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[ 作者：股金财富编辑部 | 来源：证券研究机构 | 更新时间：2008-6-16 | 编辑： ]

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笔者很关注6月10日跳空缺口的性质。缺口产生后的三个交易日，上证综指不仅没有回补，甚至都没有能力触及该缺口，3215～3312点成为向下突破性缺口的概率在加大！

    4月24日至6月6日，两市在3330～3760点累计成交44866亿元，累计换手率约为62%。上证综指一旦有效跌破3000点，3215～3312点一线将成为新的强阻力区域。一般而言，高换手的整理平台一旦向下突破，跌幅至少为整理平台下箱线的20%，即新一轮调整目标先看3330×0.8=2660点。值得关注的是，不断收紧的银根已使一些企业很难得到银行的贷款，这将强化相关的公司在二级市场减持“大小非”以解决企业资金不足。

A股市场有两大“误区”

    目前A股市场有一个 “误区”，即国际热钱加速流入中国＝热钱抄A股市场的底＝A股市场趋势即将转折。包括股票在内的资本市场，资金积极参与目的就是赚钱，它们不会雪中送炭去当 “解放军”。相反，在大多数时间内恐怕还要“落井下石”，已获取更加廉价的筹码。特别是，如果国际热钱真的要进入A股市场，由于它们的资金规模巨大，建仓的时间及空间都不会短，笔者估计热钱一个轮次的进出至少三年（建仓一年、拉高出货两年）。何况，国际热钱还会借助于香港股市的股指期货、期权、备兑权证等衍生品，在A股、H股两个市场做跨市套利。或许，一些国际热钱在近期A股市场的下跌中，在A股、H股市场中已有不菲的收益。

    目前A股市场另一个 “误区”，即A股已经跌破 “合理估值区间”。现在问题在于，如果上市公司业绩增长比预期的低、或增长持平甚至下降，以前看似合理估值的个股又显得贵了。比如2007年底，对A股上市公司2008年净利润同比增长最低的预期是30%。但到了2008年4月底，2008年净利润同比增长最高的预期已没有超过30%的。无论中国还是美国，股票市场上涨或下跌的根本因素是上市公司的业绩增长或下降。国家统计局最新数据显示，在四川地震和人民币升值的双重影响下，工业品价格继续加速上涨；这透视出国内通胀形势可能更加严峻，这将拖累A股市场公司的整体业绩。

太多不确定性让市场害怕

    国资委数据显示，2008年1至4月份，410户国有重点企业实现利润同比微降1.3%，而2007年1至4月份同比增长34.8%。从增长34.8%到微降1.3%，反映出在人民币升值、劳动力成本上升、原材料价格上涨等背景下，企业盈利能力出现明显的下滑。

    上述数据反映出，二季度A股上市公司的业绩同比增长可能比预期的低，一旦业绩增速减缓，A股市场合理估值也将下移。而成品油、电力等行业的价格管制是否放开，使得它们的上下游行业盈利状况也有很大的不确定性；再加上国内经济也面临一定的不确定性，很多上市公司2008年的经营情况让机构投资者很难把握，太多的不确定性使很多投资者选择放弃。

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