上半年权证市场除了少数新发权证外，大部分权证都有下跌。其中表现最好的主要是青啤、康美、国电等新发权证，而深发、上汽、马钢、国安等权证的市场表现则相对较差，跌幅都较大。总体来看，除了深发SFC2以外，由于权证市场大都价外较深，溢价较高，权证对正股的敏感性降低，权证市场相对于正股来说表现出了较好的抗跌特性。 在08年上半年中，权证溢价率表现出逐步上升、然后又回落的走势。权证溢价率上升的阶段是在市场跌幅最深的3、4月份出现的，此阶段权证溢价率达到最高，此后随着市场的反弹，溢价率逐渐回落，这反映了权证溢价率与价内外程度的反向关系。 由于权证市场不存在完善的套利机制以及做市商定价机制，权证价格波动仅直接依赖于市场供求关系，却无法服从权证价格与正股价格之间本该存在的理论关系，所以权证市场运行规律极易受到外部因素干扰，表现出种种的非理性的波动特征。这使得在市场环境不断变化的过程中，权证价格特征也较难准确把握。 由于近期A股市场的极度低迷，以及大部分认购权证深度价外导致的高溢价特征，我们对下半年权证市场的总体机会比较谨慎。权证投资者应当注意把握短期节奏，并寻找中期机会。我们认为，对于高溢价权证，投资策略上主要以把握交易性机会为主，并关注其正股上的投资机会。而一部分低溢价权证则是权证投资中可以重点关注的，因为这部分权证与正股有较强的关联性和较高的杠杆特征。具体的品种选择上，我们建议可以重点关注国电CWB1、武钢CWB1、石化CWB1、青啤CWB1和中兴CWB1这几只权证。
(渤海证券有限责任公司)