数量化调控带来“审美疲劳”

　　对于存款准备金率上调来说，业内人士并不陌生，因为在人民币升值的压力下，上调存款准备金率已成为央行对抗流动性过剩的主要货币政策。而且，在过去的一年多时间内，几乎每个月均会看到存款准备金上调0.5个百分点的信息。所以，业内人士认为上调存款准备金率已“司空见惯”，多头资金也渐有“审美疲劳”，并预期它对A股市场的影响不大。更何况，上调存款准备金率只是货币调控政策中的数量化手段，针对的是当前宏观经济所存在的流动性过剩特征，尤其是人民币升值趋势下所带来的境外热钱流入特征。因此，有观点称，只要不是上调利率这一价格调控政策出台，上调存款准备金率，无论是0.5个百分点还是1个百分点，对市场的压力并不大。

　　或带来双重“累加效应”

　　但是，笔者认为，随着进一步的上调存款准备金率，尤其是此次上调1个百分点，将带来两大不可忽视的“累加效应”。其一，资金锁定带来的“累加效应”。因为每一次的上调存款准备金率0.5个百分点，将锁定2000亿元左右的资金。而此次上调1个百分点，则锁定资金总量或超过4000亿元。在过去的一个月内，外汇储备等新增的资金总量可能并没有4000亿元。所以，此次上调存款准备金率将使得当前资金面总量出现下调趋势。

　　更为重要的是，经过此次上调存款准备金率后，央行存款准备金率已达到17.5%，对整个资金面的累加效应或将有所显现。这又意味着再度上调存款准备金率的空间相对有限，未来加息等价格型的调控政策或将出台，从而对A股市场带来较大的心理累加压力。

　　其二，弱市格局下的主流资金对利淡因素的“累加效应”。去年以来的上调存款准备金率之所以对市场影响不大，一方面是因为数量型调控的压力，市场主流资金有所忽视；另一方面则是因为市场尚处于牛市光环下，对上调存款准备金率的压力因素不太在意。但是，随着近期A股市场迅速展开对“4.24”行情缺口的弥补趋势就显示出当前A股市场的弱市格局，甚至是熊市特征明显。

　　大幅低开的可能性较大

　　更何况，近期A股市场还将面临着国际市场波动的影响。另外，港股也会受到美股的波动影响，中国石化、中国石油(601857)、中国人寿(601628)、中国平安(601318)等近期市场的人气股、权重股也会受到港股波动对H股的影响，所以，短线A股市场的压力较大。

　　正因如此，笔者认为大盘在短期内的走势的确压力重重，不排除今日A股市场出现大幅低开的可能性，从而使得上证指数迅速补完“4.24”行情缺口，且在本周有进一步考验3000点支撑力的可能性。