上周末三部委发布电信重组公告，"三分天下"格局确定，重组后发放3G牌照。有市场观点认为此消息将成为汇聚做多人气的契机。哪些板块和个股将受益电信重组？有行业研究员认为，通信设备供应商、配套设备商以及服务内容提供商等电信下游产业将从今后的大规模电信固定资产投资中明显获益。
导读
完成重组尚需时日 完成后将发3张3G牌
或缓调整重压 或引发本周大盘机会
设备供应商最看好 中兴通讯最受益
服务提供商有机遇(附股)
光纤光缆竞争激烈 看好5股
电信重组方案敲定"五合三"浮出水面
电信重组将给家庭用户VoIP市场带来新契机
业内关注已久的电信重组方案终于揭开迷雾。据悉，中组部相关领导于5月23日向运营商宣布了电信重组后的方案及相应的高管调整方案。
运营商重组方案与此前传闻的"五合三"方案相同，即:中国铁通并入中国移动，中国联通(600050)分拆双网，其中CDMA网络并入中国电信，保留GSM网络与中国网通组成新的联通集团。
而具体的高管人事变动则为:王建宙出任中国移动董事长兼总裁，张春江任第一副总裁兼党组书记；王晓初出任中国电信董事长兼总裁，尚冰任党组书记；常小兵任新联通筹备组组长。
伴随着电信重组方案，相关的高管任命还包括:中国铁通董事长赵吉斌、中国联通副总裁李正茂、中国网通副总裁张晓铁将调任中国移动；中国联通(600050)副总裁杨小伟、纪检组长苗建华将调任中国电信；中国网通党组副书记陆益民、总裁左迅生将调任新联通。
截至发稿，上述高管任命未得到相关运营商的确认。
对于中国移动、中国联通以及中国电信这些电信产业的垄断巨头们来说，重组意味着各自的地位和势力进入新一轮的PK赛；而对于普通老百姓而言，电信重组又将对他们的生活产生怎样的切实影响？
各界对新重组方案有褒有贬
受重组消息影响，除中移动(00941.HK)外，中资电信股5月23日早盘集体大涨，中国电信上涨6.98%，报5.67港元；中国联通上涨11.86%，报18.48港元；中国网通上涨12.47%，报27.05港元。由于外界担心重组后中移动业绩受到冲击，中移动下跌2.46%，报126.9港元。之后中国电信(00728.HK)、中国联通(00762.HK)及中国网通(00906.HK)发布公告自23日中午起停牌，直至公司发布包含价格敏感信息的公告为止。而在A股市场方面，23日中国联通（600050）逆市上扬，收盘报9.74元，上涨5.18%
面对重组的新方案，业内人士反应不一，有褒有贬。IT及通信行业资深人士、飞象网CEO项立刚认为，重组之后，各个运营商的竞争实力达到了相对平衡的状态。中国移动庞大成熟的GSM网络会在未来3年主要的移动通信网，收入仍然有保证。在固定网络上，中国移动要依靠联通的体系在固网领域有所建树，非常难。中国联通各个方面都相对较弱，但是综合实力却是较为平均，固网有北方网通的基础，移动通信如果能拿到WCDMA的牌照，也有较大的机会。项立刚认为，伴随着重组的启动，电信运营商一定会在网络建设和业务上有所动作，这将为电信制造业等产业链相关企业提供更多的机会。
而北京邮电大学的教授舒华英则表示，对重组方案很失望，原因是"五合三"方案只是将资源重新进行了配置，但不能解决市场失衡。舒华英认为，在能预测的两年内，中国移动的用户数量会继续增长，新联通及新电信的用户会继续流失，新的重组方案并没有纠正以前的错误，只是把联通的C网及G网分给不同的运营商，如果是在2003年分拆或许还有希望，但现在为时已晚。
众多机构和分析人士也纷纷就此最新重组方案的最大获益方发表了不同的看法。花旗银行之前发表报告认为，长远看，中移动都会是"赢家"。但若计算重组中最大的得益者，会是联通。
电信分析师们却持有截然相反的论断。他们认为，中国移动的绝对竞争优势肯定会被弱化，重组中最大的赢家肯定属于中国电信。
