续压缩，新增短期贷款较多。不良贷款继续小幅双降，但反弹压力在逐步加大。二季度商业银行不良贷款继续小幅双降，其中股份制银行不良贷款下降更为显著，但应该看到，随着旧有不良贷款的逐步清收和核销，新增不良贷款的释放压力加大，不良贷款继续双降的难度在逐步加大。经济下行风险可能于下半年开始在银行业层面开始逐步反映，2009年可能获得集中体现，其中形态极度超跌而且出现AH股倒挂现象的建设银行（601939），后市值得重点关注！。

    建设银行 公司是中国第二大银行，也是一家中国领先的商业银行，截至08年3月31日，本行总资产68750.30亿元，资本充足率为12.38%。截至07年12月31日，是国内最大的个人贷款银行、最大的个人住房贷款银行、第二大信用卡发卡行、第二大基本建设贷款银行、国内商业银行中最早开展资产证券化业务的银行、国内商业银行中唯一拥有工程造价评估资质的银行。

    公司具有明显的客户和营销网络优势。公司的营销网络已经覆盖全国的主要地区，截至2007年12月31日，建行共有13448个分支机构，网点数量居同业第三位，其中在长江三角洲、珠江三角洲、环渤海区域等中国经济较为发达地区的网点数量为6069个，占建行机构总数的45.09%；建行还在境外9个国家和地区设有分支机构。此外，建行还拥有国内最广泛的个人消费信贷客户基础，截至2007年12月31日，建行住房公积金客户约3079万个、信用卡客户871万个、个人住房贷款客户260万个及个人消费信贷客户120万个。2008年7月11日公告称，今年上半年，公司的各项业务发展势头良好，净利息收入、手续费及佣金收入均有较快增长，同时按照有关规定执行新的企业所得税率，使2008年上半年归属于本行股东的净利润同比大幅增长，经初步测算，预计2008年上半年净利润同比增幅在50%以上。

    从价值投资的角度看，目前银行股的投资价值已较为突出，目前市场开始回暖，建议波段关注。