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5月CPI涨幅或回落8%以内

5月CPI涨幅或回落8%以内

[ 作者：股金财富编辑部 | 来源：上海证券报 | 更新时间：2008-5-28 | 编辑： ]

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　中国领先的消费者数据提供商e兆数据刚刚发布消息，根据其与新华财经共同发布的“新华财经e兆消费者信心指数”（CCCI）在五月份的调查数据显示，消费者当前物价满意度指数（信心值）在持续数月的低迷之后，本月较上月大涨9.2点至67.1点，已回升至2007年11～12月的水平。
　　
　　消费者当前物价满意度反映的是消费者对物价水平的评价。历史数据显示，凡是在CPI指数创出新高的月份，当前物价满意度均创出新低；反之如果CPI有所回调，则当期物价满意度也会出现反弹的走势。比较2007年底的CPI数值均在7以下，既然满意度已回升至相同水平，无疑给人以很大的想象空间，据此能否断定本月的CPI会回到7的水平呢？
　　
　　对高物价的逐渐适应导致消费者满意度出现回升？
　　
　　消费者的当前物价满意度测量的是消费者的心理感受，而心理感受存在一个逐渐弱化和适应的过程，也就是说，即使物价涨幅保持不变，消费者对物价的感受也会经历一个从不适应到逐渐适应的过程，在物价上涨的初期，消费者当期物价满意度会迅速下降，但随后随着对物价的逐渐适应，其当期物价满意度会逐渐回升。
　　
　　那么，本月的满意度回升是否与此有关呢？需要指出的是，消费者对物价的适应一般会经历较长的时间，相应的，消费者物价满意度的回升将是一个平稳而又缓慢的过程。五月份消费者当期物价满意度指数大幅回升9.2点，显然无法简单的用“消费者已经逐渐适应高物价”来解释，而最为合理的解释只能是当前物价出现了回落。
　　
　　震灾对5月CPI影响几何？
　　
　　今年的雪灾导致二月份的CPI增加1.03个百分点，使人们担心本月在四川发生的强烈地震灾害会导致食品价格上涨，进而增大通货膨胀压力，然而综合各种因素来看，地震灾害对物价的影响与雪灾相比显得十分有限。
　　
　　首先，虽然本次地震强度较高，在全国大部地区都有震感，但受灾地区的范围却不是很大，仅限于四川北部的部分县城，且地震发生区域主要为山区，只有少量的工业和农业生产，仅影响四川经济总量的5%左右，在全国的影响不足0.4%，因此本次震灾很难对全国经济总量产生较大的影响，局部的物价上涨对全国的CPI推升作用并不大。
　　
　　其次，与雪灾毁坏作物不同，地震虽然会造成重大的人员伤亡和财产损失，但对农业生产的破坏程度则相对较弱。此外，本次地震的重灾区并非四川的粮食主产区，加之在地震发生时，受灾地区粮食种植的主体工作尚未展开，除非后续生产工作受到影响，否则地震灾害不会对四川省的粮食产量构成大的影响，更不会大幅减小全国范围内的食品供应。
　　
　　正如中金公司首席经济学家哈继铭所指出的，“地震受灾对通胀和经济活动都不会有太大的影响”。本次调查数据也支持这一判断，在震灾消息传出后几天内，消费者未来一年物价预期值已经出现了持续数天回升的走势，显示出消费者担心震灾会加重物价上升的压力。然而，消费者者当前物价满意度在地震发生后，不仅没有回落，还较地震前上涨1.6点至68.0点，这表明物价水平在五月份呈现出逐渐回落的走势。
　　
　　五月份食品价格或将回落
　　
　　今年年初以来，国际稻米市场的大米价格已上涨了3倍多，但迄今为止我国尚未陷入这场国际粮食危机，这主要源于我国高达95%的粮食自给率和政府对粮价的管制。本月初开始执行的从东北向南方抢运1000万吨大米的计划，对粮食价格将产生明显的平抑作用。此外，随着天气转暖，各地蔬菜上市量将大幅增加，加上本地露天叶菜的有效补充，从而给蔬菜供给提供了有力支撑，进而拉动了蔬菜价格下降。
