暴跌前夕抛空比例骤增

　　首先，要介绍下A50中国基金(02823，HK)。该ETF是由巴克莱国际投资管理发行的i股系列产品之一，追踪新华富时A50中国指数，并通过“CAAPs”投资A股市场，而“CAAPs”由QFII关联人士发行。目前该ETF主要通过花旗和巴克莱的QFII额度投资A股市场。由于直接挂钩A股指数，A50中国基金已经成为海外资金间接炒作A股的主要工具。

　　香港联交所公布的交易数据显示，在本月的前4个交易日，A50基金交易较为平稳，由于此前国务院同意下调证券交易印花税，市场对A股市场的反弹走势颇为看好，A50基金的卖空交易一直较为平淡。在6月2日至4日，A50基金的卖空总数在23.67万至40万个基金单位，卖空额仅占全天成交额的0.01%，表明市场气氛较为乐观。

　　然而波澜不惊的湖面下却总是暗流涌动。6月5日，A50基金的卖空额一下激增至500万个基金单位，全天卖空额占成交额比重也从0.01%提升至0.16%。

　　6月6日，星期五，也就是内地上调存款准备金率的前一个交易日。A50基金的卖空额突然增加至842.86万个基金单位，是前一交易日的1.69倍，而卖空额占到该基金全天成交额的30.98%。换言之，在这一天，该基金全天有超过30%的交易是在抛空。

　　6月10日，也就是此轮暴跌的第一天。A50基金跳空暴跌5%，成交额放大4倍至1.13亿个基金单位，全天成交额中卖空交易占14%。在接下来的3个交易日，卖空交易依然占到全天交易额的约10%至20%。

　　A50中国基金领先A股反弹

　　自6月10日之后，A股市场连续大幅杀跌。本周二，上证指数再度暴跌2.76%，至2794.95点。在指数接连失守3000点、2900点和2800点关口后，丧失信心的投资者也是“丢盔弃甲”，逃离市场。然而，香港市场的投资者似乎并没有这么悲观。本周二，A50基金的抛空量从高峰时的1729.67万骤减至236.22万个基金单位，占基金全天成交额的比重也急剧缩水至3.8%。

　　而昨日，当上证指数还在2800点下方徘徊之时，A50基金似乎并未理会A股市场的盲目杀跌，基金以14.88港元小幅高开，经过不到5分钟的探底后，基金便一路向上，反弹意愿十分强烈。至全天收盘，A50基金上涨4.172%，报15.48港元，并以26.51亿港元的成交额位列港股全天成交榜第五名。

　　“实在难以想象会出现十连阴，即使是在恶性通胀的越南，指数跌幅最多也就68%，而A股却从高位回落55%左右”，一位香港私募基金内部人士向《每日经济新闻》表示，论估值，新华富时50指数2008年的预测市盈率已经到了15倍附近，接近美国标准普尔500指数。近日A-H股负溢价扩大化现象也在提示我们，在H股估值非常合理的情况下，依然有A股比H股便宜，这从侧面反映A股市场杀跌的非理性。

　链接：“逃顶王”社保基金第三次逃顶成功

　　如果说普通投资人难以掌握A50基金的变动情况，那么还有个更简单的方法。在美国，不少投资人跟着“股神”巴菲特投资。在中国，我们或许可以跟着“逃顶王”社保基金投资。

　　本报5月12日A12版报道了“逃顶王又行动 社保基金在港狂抛工行股票”。5月5日，社保基金减持了3606万股工行H股，套现2.25亿港元。这位曾在去年“5.30”和11月份暴跌前都曾发布减持信号的“逃顶王”立即引起了我们的注意。而事实也告诉我们，社保基金第三次逃顶成功。不过这一次社保基金减持的H股数量并不多，难道“逃顶王”只是在向市场发出一个信号？

　　现在还无法彻底解释A50基金先于A股市场的异动究竟为何，也无法确定社保基金的三次减持是否在警示市场。但是，我们还是可以留意这些蛛丝马迹，因为任何市场的变化都是各方力量角逐的结果，市场总是会提前透露些信号给我们。比如说，在昨天的反弹市中，A50基金的卖空量也从周二的236.22万增加到了1169.37万份，占全天成交额的比重也倍增至6.6%。如果在市场反弹过程中，卖空量继续大增，投资者需要引起注意。