上周大盘创12年最大跌幅A股市场估值水平悄然改变

　　受诸多利空消息影响，上周A股创12年来的最大周跌幅。随着股指的持续大幅下跌，A股市场的估值却悄悄地发生了深刻的变化。具体表现在，随着个股的股价大幅下跌，大量上市公司的市盈率、市净率从高位回落，不少的个股甚至已经回落至历史上最低的水平。股价的下跌，意味着上市公司特别是某些长期坚持分红的上市公司的股息率水平大幅提升，相关个股的投资价值已开始显现。

　　本报最新统计显示，截至上周五，沪深300指数的市盈率近二年来首次低于美股，A股市场中共有近百只个股市盈率不到15倍，而跌破净资产的个股达10家。值得关注的是，已有13只个股去年分红率，高于银行一年期存款利率税后的3.933%。

　　基于着眼于中长线的投资考量，本报对A股上市公司的估值水平进行了较为全面的统计分析，希望能对投资者今后进行投资决策时有所帮助。

　　市盈率：百只股票不到15倍

　　彭博资讯社最新的统计数据显示，按照已公布业绩计算，沪深300指数市盈率上周五盘中最低达到21.82倍，略低于美国标准普尔500指数的21.84倍。这也是自2006年3月以来，沪深300指数的市盈率首次低于美股。有外资机构认为，当前A股估值已经便宜，可能出现买入机会。

　　业内某资深人士分析，一直以来，A股市场的市盈率水平都处于世界的高端，特别是在过去题材股、垃圾股横飞的时代，A股市场上随处可见几百倍甚至上千倍市盈率的个股，这也被奉行价值投资的人士认为是A股最大的风险所在。然而，进入今后6月以来，伴随着A股的大幅下跌，A股市场的静态市盈率已真正“与国际接轨”。据本报统计的最新数据显示，截至上周五，2007年静态市盈率在15倍以下个股有近百只，其中中国远洋、潍柴动力、莱钢股份、太钢不锈、中国重汽、大冶特钢、福星股份均小于等于11倍。为此，业内不少的分析人士向记者表示，在不出现全行业严重衰退的情况下，这批个股已经显现出长期投资价值。

　　不过，也有分析人士提醒投资者，尽管市盈率被认为是判别股市投资价值最重要的一个指标，但完全拘泥于市盈率也是不明智的。

　　他举例说：有“价值投资之父”称号的本杰明·格雷厄姆在其著作《证券分析》一书中就表示，股票的“内在价值”并不是一个精确的数值，而是一个能够帮助投资人判断股价是否值得买入的价格区间，一只股票的市盈率高低与整个市场的平均水平、行业市盈率水平以及该公司的性质有关。

　　部分市盈率较低个股

　　代码 简称 最新股价（元） 市盈率

　　000709 唐钢股份 13.86 15

　　600019 宝钢股份 10.78 15

　　000898 鞍钢股份 16.81 15

　　600026 中海发展 20.15 15

　　600150 中国船舶 79.9 14.5

　　600685 广船国际 27.4 14.4

　　000022 深赤湾 Ａ 14.68 14

　　000778 新兴铸管 6.8 13.6

　　600104 上海汽车 9.57 13.5

　　000731 四川美丰 8.25 13.3

　　000550 江铃汽车 11.51 13

　　600219 南山铝业 11.22 13

　　600875 东方电气 30.48 12.5

　　000060 中金岭南 14.12 12

　　000926 福星股份 6.55 11

　　000708 大冶特钢 8.15 11

　　000951 中国重汽 23.95 11

　　000825 太钢不锈 12.7 10

　　600102 莱钢股份 12.76 10

　　000338 潍柴动力 44.4 10

　　601919 中国远洋 19.35 9.43

　市净率：10只个股跌破净资产

　　从历史经验看，每逢市场严重恐慌，出现大面积个股跌破净资产的时候，市场的转机其实也已经在酝酿中，春天也许已经不远。比如，2005年上半年，大量个股跌破净资产，其中不乏后来上涨了数十倍的大牛股。

　　在最近一轮暴跌之后，目前A股市场的破净现象又有蔓延之势。据本报不完全统计，市净率在1倍附近的个股有不下10只，其中，新会计准则实施后“暴富”的南京高科市净率仅0.75倍，湖北金环、长春经开、深天健、鲁北化工以及明天科技市净率也均已回落至1倍以下。

　　所谓“破净”，是指每股股价跌破每股净资产，通常情况下每股净资产代表着股票的“含金量”，其中每股净资产是股票的账面价值，用成本计量；每股市价是这些资产的现在价值，是证券市场上交易的结果。

　　净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。目前市场系统性大幅下跌，一些股票已经跌破净值或是近于跌破净值，个股从高位迅速跌到低位。在市场大幅下跌时，应该多观望市场环境和整体气氛，可以多关注一下这些已经跌破净资产的股票，一旦市场情况转好，这些股票反弹的空间也比较大。

　　但需要提醒投资者的是，市净率低并不足以表明相关个股已经值得买入。这些净资产都由什么构成？其重置价值和升值潜力究竟怎样？这些净资产未来有没有提升公司盈利的可能？总之，在做出投资决策前多问几个“为什么”是很必要的。

　　例如：长春经开今年一季度每股收益亏损，而股价处于净资产较近的明天科技、湖北金环今年一季度每股收益也是亏损的。此外，深天健和鲁北化工两公司的每股收益分别为0.03元、0.004元。通过对比来看，不少跌破净资产的个股是因为公司基本面恶化所致。所以，市净率低只是吸引投资者开始关注该股的一个开始，而绝不是做出买入决策的终点和充分理由。

　　部分市净率较低个股

　　代码 简称 市净率

　　600064.SH 南京高科 0.75

　　000615.SZ 湖北金环 0.8

　　600215.SH 长春经开 0.82

　　000090.SZ 深 天 健 0.84

　　600727.SH 鲁北化工 0.93

　　600091.SH 明天科技 0.99

　　600810.SH 神马实业 1.04

　　600839.SH 四川长虹 1.06

　　股息率：13家公司红利高于银行利息

　　现金分红少一直是我国上市公司的“软肋”。象征性每股分红几分钱的公司，甚至多年来不分配不转增的“铁公鸡”也为数不少。而在国际股市上，股息率却相对较高。比如说，2008年3月3日，汇丰控股(0005.HK)交出去年的“成绩表”。盈利增长达21%，达191亿美元，全年派息0.9美元，相当于股息率约6厘。在存款利息甚低的情况下，这份股息自然令香港小股东感到没有买错汇控，起码可以一边收息，一边等汇控美国的业务复苏。

　　目前随着A股市场的持续下跌，股息率指标越来越受到投资者和策略研究机构的重视。九鼎德盛肖玉航认为，衡量公司股息率应采取国际资本市场通用法，即投资者判断股票投资股息率时应更加看重现金分红水平。2000年中国石油在香港上市时，“股神”巴菲特大量购入。巴菲特当初看中的，正是中石油承诺每年以净利润的45％分红这一点……