　　
　　农业部、商务部对农产品价格监测数据显示，当前国内粮食、食用油市场运行平稳，价格稳中有降；受生猪养殖进一步恢复以及猪肉消费下降等因素影响，猪肉批发价格已经连续五周小幅回落；而随着天气的转暖，蔬菜水果的价格亦呈现出季节性的回落，本月较上月有比较大的跌幅，与２月份雪灾时的水平相比更是缩水一半以上。5月26日农业部发布的农产品批发价格总指数为162.9，“菜篮子”产品批发价格指数为160.6，分别比四月份的数值回落3.6%和4.9%。预计5月的农产品平均批发价格将较四月份回落3个百分点，考虑到去年5月的农产品平均批发价格将较前一月环比上涨了0.9%，五月份的同比增长率将有更大幅度的回落。
　　
　　e兆数据分析师认为，在农产品价格大幅下跌的带动下，CPI中的食品价格环比本月将会出现一定的回落，回落幅度预计在2%左右，从而拉低CPI回落0.5-1个百分点。
　　
　　通胀压力依然存在
　　
　　在CPI的构成中，食品价格约占其中的三分之一，其余的部分涵盖衣着、医疗保健、居住等其他消费品价格，这一部分消费品价格受气候和季节因素影响较小，一般称之为核心CPI。核心CPI的变动相对平稳，但自去年下半年以来，该部分产品物价上涨的压力显得越来越明显，自去年年底至今该指标平均每月增长0.1%，并且有加速上涨的趋势。
　　
　　构成核心CPI的消费品均为工业产品，因此该部分产品受工业品出厂价格（PPI）影响较为显著。受国际原油、铁矿石和其他原材料价格不断上涨的影响，今年以来我国的PPI持续走高，继三月份同比上涨8%之后，四月份我国工业品出厂价格同比上涨了8.1%。这是最近一段时期以来，我国PPI连续两个月达到8%的水平。本月国际原油价格屡创新高，在此背景之下，五月份的PPI很可能还会再次攀升。
　　
　　分产品的四月份数据中，出厂价格涨幅最高的是普通中型钢材，达到41.1%，其次是原油，达到37.9%，基础能源煤炭的出厂价格涨幅也比较突出，原煤出厂价格涨幅超过两成。能源与原材料价格的上升直接增加了企业的生产成本，推动消费品价格的上扬，进而影响当期的CPI。虽然受政府价格管制、居民收入、消费热情抑制等因素的限制，目前PPI向CPI传导的传导通道不太畅通，短期内不会大幅推升CPI，但通胀的压力依然明显，相信五月份核心CPI仍将继续小幅走高。
　　
　　5月CPI回落已成定局，悬念仅在是否破8
　　
　　需要指出的是，考虑到我国经济发展极不平衡，本次调研的对象是来自全国50个主要城市的1,539名消费者。这里的消费者对当前物价的满意度实际上反应的是城市消费者对城市物价水平的一种判断。因此，该指标对城市CPI的解释能力相对要强一些，根据现有的数据，e兆数据分析师预计城市CPI在五月份将回落至7.5左右的水平。然而，受限于农村CPI存在的不确定性，仅通过消费者当前物价满意度很难给出一个精确的CPI预测值。在该指标的基础上结合其他的相关信息，仍然可以给出五月份CPI的估值区间。
　　
　　如前所述，受能源和原材料价格不断上涨等因素的影响，通货膨胀压力依然存在，非食品价格较四月份可能还会有所上升，但上涨幅度估计较小。在宏观调控和季节因素的双重影响下，食品价格则有显著的回落。在前述因素的双重影响下，五月份的CPI的回落已成定局，但对于CPI能否在5月回到8以下，仍然有一定的不确定性。e兆数据分析师预计五月份CPI将较四月份环比下降0.3%-0.5%，考虑到去年五月份CPI环比增涨0.3%，今年五月份CPI的估值区间应当在7.8至8.1之间。

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