消息面分析，中国人民银行昨日发布的金融统计数据显示，5月份货币信贷增速双双出现反弹。5月末，广义货币供应量(M2)余额为43.62万亿元，同比增长18.07%，比上月末高1.13个百分点；金融机构人民币各项贷款余额28.29万亿元，同比增长14.86%，比上月末高0.16个百分点。当月人民币贷款增加3185亿元，同比多增712亿元。 5月份M2增速上行幅度较信贷增速更为明显，显示信贷及外汇占款两大货币创造渠道继续处于偏快增长，央行近日上调准备金率1%具有直接针对性。由于6月份为第二季度收尾月份，预计在准备金率加量上调以及信贷按季指导约束下，6月份贷款可能出现适度少增，但货币政策仍不会轻易放松。 5月末，狭义货币供应量(M1)余额为15.33万亿元，同比增长17.93%，增速低于M2。这是M1、M2的“喇叭口”一年多来首次反转。这很可能预示着新的流动性压力正在汇集，活期存款向定期存款转移，银行可贷资金更加充足，派生货币速度可能加快，形成新的流动性压力。 贷款方面，5月，居民户贷款增加693亿元，同比少增202亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加2492亿元，同比多增914亿元。5月末金融机构外汇贷款余额为2739亿美元，同比增长55.39%，当月外汇各项贷款增加30亿美元，同比少增5亿美元。 存款方面，5月末，金融机构人民币各项存款余额为43.11万亿元，同比增长19.64%，比上月末高1.95个百分点。当月人民币各项存款增加8826亿元，同比多增7245亿元。显示股市、楼市吸引力降低，存款向资本市场“搬家”的压力得到缓解。分部门看，居民户存款增加2369亿元，同比多增5154亿元；非金融性公司存款增加3899亿元，同比多增1560亿元。5月末外汇各项存款余额1622亿美元，同比下降2.91%，当月外汇各项存款下降21亿美元，同比多降70亿美元。

　　盘面分析，上海本地小盘股继续有不错表现，自仪股份(600848)、鼎立股份(600614)均被封住涨停，中纺投资(600061)、同达创业(600647)等个股也是排在在涨幅榜的前列；而钢铁股今日的表现也明显强势，济南钢铁(600022)、南钢股份(600282)都有不俗的表现，据商务部日前发布的市场监测，5月份国内钢材平均价格为每吨6186元，较４月份上涨4.69%。其中，线材上涨8.84%，板材上涨3.25%，管材及型材上涨4.92%。由于钢铁价格持续保持高位，故预计今年上半年钢铁公司的业绩仍将保持平稳，投资者可密切关注相关个股的走势。从近期市场表现看，有几大现象值得关注：一是破发股票增多。本周共有中国石油(601857)、建设银行(601939)、中信银行(601998)、滨江集团(002244)、威华股份(002240)等五只股票跌破发行价，其中不仅有大盘股，也有中小盘股。二是本周象招商银行(600036)、中海发展(600026)、外运发展(600270)这些业绩优良、成长性较佳的基金一直重仓持有的股票出现了暴跌，跌幅都在15%以上.从历史上来看，这三种现象都是在市场极度熊市的情况才会发生，这些都表明市场人气已经跌进了近几年的低谷。5 月份的贷款尽管是明显多增，但因于贷款额度的季度调控，二季度前两个月的信贷投放水平仍属克制，长增短减的期限结构和企进民退的部门结构也未有改观。M2 增幅则进一步显著攀升，主要是因于外汇占款的依然高速。考虑到外汇流入规模居高不下的基本背景，外汇占款增长不能对冲的基本属性，M2 增幅将继续维持高位。但这并不意味着通胀压力由此加大。因货币供应量内涵的极大扩展和金融市场的日益深化，其对通胀仅具有趋势性的指向意义，其与通胀间具体的量化关系则日渐弱化。发达经济体的历史，以及中国的现实，对此都有充分佐证。事实上，通胀预期对于通胀水平却更有关键性影响。国内通胀形势极其严峻之结论的主要依据，即是全面的通胀预期已然形成，更因于价格管制等当局的不当作为而日趋恶化。表面上看来回落或趋缓的物价涨幅，其实暗流涌动，一方面是核心水平的继续上扬，另一方面是粮价的开始攀升。特别是，因于奥运会之后价格管制的逐步放开，年内CPI 再创新高几无悬念。除了通胀因素的中期性潜在压力并未消除外，市场还恐惧紧缩政策超调带来的伤害。由于当前内外部的经济环境的不确定性可能加剧宏观调控的紧缩力度，市场对加息的预期也在增强。因此市场同时面临着宏观经济政策超调下的经济下行风险。另一方面，尽管目前由于外汇持续流入，还没有出现流动性拐点的明确信号，但今年以来几乎所有金融机构明显感觉到资金比去年紧张。如果准备金率继续上调，多数银行原有的减少超额准备金、补足存款准备金缺口的做法将难以为继。银行将不得不减少债券配置，或压缩信贷，影响银行今年的利润。由于连续上调存款准备金率，市场担心银行净利差最快可能在下半年进入下降通道。由于本轮通胀周期刚刚进入中期阶段，价格趋势和结构影响了企业利润趋势和结构，通胀主题依然是短期可以关注的投资主线；随着经济进入“软着陆”，中国企业也步入产业整合期。在国家行政政策推动和自身成本压力作用下，诸多行业会不断加快产业内部整合，这是相对中线的关注方向。

　　综合分析，在内外部因素的困扰下，A股市场的价格波动中枢再次发生了下移。前期2990点“政策底”的跌破，显示大盘的波动箱体可能已经从前期的3200-3800区域下移到2700-3300区域，因此，如大盘没有向下大幅脱离3200-3800新的被套密集区，技术性超跌反弹的力度将有限，短期弱势格局将很难转变。采取控制仓位的防御性策略建议目前采取控制仓位的防御性策略,谨慎参与短期技术性反弹。