祸不单行的是，中国建筑和陕西天然气的首发申请于近日成功过会。中国建筑此次ＩＰＯ，是今年以来Ａ股市场最大规模的ＩＰＯ，有可能创出中国石油(601857)、中国神华(601088)、建设银行(601939)、工商银行(601398)之后的Ａ股第五大融资规模。就在Ａ股市场重启大盘股ＩＰＯ之际，邻国越南股市的暴跌，让部分中国投资者也染上了恐惧心理。越南5月份通胀升至25．2％，创13年来新高。截至6月4日，越南主要股指累计跌幅达58％。摩根士丹利表示，通胀上扬、贸易逆差扩大、汇率维持过高，使越南步入类似泰铢1997年所面临的“货币危机”。

　　上述四大利空，其中有3项与通胀或多或少相关。全球步入高油价时代，对世界经济和物价带来进一步的压力，早已成为投资者的一致共识。在5月21日首次攀上130美元大关后，国际油价曾连续小幅回调，6月4日最低跌至122美元附近。伯南克上周二力挺美元的讲话，一度让市场对美元止跌寄予希望。可突如其来的是，受中东局势、美元走软等因素影响，国际油价6月5日、6日分别单日上涨超过4％和8％。纽约、伦敦两地市场油价6日每桶上涨超过10美元，纽约油价一度攀至创记录的139．12美元。

　　原油和粮食价格上涨，被视作导致全球通胀的主要因素。油价如此飙升，给全球通胀带来的压力可想而知。美国股市6日出现暴跌，道琼斯指数大跌3．13％。在美股的拖累下，预计本周的亚太股市低开。要知道通胀是各国目前普遍遭遇的头疼问题，越南金融问题已经令亚太各国神经抽紧。韩国和泰国通胀率分别创下7年和10年新高，斯里兰卡通胀高达26％，各国央行正面临1997年金融危机以来最严峻的考验。据报道，“金砖四国”之一的俄罗斯，年内两度加息都未能抑制物价上涨，4月份物价较上年同期飙升14．3％，为5年来最快上涨。

　　那么，中国经济及Ａ股市场能否独善其身呢？对国内ＣＰＩ高企的担忧，是去年以来股市一直关注的话题。年初，各方一致认为，为防止物价全面上涨，保持币值稳定，遏制经济增长由偏快转为过热，货币政策还会继续多次出手。机构当时普遍预计，今年加息的频率将少于去年，而存款准备金率增加的上限或将达到17％至19％。央行此次上调存款准备金率1个百分点，6月15日和25日分别按0．5个百分点缴款，至此将上调至17．5％。这是今年以来第五次宣布上调存款准备金率，而前四次消息公布后的股市，1次上涨，3次下跌。

　　存款准备金率上调和国际油价飙升“双鬼拍门”，上证指数难免在端午节后跳空低开。在本来就已经存在的缺口回补动力下，3300点至少在盘内有可能“失守”，甚至使得“3000点保卫战”吃紧。需要注意的是，连续多次上调存款准备金率的累积效应，给部分上市公司带来一定影响。有专家指出，“目前很多股份制银行的流动性已经成问题，如果再进一步上调，这些银行将面临严重的生存危机”。此外，在贷款从紧政策下，房地产企业的资金来源更加吃紧，严重的会危及资金链，稍好的也会增加财务成本。

　　不过，投资者还不必担心越南的股市烦恼传染给Ａ股市场。中国不仅与越南的经济实力完全不同，而且与10年前抗击东南亚金融危机时的实力也完全不同。越南出现的问题，肯定引起中国高层的重视。面对国内依然高企的ＣＰＩ，进一步实行从紧货币政策，将使Ａ股市场承受的宏观调控压力不会减少。对于连续上调存款准备金率，一直有专家及机构认为难以有效抑制通胀，呼吁采取加息的措施。越南例子的发生，其中形成通胀的原因及经济背景不同，但在有的投资者看来，“通胀无牛市”论得到了又一次佐证。在通胀问题未有效解决前，更多投资者或许倾向于选择休息。

