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加速下跌的背后因素是什么？
今天沪指创下本轮调整以来新低2644点，虽然盘中多方进行了多次的抵抗和反击，但是中石化、招行、中石油、万科等大盘权重股延续弱势对投资者心态构成压制，最终沪指几乎以最低点收盘，k线上呈现一根中大阴线，预示着下跌仍将持续，因此，我们认为，在未来的一段时间内，市场仍需进一步寻求多空平衡点，近期成交量快速萎缩也显示出市场已经下跌超过50%，将07年的涨幅全部吞掉之后，参与抄底的热情仍然不高，几乎没有什么主动性买盘流入，所以，投资者在近期仍需要保持耐心和信心。
焦点一：信心是影响未来走势的最大因素
中国央行行长周小川周一表示，尽管投机资本的流入令人担忧，提高利率仍然不失为对抗通货膨胀的一种选择。而这也表明宏观调整的政策将成为未来影响市场的最大因素。我们知道，在美国次贷、全球经济下滑、周边国家经济恶化、高油价等诸多不利因素的影响下，中国经济也面对着前所未有的困难，加强宏观调整也是为了国家经济的更为有效地健康运行。但是从另外的一个角度分析，目前机构投资者对经济、对市场的悲观情绪决定了市场很难在短期内走出真正的转折性行情。虽然经过市场半年多的下跌之后，目前A股的市盈率水平已接近2005年千点的水平，而且与成熟市场如美国的标普500接轨，但是在悲观情绪的指挥下，市场对20倍的市盈率仍然嫌高，也就是说，市场信心才是近期乃至未来对市场走势产生最大作用的因素，那么，稳定市场信心，刺激投资者看好预期等才是管理层的最大任务。
焦点二：政策强力支持才能有效扭转趋势自我加强
沪指以创14年最大月跌幅的悲惨表现结束了2008上半年的交易。据统计，在这六个月中沪指和深指分别累计下跌近48%和47%，而A股总市值从去年最后一个交易日的39.94万亿元降至昨日收盘的21.76万亿元，蒸发近18.18万亿元。我们再从市场中最大的机构投资者—基金的规模进行分析，去年年底基金业资产规模为31997.4亿元(不含QDII)，相比之下，截至6月30日，基金行业资产规模为1.99万亿元，也就是说，基金行业资产规模萎缩约1.2万亿元，其中开放式基金份额为2.079万亿，平均净值为.9187元，低于面值。这些数据说明了目前市场确实处于一个熊市中间，而且这个熊市目前还没有看到结束的迹象，甚至可以得出结论，在已经大幅下跌55%之后，市场大部分投资者的观点才从牛市正常调整中转变为熊市调整，因此，这就决定了市场的信心更将疲软，需要更长的时间来恢复，因此，我们认为，在目前的情况下，仅靠市场自身的力量，很难走出目前的困境，必须依靠政策面的强力支持才能够有效扭转趋势的自我加强，从而在一定程度上稳定市场稳定信心。
(北京首放)
加息是市场下跌的罪魁？
提要：从近期市场状况来看，加息预期可能已经成为压制市场信心的主要因素，而央行行长近期也在多个场合也释放了关于加息的不同信号。但是从中长期来看，投资者更应该关注货币政策的紧缩空间还有多大，而不应过多关注一次不确定因素较大的加息。
一、加息对目前投资者心理影响较大
紧缩性的央行货币政策预期是目前对市场心理影响最大的一个主要利空因素，伴随着近期市场的持续下跌，市场对加息的不安猜测始终挥之不去。
正因为此，对央行货币政策的分析和研究，能够更好预判短期内市场行为预期的发展方向，也可以对分析阶段性走势格局，以及中期内的资金供求关系做较好铺垫。
二、央行行长讲话释放多重信号
分析央行货币政策走向的一个主要信息在于对央行行长近期的发言表态，我们通过总结发现，央行行长近期发表的讲话实际上释放了多重信息。实际上，随着时间推移，央行加息的不确定性增大。
