涨幅榜基本上都属超跌反弹，且没有能激起人气的热点。券商股跌幅居前，中信证券(600030)再次“熊”居两市交易额排行榜首位，使得金融指数跌幅超过大盘。券商股的持续下跌对人气打击较大，这反映了市场人士继续看淡行情。

　　沪指自最高点6124.04点下跌以来，跌幅达54.36%，而受次贷危机最严重的美国，道指自最高点下跌以来，最大跌幅不过18%而已。既受美股影响，又受A股影响的港股，最大跌幅也只有35.62%.日经指数最大跌幅为36.11%.差别更大的是，在美股、港股和日股跌势已减缓，沪深300的市盈率已低于标普500市盈率，许多带有H股的A股已出现A-H倒挂的情况下，A股的下跌却毫不见企稳迹象———A股似乎成了“下跌”的代名词。

　　在“石化双雄”不能有效走出底部，银行股和地产股继续领跌大盘的势道里，又加入了券商股这一“空头部队”，大盘要走出下跌通道，短时间内还难以看到。

　　操作策略：“熊市不言底”。在A股“熊熊”的跌势没有企稳，底部没有出来时，不要猜底，更不要抄底。

　建议投资者在控制仓位的前提下，关注低市盈率、低AH股溢价、低于发行价、低限售比例等“四低”股票的投资机会。

　　沪综指从最高点6124.04点跌至新低2865.50点，跌幅超过50%，市场风险得到极大释放，一批股票已经具备长期投资价

　　值，但是基于未来诸多不确定性因素，短期内市场尚不具备走出大幅反弹或反转行情的条件，未来一年很可能是低位盘整筑底行情。

　　主要有三个理由不支持股市走出大涨行情。

　　第一，非流通股解禁因素。2008、2009、2010三年解禁的限售股占限售股总量的七成左右，解禁股累计泄洪压力巨大。尽管管理层出台了规范上市公司解除限售存量股份转让行为的指导意见，解禁股集中大量抛售情况有所缓解，但整体压力依然存在。

　　第二，经济层面因素。全球通胀和国内自身价格体系理顺导致宏观调控压力不减，紧缩趋势依旧。随着未来的一年里进入通胀高峰，上市公司盈利增速将放缓。

　　第三，A股和海外逐渐接轨。尽管内地资本市场没有完全开放，但通过QFII、QDII以及A+H股发行，A股投资者投资理念、估

　　值体系愈加向国际市场靠拢，投资者开始以发达地区资本市场估值标准审视A股市场。

　　在市场大幅调整及股改后期的泄洪压力下，A股进入估值重建过程，未来一年A股合理估值中轴预计在3000至3500点区间，对应的动态市盈率在18倍到20倍区间。

　　至于投资机会，除了“四低”股票外，下半年密切关注政策变化带来的投机性机会：包括受益于成品油、电力价格机制改革的石油石化及电力行业，受益于电信改革的电信设备制造行业，受益于医疗改革的医药行业。另外，上海世博会、新能源等主题投资值得关注。

　　统计发现，一季度各行业板块的市场表现与业绩增长呈明显正相关关系，各行业抗跌性和主营业务利润增长水平相匹配，建议投资者下半年积极关注上半年、三季报预增的个股，利用市场调整机会，积极吸纳被错杀的优质蓝筹公司和行业龙头公司。