　　这种投资者信心的低落，对市场构成真正的伤害。其实，越南股市陷入泥潭的致命伤，也是投资者信心低迷。越南股市市盈率跌至不到10倍，但有不少机构认为，越南股市依然不够便宜，还会再跌。回头再看Ａ股市场，从17元重挫至9元附近的交通银行(601328)，遭到佛山照明(000541)、九芝堂(000989)等“小非”的无情“抛弃”，从侧面反映出机构的信心现状。上证指数回调已达45％左右，接近上轮熊市调整幅度的极限，但开放式基金依然销售困难，场外投资者的信心，不足以支撑其敢于入市“抄底”。

　　可惜，在投资者信心不足的情况下，扩容压力依然即将到来，中国建筑预计此次募集资金将达425．66亿元。对投资者来说，可以把越南股市的警钟及国内通胀压力的心理影响置于一边，但超级大盘股登陆带来的资金压力，是必须跨过的坎。如果因为中国建筑的发行而指数“下沉”，也是无可奈何的。从现实的角度来说，市场的涨跌影响，在短期内更容易受到扩容及大小非减持的影响，资金面的变化及压力不可忽视。面对通胀带来的利空不断，管理层有必要对市场压力进行“疏导”，不宜再让市场“雪上加霜”。

　上周A股震荡回落，弱势明显。周末消息面利空连连，国际原油价格创出历史新高、周边股市大幅下跌、央行大幅提高存款准备金率。业内人士认为，今日大盘继续向下回补前期跳空缺口的可能性较大。

　　利空一 存款准备金率又上调

　　上周末，中国人民银行宣布上调存款准备金率1个百分点。央行表示，上调的目的是为加强银行体系流动性管理，同时金融机构分两次于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。

　　由于本周将披露5月份的宏观统计数据，而央行赶在此前调整存款准备金率，出乎市场意料。统计显示，这是央行年内第5次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。同时一次上调1个百分点，在历史上也仅有三次。

　　分析人士认为，截至今年4月末，金融机构存款余额422201亿元，上调存款准备金率1%大约冻结流动性4200多亿元。这表明了管理层坚持从紧的货币政策的决心，对投资者心理预期的影响较大。其次，随着存款准备金率多次上调的累积效应，对市场的影响也越来越大。其中银行业受到的影响最为直接和显著，目前银行是两市市值最大的板块，银行股走弱势必继续拖累大盘走低。

　　利空二 国际油价创历史新高

　　上周末，国际原油大幅飙升，受中东局势、美元贬值以及摩根士丹利调高原油价格预期等因素影响，国际油价6日出现暴涨，纽约市场油价上涨超过10美元，收于每桶138.54美元，创出历史新高。

　　利空三 国际股市大幅下挫

　　受原油期货大幅飙升并创新高打击，美股上周五暴跌，道指当日下跌点数名列有史以来第八位。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了394.64点，报收12209.81点，跌幅为3.13%。道指单日下跌点数创自2007年2月27日以来新高。标准普尔500指数下跌了43.37点，报收1360.68点，跌幅为3.09%。纳斯达克综合指数下跌了75.38点，报收2474.56点，跌幅为2.96%。

　　周一亚太股市也纷纷下挫，昨日下午5点，新加坡、日本和印度股市跌幅都超过2%。受此拖累，今日我国香港市场可能出现大幅下跌，并可能拖累A股市场投资者情绪。

　　A股走向 继续向下回补缺口

　　从技术面来看，A股市场在经过上周的连续下跌后，将前期降低印花税的跳空缺口进行了部分回补，虽然缺口的支撑依然存在，但向下趋势明显。在周末多重利空因素打击下，预计今日继续向下回补缺口的可能性较大。

　　业内人士认为，近期国际油价大幅波动，周边金融市场震荡加大，但是我们短期内并未看到经济形势进一步恶化的情况。短期的利空因素可能加速大盘探底，不过股指在3000点附近的前期支撑将十分强劲，本周作为重要的时间窗口，不排除大盘再次探底回升，建议投资者不为短线波动所困惑，继续静观其变，等待趋势明朗。