第一次是在发改委提高油价和电价后，周小川表态将用更加有力的货币政策应对通胀，这让市场的加息预期陡然增大。
但其日前又表示，信贷控制政策主要是为控制通胀而采取的临时措施，并不是中长期的政策取向，周小川重申中国将逐渐扩大人民币汇率弹性。值得一提的是，周小川在回答记者关于通货膨胀是货币现象还是价格趋势的提问时指出，虽然经济学理论说通货膨胀是货币现象，但实际上取决于人们如何去理解。
最后，在周一央行行长再度表态，尽管投机资本的流入令人担忧，提高利率仍然不失为对抗通货膨胀的一种选择。他称中国央行在运用货币工具时拥有多种选择，包括公开市场操作，央行票据，存款准备金等等方式。当被问及在中国是否有调节利率对抗通胀的余地时，他表示，一切皆有可能，他不排除任何可能性。
从央行行长近期的一系列讲话中，我们发现其实际上是在释放多重信号，虽然以物价为主要目标的货币政策目标短期内不会改变，但是央行行长的模糊表态，实际上代表加息的不确定性依然较大。
三、经济下滑博弈通货膨胀
08年以来，中国投资、出口的实际增幅都同比有所放缓，消费比较平稳，经济增长的“三驾马车”总体上放缓了奔跑的速度。根据国家统计局的初步判断，2007年可能是此轮高速经济增长的峰值，到2008年后可能会逐步回落。
这意味着，目前管理层政策要同时面对经济增长放缓和物价上涨的双重矛盾，而过度紧缩性货币政策的风险是加息导致借贷成本上升，这将进一步加深经济的颓势，甚至将波及金融业。这也让管理层在加息和提高保证金率的同时，难免会投鼠忌器。我们看到，在最近的一段时间内，最高层已经一改前期抑制过热的基调，开始逐步关心如何防止经济的大起大落，其中主要意图正是针对目前经济发展大幅度滑坡的可能性，宏观政策的基础正在改变。
所以虽然央行货币政策目标直指平抑物价为主，但是经济政策总体方针的调整无疑要考虑更多复杂因素，这大大干扰了货币政策的独立性，央行加息决策所面临的复杂性大大增加。
四、如何应对加息预期
通过以上的分析，我们发现加息的可能性可能并不像大部分市场参与者预期的那样大，但是由于其可能性依然存在，加息必然是现阶段蒙在大部分投资者心头的一道阴影。尤其在市场资金供求相对紧张，投资者心理相对脆弱的现阶段。
不过和加息相比，从中长期来看更值得关注的是，在目前经济增长下滑趋势日益明显的压力下，央行紧缩性货币政策的空间可能日益缩减。从这个角度上而言，为一次不确定性加息的担忧，而忽视了调控放松的中期趋势改变有点不合时宜。
(广州万隆)
大盘破位创新低 加息预期或是主因
虽然周一A股市场有所不振,但毕竟周边市场已有企稳趋势,如此就聚集了多头做多激情,故今日早盘A股市场有所高开,上证指数开盘2743.16点,小幅高开7.06点。后在煤化工强势表现的推动下,顺势摸高至2753.33点。但可惜的是,权重股、人气股依然不振,尤其是券商股、银行股等为代表的金融股在昨日更是纷纷破位,从而使得市场的空方力量再度逞强,使得大盘出现数波跳水,尤其是尾盘更有放量下跌的态势,最低见至2644.78点。尾盘以2651.60点的次低点收盘,下跌84.50点或3.09%,成交量为439.3亿元。
对于今日A股市场的走势,业内人士认为这主要与市场预期中的加息因素有一定关联,因为分析人士认为,在考虑到宏观经济等诸多因素之后,不对称加息或有可能,而这必然会使得银行股的息差减少,盈利能力大受影响。而且加息之后对房地产股也会带来较大的盈利能力,由于房地产与银行业绩增长息息相关,因此,昨日银行股、地产股成为大盘的下跌元凶。而如果今日没有加息的信息,那么,大盘或有一定的超跌反弹可能性,建议投资者在目前背景下,不宜盲目杀跌,可低吸持有那些行业前景乐观的节能设备股以有新能源股等品种。
