凭借着原油价格的下跌和美元的强劲走势，全球股市在7月份维持稳定。当月，道琼斯指数和纳斯达克指数分别升0.2%和1.4%，日经指数跌0.8%；在6月份有20.3%的深幅下跌后，上证指数7月升1.4%。全球股市在7月份回暖，主要源于投资者认识到全球经济的放缓会抑制石油需求，令原油期货价格在期内下跌11.4%。另外，欧元和日元对美元分别跌0.9%和1.7%，而人民币对美元升值0.33%，这是过去18个月最小的波动幅度。为了控制通货膨胀，7月初欧洲央行上调基准利率25个百分点至4.25%。

　　7月份，恒生指数升2.8%，至22731点收盘；恒生国企指数升5%，至12506点；市场的每日平均成交量，维持在稳定的大约630亿港元。

　　基于传闻中投公司会增持汇丰控股(00005.HK)的股本，汇控涨7%；中资银行股方面，除了中国银行(3.58,-0.01,-0.28%)(03988.HK)以外，中资银行板块被强劲的中报业绩推动分别涨9%至16%，工商银行(4.68,-0.07,-1.47%)(01398.HK)和建设银行(5.46,-0.07,-1.27%)(00939.HK)同时公告在2008年上半年净利润同比增长超过50%；地产股方面，除了碧桂园(02007.HIK)外，在雅居乐公告其以53亿人民币出售海南项目30%的股份后，中资地产股技术反弹，幅度在8%至13%之间；三支铁路基建股，中国中铁(5.24,-0.02,-0.38%)(00390.HK)，中交建(01800.HK)和广深铁路(3.84,-0.06,-1.54%)(00525.HK)涨幅都在10%以上。

　　8月市场并不乐观

　　基于出口和内需的放缓，香港经济预期下半年会放缓。随着失业率的上升和可支配收入的负增长，我们认为香港本地地产股在8月份会持续弱于大势。同时，我们预期中资电信板块的中国移动(00941.HK)和中国联通(5.81,-0.04,-0.68%)(00762.HK)将会强于大市，这主要是源于其自身的天然防御性。

　　汇丰控股(00005.HK)的中期业绩与市场预期一致，但是其在欧洲和北美的预留拨备，将导致其股价8月份会维持在130港元左右。与6月640亿港元和7月630亿港元的成交量相比，8月份第一周的平均每日成交量缩小至520亿港元。由此，我们认为目前港交所(00388.HK)的估值还是较贵的，维持“沽出”的评级，目标价为100港元。同时，我们对港股大市维持“负面谨慎”的评级，预期恒指在以后三个月会跌至20500点。

　　美国两大房屋抵押机构房地美和房贷美的次贷危机，意味着全球的信用危机还未完结。美国房地产市场与美国经济一样持续低迷，不可避免将影响国内下半年的出口。内地已促使商业银行提供额外2000亿元人民币的贷款给中小企业，以缓解其由于产品成本上升和人民币升值所带来的压力。考虑到强劲的中报预增，我们预期中资银行股在8月份会持续强于大盘。然而，其它中资股令人失望的业绩，将会让国企指数维持下行的趋势。