连续下跌8个月、跌幅超过56%、恐慌情绪继续蔓延

　　周二，沪深股市继续下行，上证指数跌破2700点，再创调整新低。市场疲弱不堪，呈毫无抵抗的单边下跌态势，成交也在低水平徘徊。自6124点以来，沪深股市调整已持续8个半月，上证指数最大调整幅度已达56.8%，且仍无明显止跌迹象，市场恐慌情绪不断蔓延。

　　正如投资者普遍感觉的那样，跌跌不休的市场已经陷入了难以明说的窘境，进入了欲理还乱的非理性状态。正因为这样，不少业内人士、券商研究机构认为，市场本身已经无力改变局势了，除非强大的外力。

　　很明显，市场所期望的外力不外乎政府救市。事实上，官方出手扶持股市的做法由来已久。最成功的例子之一，是1998年香港政府在亚洲金融危机发生后巨资入市，买入股票，以支持作为港币支柱的资产价值。而比较成熟的美欧股市碰到市场大跌，政府出手相救的事也不少见。对此，一般的解释是：市场也有失灵的时候，当只有借助非市场力量才能对市场进行纠偏时，政府便有责任采取措施。

　　不过，就救市而言，我们面对的环境条件似乎更复杂。主要原因在于我们缺乏对市场风险进行客观评估的方法及经验，还没有形成一套规范、有效的救市策略、手段。因此，面对岌岌可危的股市，政府左右为难。4月22日上证指数跌破3000点之后，政府出台了降低印花税的政策。不过，即使这次貌似救市的政策调整还是引来了许多人的非议。市场的调整、民众的期盼与政府的模棱两可往往成了中国股市熊市中的一道风景线。

　　近来，随着股市的大跌，外围市场的救市呼声此起彼伏。据英国《金融时报》周一报道：一些亚洲国家、地区的政府正在考虑向股市投入巨资，以扭转股市跌势。越南官方媒体报道称，证交所和证券监管机构正在建立一只稳定基金，以稳定市场。巴基斯坦卡拉奇证交所正承受着越来越大的压力，要求其动用一只300亿卢比(合4.42 亿美元)的稳定基金。该基金是在上周建立的，旨在用于“动荡情况”。台湾股市上周五跌至五个月来的最低位。台北官员表示，“内阁”已呼吁政府旗下的养老金和保险基金买入更多本土股票，并延长其持有这些投资的时间。毫无疑问，这些都是典型的救市之举。

　　不过，对政府而言，何时救市，如何救市，并不是件简单的事，而且救市结果如何也没有可靠的答案。因此，救市之举并不是自然而然的事。最典型的是日本，日本政府1991年也曾干预股市，此前股票市值在“泡沫经济”破灭后已经减半。各种干预持续了数年，但10多年后，日经指数仍只有1989年水平的三分之一。

　　面对跌跌不休的股市及动荡多变的环境，我们的政府与千千万万投资者正在面临着严峻的考验。

　筑底尚未完毕，反弹仍需谨慎

　　一、近日政策面动态

　　1、6月30日，国际油价盘攀升至143.67美元；2、7月1日，央行行长周小川称“:加息始终是抑制通胀的备选方案”；3、7月1日晚，新华社发表：中国股市完全可以实现稳定健康发展。

　　二、加息预期未减，权重拖累股指

　　在目前内外环境较为复杂且不明朗。在加息预期未减和市场极度缺乏信心下，市场对利空消息尤为敏感，从盘面上看,权重股尤其是金融银行股的走势颓废是拖累股指下探的主要动力：建行、工行、招行、中石油、中石化、人寿等权重股拖累股指明显。权重股不能有效放量启稳，那么反弹都视为非有效反弹。

　　三、领涨热点散乱，游资炒作题材

　　领涨热点散乱，主要以游资炒作为主的题材概念股,消息面上二甲醚增值税下调,磷、氮、钾等化肥价格上涨等利好直接影响开盘后板块走势,化工板块、农药化肥板块等一度涨幅居前;同时上涨的板块及走势活跃的个股中均发现存在业绩预增、涨价行业等特点。

　　四、资管主力继续抛售金融股

　　上交所授权指南针赢富数据上,近期交易日中,资管开始成为A股市场做空主力,A股市场近5日、3日分别抛出-22亿元、-14.7亿元。就其具体席位在近3交易日中,T31360,T31548,T31341等T字头的资管席位,抛售净买额为-10.064,-3.467,-2.652亿元,其中T31360席位单边卖出600030中信证券6.18亿元,这与7月1日上证报报道中国人寿集团部分套现中信证券不谋而合。在其他的个股方面,赢富数据统计到上一周交易周期中,资金流入前5位的是中国联通、中国神华、北京银行、中海油服、中国太保,资金分别流入3.46亿、2.21亿、1.76亿、170亿、1.51亿;资金流出前5位的是民生银行、中信证券、天坛生物、中国石化、宝钢股份,资金分别流出18.11亿、17.44亿、14.67亿、8.44亿、6.66亿。

　　五、操作策略：筑底尚未完毕，反弹仍需谨慎

　　市场走低是对未来市场宏观面不确定的担忧,缩量则表明在股指近50%的深幅调整背景下,目前市场的持续做空力量不足以及场内筹码套牢深重具有一定的惜售心理。且目前市场上无论是基金还是券商等机构投资者关于下半年市场如何走势的预测,均表现出了较大的分歧,这也在某种程度上加重了市场的观望气氛。目前看,抗跌的品种主要是业绩预增股，其中甚至有创新高的品种，属于短期炒作。但是,短期操作仍应以谨慎为主，应控制好仓位，不盲目追高，底部构筑尚需时日，在政策面不明朗的情况下，仍以观望为主，没有量能配合且在boll下轨的反弹，风险性极高，如无政策面利好支撑，仍有继续探底需求，依旧维持震荡筑底的判断，不排除继续下探底部，同时给予2441-2500点的较强底部区间，在此区间可结合政策面变化以及本人每日博客提到的“反弹四要素”再考虑逐步介入。