(渤海投资)
大盘频创新低 权重股继续下行
周二股指再下一层，其中金融股成为了市场做空的主要动能，如果后续指标股的跌势仍未能止住，不排除沪指将快速探低至2500点整数关口。
消息面上，日前国家统计局副局长谢鸿光参加了全国政协“防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，促进国民经济又好又快发展”专题协商会。会上，谢鸿光代表国家统计局通报了今年以来国民经济运行的基本情况：尽管连续遭遇重特大自然灾害和面临复杂的国际经济环境，但全国人民在党中央、国务院的正确领导下，积极应对各种困难和挑战，国民经济仍保持平稳较快发展，朝着宏观调控预期的方向运行。同时，针对当前经济基本面未发生大变化的情况，宏观调控既要按照“控总量、稳物价、调结构、促平衡”的总体要求，继续保持连续性和稳定性，又要针对出现的一些新情况，适时提高灵活性和针对性，努力促进国民经济又好又快发展。其实，目前国内宏观经济依然保持着健康的上涨趋势，虽然有所降温，但这种降温是良性的，投资者对此不应太过于悲观。如果只是因为市场的低迷，而导致对中国经济后续的发展产生悲观的话，这是一种不合逻辑的行为。而且股票投资是一种长期行为，眼光应放得远，更不要因为短时的得失而让目前的恐慌情绪感染了自己。
热点方面，近期大盘震荡筑底，个股的业绩成为支撑股价的最主要因素，而随着08年中报业绩披露的临近，近期市场围绕着预增预盈公告的业绩浪正悄然展开，周二天威保变 （600550）等业绩预增股的逆势上扬成为了市场一道亮丽的风景线。而在近阶段新一轮股价结构大调整的背景下，业绩+成长性已经成为左右个股股价涨跌的最根本因素，业绩预增已经成为目前个股股价上涨的最大动力。因此，随着半年报业绩披露的即将到来，那些具有绩优高成长性的个股将会获得市场主流资金的追捧，成为目前中进可攻退可守的最佳投资品种。
技术面上，周二大盘继续快速探底，其中招商银行 （600036）等金融股的下跌，直接导致了股指跌幅的扩大，而盘中下跌家数的不断增加，则对市场人气产生较大的打击。近阶段，由于市场对于通货膨胀的担心逐步加大，这直接影响了投资者的持股信心，使得基金重仓股成为市场空方的主要打压对象，而基金重仓股的持续调整又对指数形成明显的拖累。总体而言，在消息面不变的情况下，大盘目前仍有进一步整固的要求，不过，在经过近期持续的大跌之后，股指技术上超跌已经较为明显，短线大盘有望展开技术性反弹。
(广州博信)
A股天天新低为哪般？
自从挨过沪指“十连阴”天天创新低的黑色日子，昨日沪指又再创本轮2693.40点的调整低点。不过新低并没有止住，今日A股市场虽然是小幅高开“力争平稳”，但午盘之前我们“乐见”新低2663.32点，不过上午的新低还不是真低，午后大盘稍有放抗后，新低：2644.78点终于露面。最终沪指以“新低见证新低”，首度在2700点以下“成功”收盘，收于2651.61点，下跌84.5点，深成指收于9096.97点，下跌273.81点，两市跌多涨少，成交量继续萎缩，地量与地价上演“完美汇合”。
随着市场的“弱熊”不改，两市大盘权重股继续普跌态势，金融、地产、石油石化板块处在“受伤”前列。在市场热点方面，在国际油价超过140美元的背景下，能源化工和化学肥料板块一枝独秀，午后有色金属板块奋起直追，而医药板块则呈现出较强的抗周期性，出现小幅上涨。此外，以游资炒作为主的概念股随着量能的持续萎缩也随之分化，期货概念股盘中表现不俗；而迪斯尼即将落户浦东消息的澄清促使昨日整体涨幅较大的上海本地股今日大幅回落，浦东金桥(600639)、上海梅林(600073)、张江高科(600895)等位列沪市跌幅榜前列。
