溢价发行

　　自南车A股发行以来，有关低价发行的讨论随处可见，更有分析人士认为“中国南车只有A股发行价格便宜了，H股发出的可能性才比较大”。然而，南车A股最后发行定价为每股2.18元，对应的市盈率为18.98倍。以昨日港元兑人民币0.87838计算，A股发行价折合成港元为2.48港元，意味着即使南车H股以发行区间下限2.49港元定价，也要较A股溢价。而见惯低市盈率发行的香港券商，似乎对这种溢价发行的所谓低市盈率IPO并不“感冒”。

　　香港信诚证券分析师连敬涵向《每日经济新闻》表示，虽然相对其他中资基建类股而言，南车H股17倍至18倍的发行区间并不算高。不过，像中交建设(01800，HK)和中国中铁(5.53,-0.03,-0.54%)(03900,HK)这样的基建概念股在股价升至20倍市盈率时也便徘徊不前，南车18倍市盈率发行后的上涨空间又如何呢？另外，在香港市场，市盈率10倍以下的公司太多了，从这个角度看，南车H股的发行市盈率也不算便宜。

　　不过，不少分析人士也指出，南车胜在概念独一无二。虽然港股市场已有多只中资基建类股，但像南车这样从事铁路机车、动车组等车辆及零部件研发、制造的公司还没有，这也让南车的上市定位没有非常明确的比较对象。

　　券商态度谨慎

　　在前两年，每当有大型国企IPO登陆，香港券商都是卯足了劲抢客源，除了推出大比例孖展认购外甚至不惜打起佣金价格战。然而，随着股市走熊，IPO的逐个破发，新股市场人气跌至冰点，而以往最受欢迎的大型国企IPO也没了踪影。

　　直至今年3月份，香港股民终于盼来中国铁建(10.17,-0.13,-1.26%)(01186，HK)。当时，香港主要券商的孖展认购额全部爆满，据称仅孖展认购部分的金额就超过千亿港元。最后，中国铁建公开发售部分的超额认购倍数达到292倍，冻结资金逾5300亿港元，打破了阿里巴巴(01688，HK)创下的4500亿港元的纪录，认购散户人数逾80万人，为历来第三大受热捧新股，仅次于工商银行(4.96,-0.04,-0.80%)(01398，HK)及中国银行(3.76,-0.07,-1.83%)(03988，HK)。然而，中国铁建上市后的表现也只是一般，该股在上市第4天，就跌破10.70港元的发行价，并于7月初再度破发。该股昨日收盘报11.94港元，较发行价累计上扬11.6%。

　　或许是中国铁建的前车之鉴，又或许是早已对IPO失去信心，不少香港券商对南车H股招股反应的预测颇为谨慎。第一上海证券和凯基证券均表示，公司方面还没有提供南车H股孖展认购的消息，而香港大福证券、信诚证券以及新鸿基证券则表示，虽然公司有孖展认购服务，但是并没有确定金额，要先看看招股反应再定。