一、政策护盘意图明显，市场有望回暖

　　由于石油价格高企、通胀压力未减、宏观调控的大背景，使得投资者对未来经济发展持谨慎态度。受此因素影响，从五月份以来，市场总体的表现明显偏弱。值得注意的是，尽管市场做多欲望并不强，但空头的表现也是犹疑的。显然，在管理层力求市场稳定的背景下，空头对随时可能出台的政策利好是有顾忌的。

　　事实上，近期政策护盘的意图也是较为明显的。例如，在5月23日大市跌破重要支撑位时，中国移动通信集团突然宣布电信重组方案，从而刺激通讯板块大幅走强。在本周三，大市在徘徊不前的情况下，证监会有关人士突然表示股指期货已准备就绪。而早前则有权威人士表示股指期货将可能押至奥运之后推出。虽然两者之前并没有明显的逻辑问题，但却隐含着管理层曲线护盘的重要意图。

　　此外，对于市场投鼠忌器的限售股解禁问题，上海证券交易所发布并实施了相关细则，对大宗市场的交易行为作了进一步的规范与限制。以上种种情况显示，近期政策护盘的意图是明显的，未来一段时间内大市有望扭转疲态，重返大反弹的格局。

　　二、政策有助于央企整合题材升温

　　除了限售股的解禁压力之外，上市公司的盈利情况是影响市场表现的重要因素。我们知道，在当前宏观经济可能减速的背景下，内生性的增长方式是有限的，只有依靠资产注入，才能赋予上市公司更多的成长故事与市场炒作的能量。

　　按照规划，到2010 年中央企业缩减到80 家到100 家是国资委的既定目标。目前，中央企业共有150 家，较06 年末仅缩减9 家。因此，未来的两年半年间，央企还需减少50-70 家，这一数目相当于过去6 年缩减数的总和。从注资规模来看，央企可注入资产的潜力还十分巨大。2007 年底央企总资产达到14.79 万亿元，而央企旗下上市公司总资产仅为4.3 万亿元。从注入资产的盈利能力来看，央企资产注入将提高上市企业盈利能力。2007年底央企的总资产利润率达到6.74%，净资产收益率达到15.15%，均高于央企旗下上市公司4.46% 和14.54%的水平。

　　从目前的产业政策来看，电信行业的重组，宣告着电信、电力、钢铁、煤炭、军工等行业的资产整合将进入快车道，从而可能推动相关公司的外延式快速增长。

　　三、中短期内市场格局展望

　　短期来看，以基金为主的机构投资者仍然持谨慎态度，这在一定程度上影响了蓝筹股的表现；相对而言，私募、游资的态度乐一些，表现为题材股表现较为活跃。具体操作上，投资者在短期内可以围绕通胀、灾后重建两大背景来挖掘短线品种。通胀受益的题材主要有高油价背景下的新能源、替代能源(如煤炭)，农产品价格持续上涨的农业板块等。 灾后重建题材主要包括水泥、钢铁等建材生产企业，与及相应的建筑施工企业、工程机械企业。

　　中期来看，资产注入仍然是最值得关注的主线，尤其是通胀受益、灾后重建受益的行业。从最近的政策与市场来看，资产注入也具备一些诱发因素，如上市公司重大资产重组申报工作指引，早前发改委提到的加快中央企业重组步伐等。同时，长江电力、攀钢钢钒、露天煤业等资产整合的启动，也映射着资产注入大戏有望加速。