A股市场天天新低到底为哪般？盘点消息面，我们很容易发现，国际油价的天天新高和股市的新低很有渊源。上周五美国原油期货价格盘中突破140美元，对道指的杀伤力是显而易见的。而处在反弹中A股市场“不幸”被道指绑架，不仅一夜之间从5日10日均线之上狠狠“摔下马”，还在本周连创新低、积极探底，其表现之弱不禁让我们有“风萧萧兮易水寒”、“树欲静而风不止”的唏嘘感叹。随着中国经济与世界经济的高度接轨，我们在享受全球化带给中国高收益的同时，也要付出全球“能源通胀”的经济成本。A股市场的走势不再独立，原油价格成为世界股市的“风向标”，在美国原油期货不断新高和高盛“高声唱多”的情况下，A股市场想要“壮士归来”，恐怕还要继续经受“原油门”的残酷考验。
另外，最近一周有关加息的传闻不断，这也是悬在A股市场头上的达摩克利斯之剑。昨天，央行行长周小川适时表态说“加息仍然是中国对抗通胀的备选方案之一”，因此今天A股的不尽人意，也在意料之中。2008年央行对于加息可谓是“惜字如金”，因为今年国际“热钱”的涌入已经让金融监管层防不胜防。面对总额高于中国外汇储备的“热钱魔咒”，央行的利率杠杆显然难以启用，一旦加息，将会引起更多的流动性涌入；不过目前国内通胀形式依然严峻，而国际正处在加息通道，中国下半年加息的预期更加强烈。不过笔者认为，加息未必是坏事，如果央行在大盘探底之时宣布加息，也许还会是市场利空出尽的“转好信号”，毕竟现在的A股市场从基本面上说有些“盲目瞎跌”的尴尬。
从成交量上来说，两市持续缩量走低，这一方面表明大盘在经历“飞流直下”的快速调整之后，市场上的空方“弹药”有些不足，投资者对套牢筹码具有一定的惜售心理；另一方面也说明，场内增量资金介入抄底承接的欲望相对薄弱。在这种多空双方都相对谨慎的背景下，“爹不疼娘不爱”的A股市场只能复制前期弱势逐波下探。而关于下半年市场如何走势的预测，无论是基金还是券商均表现出了较大的分歧，这也在某种程度上加重了市场的“迷茫”气氛。因此，综合来看，目前A股已是积重难返，单单靠市场自身的力量难以走出当前颓势，不过寄希望予外力扶持，似乎也不大符合证券市场的发展现实。2007年“敢上九天揽月”的A股市场现在已经“频下五洋捉鳖”，至于何时才能“提鳖上岸”，还要看6月的宏观经济数据、央行的货币政策以及美国原油期货的表现，总之，对于投资者来说，还是有些“迷雾重重”啊。
(东方智慧)
沪深两市延续极度恐慌行情
周二沪深股市仍旧延续极度恐慌的行情，权重股倒了一地，将市场的信心引向了冰点，尾盘招商银行(600036)的跌停更使得很多逆势逞强的股票也不得不竞相跳水，最终指数不得不以全日最低点收盘。中国股市走到目前这样的境地，跌幅第一并不是最重要的事情，毕竟我们在前两年也牛过、也自豪过。股市的大幅波动有其内在规律的作用，但我们也不能忘记，股市是国民经济的晴雨表，一旦晴雨表的作用真正发挥出来，过度波动的股市将对国民经济形成很不利的影响。尤其从今天的行情看，以银行股为代表的权重股的全面大跌似乎是一些主力机构对中国宏观经济失去的信心，如果这样的市场现象继续演绎下去，宏观经济将难免受到影响，为此，稳定股市已是十分重要的事情。
(东海证券 )
七月开门很环保 选股把握三要点
操盘视点：
加息预期使金融和地产再度成为了拖累股指跳水的先锋，无量无热点的盘局也是我们依旧选择观望的重要因素。尽管6.18到6.25之间的阳线放量有些蹊跷，但当前的盘局却并不适合普遍投资者的参与，因此继续建议观望或者少量参与为宜。