电信重组将引起移动资费
较大幅度下降
"重组的目标就是让当前的电信资费水平下降，降低电信收费是重组的必然结果。"国资委研究中心某部门负责人向理财周报记者分析。
而在固话和移动电话以及上网资费总体降价的预期下，各个领域的降价幅度如何？IT及通信行业资深人士项立刚认为，如果固网运营商拿到了全业务，就会抢占移动通讯的市场，可以在一定程度上降低手机资费，但固话和上网的费用并不会因此降低多少。此外，他认为移动运营商的利润大，但是固网运营商的利润就低，还有很多地方的固网是亏损的，降低资费的空间很小。而固网的建设及维护成本也高于移动网络，因此，可以预期的是，电信重组之后，移动通讯费用有可能进一步降低，而固化和宽带上网的费用则难以预料是否会下降。
电信重组将给家庭用户
VoIP市场带来新契机
VOIP指的是在使用了互联网协议的网络上进行语音传输，其中的IP是代表互联网协议，它可以将电子邮件，即时讯息以及网页传输到成千上万的PC或者手机上。
VOIP在国际上也有好几年的发展历史，而作为VOIP领域的佼佼者，SKYPE把VOIP发展到了一个前所未有过的高点。在国内，中国移动对此已经觊觎已久，据相关资料，中移动内部对VOIP网络电话的测试早就开始了。针对竞争对手中国电信而言，如果中移动可以在VOIP领域有所突破，将非常有利。只可惜其在测试的过程中一直未能取得理想性的突破。
信息产业部电信研究院通信信息所所长徐玉认为，家庭用户将是VoIP市场应用最大的群体。电信运营商重组之后，或全业务竞争实现之后，宽带接入市场的开放，将会伴随着家庭用户VoIP市场的快速增长。
连线速递
各大运营商相继"电援"灾区但政策仍未完全到位
据理财周报记者从联通、电信、移动三家电信运营商处了解到，目前，除平武县外，其他地区的通讯都已接通。
三家公司的相关人士告诉理财周报记者，目前，移动和联通都对四川成都、绵阳、德阳、广元和阿坝藏族、羌族自治州等五个地区进行了相应的费用减免。移动方面，全部减免其于5月12日开始在上述区域发生的手机通信费用，目前尚未定这一措施的截至日期。而联通方面，则对以上五个区域免除国内漫游通话费和点对点短信，该活动从5月12日开始，截至到5月31日。
中国电信则在包括成都、绵阳、德阳、广元、阿坝等在内的灾区所有灾民安置点和救伤医院提供"赈灾报平安免费电话"服务。据悉，中国电信此次共在灾区设置了219个点，提供1089部电话供灾区群众免费拨打。
此外，在寻亲问题上，联通提供了10010和100198寻亲热线，中国移动开通了12580寻亲热线，电信则通过114为灾区和外省提供寻亲服务。
但据理财周报连线在四川绵阳进行实地采访的同事，移动的这一政策目前仍未真正到位，仍存在手机通信扣费的现象。而联系移动公司之后，也并未给予明确的答复。（理财周报 孙迎娣）
完成重组尚需时日 完成后将发3张3G牌
上周六，工业和信息化部、国家发改委和财政部联合发布《关于深化电信体制改革的通告》（以下简称通告）指出，现有6大基础电信营运商将合并为3大集团，即:中国联通(600050)将与中国网通合并，中国卫通基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动，鼓励中国电信收购联通CDMA网。而且，改革重组将与发放3G牌照相结合，重组完成后将发放3G牌照。
方案
遵守资本市场运作规则
昨日，在港上市的中国四大电信运营商及联通A股纷纷发布公告称，已接到有关部门关于电信重组的通告。四大运营商还纷纷披露了相应的人事变动。中国电信与中国联通都在公告中提及，双方就中国电信收购联通CDMA一事进行谈判，但是目前并无最新进展。
