股市中经常会出现股价大跌，就如同东北地区严冬时分经常会出现暴风雪一样。如果事先做好充分准备，根本不会遭到什么损害。股市大跌时那些没有事先准备的投资者会吓得胆战心惊，慌忙低价割肉，逃离股市，许多股票会变得十分便宜，对于事先早做准备的投资者来说反而是一个低价买入的绝佳机会。

　　――选自彼得林奇《战胜华尔街》

　　5月底我对市场的判断，叫做《调整仍将持续，中期行情可期》，有朋友在我的博客上给我留言，说是不是矛盾，为什么说要调整，又有中期行情？现在的行情基本上已经检验前面一个判断。

　　回顾一下当时判断的依据：5月30日文章中是这样分析的：“目前A股市盈率均值约25倍，中值58倍，不能说高，也不能说超跌，价值状况决定行情的震荡调整性质。市场心理角度看，当前行情已处于人气涣散的阶段。”

　　那什么时候是市场产生机会的时候呢？首先还是要从市场价值的角度判断：

　　市场整体价值越来越接近超跌

　　市场的最好的机会是价值上出现整体超跌。现在的市场价值，22倍的市盈率均值，49倍的市盈率中值，越来越呈现价值超跌的征兆。6月12日统计，市场低于30倍市盈率以下的公司已达408家。如果市场快速下跌，市场有望很快迎来本轮下跌的良好建仓区。如果市场持续缓慢调整，将以时间换取空间，调整期间将在两周到一个月左右。

　　当然，如果管理层出手干预市场，那当另当别论，人的意志很难揣摩，我们还是希望管理层出台政策仍然要高度慎重，尽量减少对市场定价效率的影响。

　　二、大众心理与市场人气

　　总是会有事让人担心。不要为周末报刊上那些危言耸听的分析评论而焦虑不安，也不要理会最近新闻报道中的悲观预测言论，不要被吓得担心股市会崩盘就匆忙卖出。放心，天塌不下来。除非公司基本面恶化，否则坚决不要恐慌害怕而抛出手中的好公司股票。

　　――选自彼得林奇《战胜华尔街》

　　前段时间还写过一篇文章《反思是为了进步》。一年来起起落落，我们对基金、媒体、经济学家在起落中的表现做了反思。（股评就算了，已经堕落到了不用反思的程度了）。现在的情况呢，大跌中，媒体上基本又形成了一致性的倾向，我们的CPI太高，宏观经济要转向等等，殊不知经济的影响因素是多元的，中国的经济终究会持续稳健发展的。就拿央行调高存款准备金率来说，高准备金率既说明了我们的经济目前有过热的风险，同时也说明了我们今后应对经济减速有足够的调节空间。既然如此，为什么要担忧呢？

　　巴菲特在最近一期哈萨维公司的股东大会上对美国经济的观点，“目前，我不会有一毛钱的投资是基于宏观经济预期的，我也不认为投资者应该基于宏观经济预期而买卖股票。”然而，强大投机性群体、强大的K线图、强大的舆论环境不可能不影响到大众的心理。经济学基本规律是价格影响需求，但在资本市场中却不完全是这样，资本市场中是价格是通过大众心理预期的放大效应来影响需求，股价、心理、供需变化是一个循环链（如下图），正因为有了心理因素的参与，加上K线图和媒体对心理因素的强化，大众的心理预期就更容易使得股价形成超涨与超跌。

　　价格、心理、供需的变化循环

　　按照大众心理的变化，每一轮行情从心理变化的角度都可以分成四个阶段，分别是涣散、绝望、复苏、高涨，5月21日，是上轮行情人气从高涨进入涣散的时点，这就是我在《调整仍将持续，中期行情可期》中对于“调整仍将持续”的另一个基本判断。在人气涣散阶段，期望值就应该降低，仓位就要调低。就像彼得林奇说的，如果事先做好充分准备，根本不会遭到什么损害。

　三、中期行情，如何选股?

　　当你持有好公司的股票时，时间就会站在你这一边；持有时间越长，赚钱的机会就越大。耐心持有好公司股票终将有好回报，即使错过了像沃尔玛这样的优秀公司股票前5年的大涨，未来5年内长期持有仍然会有很好的回报。

　　――选自彼得林奇《战胜华尔街》

　　中期行情是注定的。当前市场从人气和心理角度已经进入了一轮新的循环阶段。无论未来的中期行情的高度有多少，都必须积极选股，只有找到优质成长、价值超跌的好股票，赚钱的概率才会大。

　　从稳健成长、价值低估的角度，利用新东风无忧价值网的选股平台统计现在的市场，有26家公司满足过去三年稳健高速增长，并且机构预测08年仍然保持高增长，目前市盈率在40倍以下。从这些公司中再进行深度发掘，一定能找到一些好公司。就像彼得林奇说的，如果你研究了10家公司，你就会找到1家远远高于预期的好公司，如果你研究了50家公司，你就会找到5家远远高于预期的好公司。在股市中总会有让人惊喜的意外发现，那就是业绩表现良好却被专业机构投资者忽视的好公司股票。