选股思路：
七月的首个交易日，市场依然表现得很环保，而当前我们依然建议将重心放在选股上，在品种选择方面建议借鉴NBA各队经理的选秀方式，将可选品种列入梯队，这样就不会因为盘面可能出现的剧烈波动而错过优秀品种。备选品种建议把握几个要点：一是有主力介入，近期的成交量和抗跌性能提供；二是有短期的潜在利好，中期业绩预增以及产口价格上涨则最为重要；三是流通盘不要太大，在成交低迷的市道里，流通市值太大的品种涨起来也会很费劲。
(银河证券)
调控预期加重 大盘调整压力加大
周二两市大盘继续下挫，沪指跌破2700点，再创新低并向下击穿近两周时间的整理平台底端，呈破位之势。整体来看，成交量和板块表现都极其缺乏亮点，而基本面与政策面均没有出现转机的迹象，再加上技术面上均线系统的压制，大盘整理时间恐怕仍将延长。出于谨慎原则，在黎明前黑暗的日子中，我们还是不要急于抢反弹，暂时多看少动为妙。
宏观经济走势不定
根据国家统计局昨日公布的一份会议纪要显示，国家统计局副局长谢鸿光表示，经济增幅可能继续回落。今年一季度，中国一些主要经济数据出现了5年来的首次回落。初步测算，今年一季度，国内生产总值61491亿元，同比增长10.6%，增速比上年同期回落1.1个百分点。同时，工业生产增速减缓，出口投资双双回落。此外，天灾和外部经济疲软更加使得市场信心不断经受考验。市场上已经有分析认为，经历了5年的高速增长后，中国经济扭头向下的可能性越来越高。在经济增速回落的预期下，通胀压力日益凸现。国家调整成品油和电力价格后，上游产品价格涨幅仍持续攀升，国际大宗商品价格仍在高位上涨，通货膨胀预期恐怕仍较为强劲。经济增长速度的回落，通胀预期的增强，世界经济金融形势的不稳定，等等诸多因素加重着投资者的悲观预期。
调控预期加重调整压力
受宏观调控预期的影响，特别是中国人民银行行长周小川表示，央行有多种货币政策包括市场操作、央票、准备金率、加息，并不排除任何可能性，近期市场出现了对调控进一步加剧的担忧。盘面上，银行、券商、地产股出现的较大跌幅，权重板块的调整在加剧股指的调整力度的同时，充分反映了投资者对于进一步紧缩性政策的悲观预期。尽管近期管理层关于稳定市场的表态不绝于耳，但市场已经形成只看利空，而对利好迟钝的的思维惯性，这将导致投资者信心越来越疲弱。
总体看来，6月由于国内CPI恐将继续高位运行，PPI又将继续高走，通货膨胀的局势让市场对加息的预期不断加强。从紧货币政策的背景之下，经济走势的不确定性也是主力资金难以回流大幅做多的主要因素。加之，6月国际原油期货连续创出新高，全球股市6月走势普遍疲弱，尽管国内管理层多方呼吁维护股市稳定，但A股市场也难以独善其身。进入7月后，在经济面和政策面的双重悲观预期压制下，股指下跌趋势短期恐将难以有扭转，投资者还是多看少动为妙啊。
(齐鲁证券)
七月行情仍有机会，坚守底部，坚守奥运市场稳定预期
“红五月”作为一个美好愿望远去了，“红六月”也最终沦为泡影。那么，眼下的七月行情能否给投资人一抹久违的“红色记忆”呢？
其实，上周的6月24、25连续两个交易日，市场已经在量能逐渐放大中略有企稳。26日站在5、10日均线上方的那颗十字星更有蓄势冲关3000点的味道。然而，27日隔夜国际油价突破140美元、美股暴跌超过3％、光大证券、南车股份IPO几大利空再度抑制多头信心。27日多空天平再度倾斜，本周头两个交易日指数再破2700并迭创新低。