业内专家表示，三部委的通告意味着中国电信业重组方案正式确定，这是中国电信产业的又一次重大改革。通告指出，此次电信改革的目标是:发放3张3G牌照，支持形成3家拥有全国性网络资源、实力与规模相对接近、具有全业务经营能力和较强竞争力的市场竞争主体。
三部委在通告中要求，中国移动、中国电信、中国联通、中国铁通、中国卫通、中国网通6家基础电信运营商需尽快形成正式方案报相关部门。如改革方案涉及公司重组、网络资产转让、上市公司合并等问题，实施中应遵循国际惯例，遵守境内外资本市场运作规则。另外，此前公布的重组方案中并不包括中国卫通基础电信业务并入中国电信的内容。
对于"5合3"为何变为"6合3"，电信专家陈金桥在接受记者访问时指出，电信重组方案由"5合3"变为"6合3"完全在预料之中。卫通的基础电信业务份额较低；在基础电信领域，卫通与中国电信也有多方面的合作，中国卫通原来也是从中国电信分拆出来的。因此，卫通并入中国电信在情理之中。
牌照
重组后将发3G牌
三部委还在通告中明确表示，改革重组与发放3G牌照相结合，重组完成后发放3G 牌照。
三部委在通告中称，深化电信体制改革的主要目标是:发放三张3G牌照，支持形成三家拥有全国性网络资源、实力与规模相对接近、具有全业务经营能力和较强竞争力的市场竞争主体，电信资源配置进一步优化，竞争架构得到完善；自主创新成果规模应用，后续技术不断发展， 自主创新能力显著提升；电信行业服务能力和水平进一步提高，监管体系继续加强。
不过对于各家运营商具体将获得哪张牌照，公告并未明确指出，3G牌照发放的具体时间也尚未明确。
有业内人士预测，3G牌照将在9月初发放，新移动获得TD-SCDMA牌照、新电信获得CDMA2000牌照及新联通获得WCDMA牌照应该不会有太大问题。三个牌照对我国运营业、设备制造业、终端产业以及增值业务有着积极推动作用。
TD产业联盟秘书长杨骅在接受采访时表示，随着电信重组方案的公布，今年已经具备了发放3G牌照的条件。但对三张牌照具体怎么发放，他表示这很难说，要根据各家运营商的具体情况而定。杨骅表示，重组之后，运营商力量相对比较集中，也有利于3G的产业化和市场推广。
万方咨询研究总监付亮则表示，中国移动已经为TD投入了200亿元，而且中国移动新任第一副总裁兼党组书记张春江对TD也很感兴趣，肯定会在TD上下更多功夫。如果进展顺利，中移动将会拿到TD牌照，否则也可能申请WCDMA牌照。
完成重组尚需时日
分析人士指出，由于电信重组不仅涉及上市公司的资产，还涉及6家运营商之间的相互整合，将会是一个十分复杂的过程。其中，中国移动并购铁通相对简单。而中国电信对联通C网的收购将十分复杂。
国金证券(600109)分析师陈运红认为，相比中国电信对联通C网的收购，中国联通与中国网通的整合相对更难。预计中国电信对联通C网的收购将按照两个步骤完成。由于联通的CDMA网络资产全部属于集团，所以首先进行的是中国电信集团和中国联通集团之间就CDMA网络资产的收购；其次再完成中国电信H股与联通红筹之间的业务收购。
业内专家指出，关于联通C网的估值，基本上分为两块:一块是联通C网的净资产，估值在500亿-600亿元，对于这块大家没有什么争议；另一块则是对上市公司C网业务的估值。消息人士告诉记者，中国联通对上市公司C网业务的估值为500亿元，而中国电信的估值为200亿-300亿元，双方分歧较大。
针对C网估值问题，电信专家陈金桥表示，无论各方预计C网售价如何，但最重要的前提是不会给中国电信造成很重的财务负担。
与电信收购联通C网同样棘手的是联通与网通的整合。分析人士指出，由于联通控股架构较其他三家公司复杂，特别是其母公司于上海A股上市，联通与网通谈合并，两家公司还要得到韩国SK电讯的同意，后者是联通红筹的第三大股东。 同时，机构的重组将是一个漫长过程，甚至可能会出现联通和网通激烈争夺新联通总公司和北方十省各级分公司主导权的局面。
