中海基金认为，5月份A股市场在大幅反弹后出现回落，整体并没有摆脱今年以来的格局。四川的大地震又进一步引发了投资者对未来市场的担忧，而主题投资依然活跃，在油价达到惊人的130美元后，所有人都承认能源的格局变了，过高的油价是风险也是机会，中海基金坚持能源主线将是未来几年最大的投资机会。

　　中海基金判断，反弹回落意味市场整体机会有限，但由于结构化的差异，使行业和个股的投资机会非常显著，结构性牛市延续。

　　中海基金认为，四川发生8.0级强烈地震使投资者对中国经济的分歧进一步加大，因此市场在金融地产等行业难以达成共识，相比之下，主题性投资成为市场缺乏整体机会下的选择。今年多发重大事件也导致了主题性的投资机会不断。

　　报告指出，能源主线是最大的主题投资。未来石油价格可能达到150-200美元。分析能源价格上涨带来的投资机会包括以下几方面：第一，传统能源的机会，由于成品油价格没有放开，炼油行业并不能分享石油价格上涨的机会，只有煤炭行业能够间接分享油价上涨的机会；第二，替代能源的机会，随着石油价格的大幅上涨，替代能源包括风能、太阳能、生物能源的机会都逐步体现，中海基金认为只要油价处于高位，替代能源的行业机会将持续存在；第三，能源相关机会，随着生物能源的成熟，玉米等农作物普遍被用作了能源的生产，导致农产品(000061)价格大涨，并推动相关行业的投资机会凸现。

　　行业投资方面，中海基金建议根据市场变化进行两大行业配置调整：第一，增加产品涨价的行业配置比例。看好农业、化工、煤炭、新能源等能够持续上涨的行业投资机会。第二，增加基础建设受益的行业配置比例。看好水泥、钢铁、工程机械、铁路建设等行业的配置机会。

　周一沪深股市缩量上涨，沪指涨0.75%收3459点，深指涨0.25%至1039.6点。个股普涨，能源、航空、权重等类股涨幅领先。消息面上，主要是大盘股IPO重新启动，这造成早盘股指一度下跌。

　　目前的股指上下两难，下跌一时缺乏杀跌能量且一些权重股的市盈率已降到较低位置，确实具有一定投资价值；但想往上涨许多也很难，一方面是因为扩容压力，包括大小非减持，另一方面是因为宏观经济具有许多不确定性。短线看，本周股指或冲高回落，投资者可逢高减持。

　　近期保守的投资者可将筹码移向沪深300成份股，一方面是因为期指预期，另一方面是因为价值投资。沪深300成份股今年来已跌去三分之一，其与美国标普500指数成份股市盈率差距已由去年底的139%大缩至13%。考虑到我国上市公司成长性更高，所以这高估的13%很正常，可以说多数期指的成份股颇具投资价值，未来可能的干扰仅限于大小非们减持和业绩变脸。

　　在绩优权重股缺少下档空间的情况下，炒股仍有相当风险，风险主要来自市盈率高的部分二、三线股，特别是一些亏损股或ST股。不可否认，ST或亏损股中尽出黑马，这在以往屡试不爽，但投资者若持该思路死守此类个股，就需要有更好的运气。未来有可能出现与前十几年截然不同的情况——股价可能真的会和国际慢慢接轨，即最终“仙股”成堆。

　　垃圾股之所以屡有行情，重要原因之一是不能做空，之二是“壳”少，之三是内幕交易盛行，之四是没有全流通。未来这些原因将或消失或退化：未来会有做空工具，未来会建设多层次市场，未来监管会有进步，未来将是全流通。

　　全流通后垃圾股的大小非们必跑得最起劲，这些公司“重置成本”低得惊人，可能是几分钱甚至是负数，他们没道理不跑，甚至不惜失去控股地位。

　　未来两三年会有结构性牛市，也可说是结构性熊市，一些有持久经营能力、有品牌、大股东强的公司会走牛市，而一些“莫名其妙”的公司会出现特大熊市。

　　什么叫“莫名其妙”的公司？打比方说，天天忙着炒股的、改名的、换主营的、打官司的、出尔反尔的、公告混乱有猫腻嫌疑的、送股和业绩跳跃明显在配合别人出货或建仓的……须指出的是，这些个股也非个个不好，肯定有被冤枉的，但信息处于劣势的中小股民只能“宁可错杀一千”。

　　我国正处于重大历史关口，许多理念一定会被颠覆，未来机会和风险均会放大，建议中小股民重视并多加预防，不能执着于固有思维，眼睛盯着收益的同时要较以往更重视风险，避免为十几年前的虚高垃圾股“终极买单”。