不过，七月份也并非没有机会，市场某些迹象已值得关注：首先，六月收大阴线，跌幅较大，股价急跌是人性冲动的体现，之后的冷静思索必然会引导技术形态的修复。另外，大盘经过8个月、累计56%的调整，风险释放的时间和幅度都很充分。短线、中线反弹均具备条件；其次，陆续有三一重工等公司作出延长限售股锁定期的决定，市场对其股价也作出正面回应。如果这种做法能得到越来越多公司的效仿，下半年大小非解禁压力有望减轻；再次，动态市盈率落到历史低位，原本担心的产业资本抛股兑现正逐渐转为增持股份，近日数家公司大股东、高管买入自家股票便可见一斑；最后，以政治稳定基调迎接的2008北京奥运会日益临近，与股市发动行情稳定市场和人心的时间也自然相当的吻合。
因此，本栏倡议要坚信底部，坚守底部，坚决与政府一道维持奥运前后的稳定。中国存在的问题和困难从未如此清晰地摆在我们面前，也许你也会因此而前所未有的恐慌，然而正视困难是走向光明的第一步，2008年的中国在逆境中前进，步子也从未迈得如此的坚实。如何逢低布局潜力品种成为获利关键。在国际油价突破140美圆大关之际，新能源概念将再起风云。近日随市场调整，相关优质品种被严重错杀，同时也带来绝佳布局良机。(大时代)
宏观经济走势不确定 均线系统压制A股破位走低
一、新闻点评：
1、据海外媒体报道，在会议间隙回答记者有关会否通过加息抑制通胀的提问时，周小川表示：“这始终是一种备选方案，我们不排除任何可能性。”他表示，央行有多种货币政策选择，包括公开市场操作、央行票据、存款准备金率、利率和其他工具等。
点评：央行从紧的货币政策没有明显改变，在使用利率工具还是其他工具的问题上，央行仍留有一定的选择余地。
2、国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平日前预测，今年GDP增速将由去年的11.9%回落至10.3%。他认为，下一步宏观调控应由前一个阶段的"控制需求"逐步转为“稳定需求”。
点评：由于近期经济方面不利因素增多，下半年宏观调控要防止出现增长速度明显回落、物价水平依然较高的局面。
二、市场数据：(截止14：00)
上证指数： 2680.95 升跌： -55.15 或 -2.02% 升跌家数： 215 ： 682 成交金额： 301
深成指数： 9149.26 升跌： -221.52 或 -2.36% 升跌家数： 204 ： 553 成交金额： 151
恒生指数： 休市 升跌： #VALUE! 或 #VALUE! 合计： 419 ： 1235 合计： 452.00
恒生国企： 休市 升跌： #VALUE! 或 #VALUE! 与上日比： 151 ： 48 与上日比： 2.00
三、市场状况
今日两市大盘继续下挫整理，沪指跌破2700点，并向下击穿近两周时间的整理平台底端，呈破位姿态。成交量和板块表现都缺乏亮点。由于基本面与政策面均未能出现转机，加上技术面上均线系统的压制，大盘整理时间延长。短线市场还可能继续向下寻求支撑，因此，出于谨慎原则，不要急于抢反弹，暂多看少动为宜。
四、展望后市：
6月由于国内CPI继续高位运行，PPI创下新高，通货膨胀的局势让市场对加息的预期不断加强。从紧货币政策的背景之下，经济走势的不确定性也是主力资金难以回流大幅做多的主要因素。加之，6月国际原油期货连续创出新高，全球股市6月走势普遍疲弱，尽管国内管理层多方呼吁维护股市稳定，但A股市场也难以独善其身。预计进入7月后，由于股指估值目前已接近合理区域，但下跌趋势暂没有扭转，7月整体箱体震荡的可能性较大，投资者可适当关注中报公布带来的机会。
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