另据接近电信高层的人士向上海证券报记者透露，电信也正在探讨收购联通C网后如何整合。据悉，目前主要有两种方案:一种是电信专门成立一个独立的移动子公司接纳联通C网资产，这种方式的好处是可以降低融合联通C网的成本；另一种方式是将收购的联通C网资产融入中国电信各子公司。中国电信更倾向于后一种融合方案。
一位电信行业分析师向记者预计，中国电信对联通C网的收购最快也要3个月的时间，而联通与网通的整合时间也不少于这个期限。
电信重组启幕 或缓调整重压
上周A股市场在震荡中出现重心持续下移的走势，成交量也渐趋萎缩，从前期的日均1200亿元的量能迅速萎缩至日均900亿元左右的规模，如此的量价配合，显示出本周A股市场走势或将不乐观。不过，电信重组等新兴奋点出现，略提振了多头底气。
电信重组激发市场飙升
从盘面来看，市场兴奋点转换速度较快，比如说上周初的市场兴奋点是川渝板块，但可惜短线涨幅过快累积了巨大获利盘，从而在上周五出现大幅回落，这其实也是上周末A股市场回落的诱因之一。
但就在此时，新的兴奋点应运而生。上周五午市后，中国联通(600050)突然临时停牌，业内人士认为这与我国通信运营商的整合有着极大的关联，从而催生出新的产业政策预期，如3G牌照是否迅速发放等。这些猜测必然会推动着各路资金对通讯设备板块产生乐观预期，毕竟通信运营商的整合将带来新的通讯基础设施投资，包括基站投资等，所以高鸿股份(000851)、亿阳信通(600289)等品种迅速飙升，成为当日A股市场的兴奋点。沪深指数也在此兴奋点的刺激下，一度飙升，由此可见，这一新兴奋点对A股市场走势的影响力。
能否化解技术面压力?
不过，现在的问题是，这些新兴奋点能否持续推动着A股市场的企稳弹升，并化解当前A股市场不乐观技术走势？毕竟上证指数的日K线图已有些头部征兆，而且近期持续在5日均线下方运行，上周末曾一度击穿30日均线，中短期走势的技术面压力较大。对此，笔者认为需要综合考虑两方面因素:
一是市场的兴奋点能否延续，因为持续延续的新兴奋点能够凝聚市场人气，从而化解技术面的压力。就目前来看，由于通信运营商的重组必然对我国通讯行业产生深远的影响，一个交易日的井喷是难以反映通信运营商对我国通讯行业的深远影响的。故笔者认为，通讯设备板块有进一步的延续时间与空间。二是市场新兴奋点的市场力量有多大，如果新兴奋点的市场力量足够大，的确可以化解当前技术面的压力。反观目前通讯设备板块，虽然总体市值较低，但由于大多数品种是科技股，而科技股具有极强的人气基础，所以通讯设备板块的崛起，有望波及整个科技股板块，从而推动着大盘形成较强的支撑力。
同时，目前A股市场尚有新市场兴奋点诞生的可能性，这主要体现在反复活跃的产品价格上涨品种中。比如说煤炭股，近期煤炭价格持续上涨无疑有利于煤炭股股价重心的上移，中煤能源(601898)等品种的强劲走势就是最好的说明，而此类个股的市值较为庞大，有望成为A股市场新的支撑点。另外，化工股中的煤化工、磷化工等品种也有望在产品价格上涨的推动下，反复逞强，成为市场新的兴奋点。
周一或延续窄幅震荡
正因为如此，笔者认为当前A股市场虽然技术面压力较大，但毕竟市场短线仍存在新的兴奋点，存在着凝聚市场人气的支撑点，那么，短线大盘或将在3400点一线维持着弱平衡的格局，故本周一A股市场仍将延续着上周末的走势，低开后有望出现企稳，进而形成窄幅震荡的走势。
综上所述，建议投资者在实际操作中，一方面尽量对受从紧货币政策影响较大的品种予以"谨慎观望"，如银行股、地产股等，相关统计数据也显示出此类个股在上周仍有遭到基金等机构资金减持的迹象。另一方面则可积极跟踪近期市场新的兴奋点，尤其是通讯设备板块的新股以及硫酸、硝酸、煤炭等价格上涨股，比如说三维通信(002115)（002115）、高鸿股份(000851)（000851）、恒邦股份(002237)（002237）、柳化股份(600423)（600423）、中煤能源（601898）以及太化股份(600281)（600281）等品种。(渤海投资)（东方早报 秦洪）
