现在，投资者对年初的牛熊争论应该有了自己的答案，现在的问题是何时才能熊去牛来？里昂证券给了我们答案：2009年。里昂证券近日最新发布的港股研究报告中预计，国企指数将在11000点获得基本支撑，而H股将在明年重返牛市。与此前投行押宝奥运牛市不同，里昂证券是首家提出“后奥运牛市”概念的海外投行。

　　H股明年重返牛市

　　里昂证券香港分析师HenryHo在报告中称，去年11月份开始，国企指数便进入周期性调整，而近期在美元走弱、油价飙升及内地上调存款准备金率的拖累下继续回调，该行预期国企指数将在11000点获得基本支撑，国企指数将在明年重返牛市，预计指数可上试17000点至21000点。里昂证券预计，内地通胀将于2009年回落，而企业盈利也有望复苏，相信在今年第三季度将有更多数据印证这些趋势。

　　而到了2008年第四季度，市场对国企股2009年的盈利预测将再度证明H股上市公司的强劲盈利能力。当市场再度信心饱满时，国企股也就迎来了新一轮的牛市。里昂证券预计，在2009年，国企指数的牛市区间将在17000点至21000点。

　　宝来证券(香港)资产投资部董事陈志勇表示，其实放眼全球能够推荐的市场并不多，经济增长比较快的市场是投行挑选目标市场的主要思路，如果在经济快速增长的基础上，该市场还是深跌或滞涨，就要再度复核推荐标准，国企股就是这样一个典型的例子。虽然此前的奥运效应令不少地区的股市为之疯狂，也曾有投行豪赌管理层奥运前救市。如今救市也救了，但市场依然在跌，冷静下来的投资者是否意识到，从根本上奥运只是一个短线题材。中国经济依然被世界所看好，所以国企股在奥运后还是有机会重拾升势。

　　消费、基建将是明年投资主题

　　HenryHo估计，内部消费、农村经济、消费信贷以及基建投资将是明年市场的投资主题。就个股而言，里昂证券认为不少股票经过大幅下跌后已经显露投资价值，其中包括深高速(00548，HK)、中国建材(03323，HK)、洛阳钼业 (03993，HK)、世茂房地产(00813，HK)、百盛集团(03368，HK)及长城汽车(02333，HK)，里昂证券给予上述股票“买入”评级。

　　至于引发国企股调整的内地A股市场，里昂证券认为，上证A股综合指数今年以来已经累计下跌近五成，估值相当于2008年预期市盈率18倍，估值已趋合理，如果内地A股进一步下挫，可能触发管理层政策响应。