电信重组或引发本周大盘机会
作为地震灾后的首个完整交易周，沪深两市上周迎来小幅调整。上证指数上周振幅276.93点，最高为3632.01点，最低到3355.08点，中间一度上攻拉出阳线却受总体趋势所累，以带尾小阴线报收，量能也明显较前两周萎缩。
在油价连创新高及地震灾后重建需求的背景下，新能源、煤炭石油和川渝板块上周出现了较为强劲的走势。石化板块尽管也出现了一波上涨，但后继乏力促使大盘在上周三出现仅有的一次红盘报收后，再度连续两个交易日下跌。
上周最值得关注的是周末的电信业重组消息。国联证券认为，电信业的相关上市公司将迎来一段升势，中兴通讯(000063)（000063.SZ）等公司有望迎来不俗的表现。此外，石油板块受成品油价格可能放开的影响，煤炭石油业将可能有所启动。由于中国石油(601857)（601857.SH）此前长期下跌，且上周没有过多反应，从走势上看，该股已经走稳，以其22倍的市盈率计算股价已经超跌，本周补涨的可能性很大。
不过，国联证券同时认为，四川因地震损失总额巨大，虽然中央财政拨款700亿元用于赈灾，再加上国内外超过200亿元的救助款项，但还是远远不够，中央国家机关今年的公用经费支出已一律比预算减少5%，用于抗震救灾。此外，在油价管制放开预期以及物价上涨仍难有效遏制的当前形势下，从紧政策看来还要延续一段时间。这些都将对本周市场形成一定的压力。（第一财经日报 王斌）
设备供应商最看好
电信重组的尘埃落定将加速3G牌照的发放，启动三大运营商相关固定资产的投资，从而给下游电信设备商提供巨大的市场空间，电信设备行业将进入新一轮上升周期。
行业研究员认为，通信设备供应商、配套设备商以及服务内容提供商等电信下游产业将从今后的大规模电信固定资产投资中明显获益。
设备供应商最看好中兴通讯最受益
电信重组之后，固定资产投资规模将全面增长。平安证券研究员刘军预计，今年电信固定资产投资有望提升到2770亿元的规模，同比增长20%以上，而2010年固定资产投资有望突破4000亿元，较2007年增长80%。
通信设备商面向运营商提供系统、辅助设备、软件及服务以及光纤光缆、通信终端，其中系统主设备包括交换、传输、无线基站等设备。设备供应商技术含量较高，主要上市公司有中兴通讯(000063)。
最近几年来，由于电信重组方案迟迟没有明确以及电信资费的逐步下调，导致通信行业整体增幅低于电子信息行业。数据显示，2007年我国通信固定资产投资为2322亿元，仅小幅增长4.3%；电信综合价格水平则同比下降了13.6%，五年来已经累计下降53%。
而随着发达国家3G投资告一段落，近年来全球电信设备开支增长率呈现持续下降的趋势，新增投资主要集中在新兴市场，中国和印度已经成为用户发展速度最快的两个市场。
中原证券研究员马钦琦认为，设备供应商由于投资规模扩大，未来2-3年将充分享受行业投资增长带来的发展机遇，且由于运营商进行集中采购后，行业马太效应愈发明显，未来行业增长将主要体现在龙头公司身上。
业内人士普遍看好中兴通讯在今后3G建设中的发展机遇。中兴通讯在去年成功实现国际化，来自国际市场的收入首次超过国内，总额达到200亿元，占公司主营收入的57.8%。移动通信设备目前是中兴通讯收入最大的产品线，2007年销售收入达到148.5亿元，毛利率连续多年稳定在44%左右，尽管在国内市场增长乏力，但由于在国际市场的有效突破，该部分产品2007年增长率高达61.7%。
在DSL领域，中兴通讯已经超过诺基亚西门子和爱立信，成长为全球第三大DSLAM产品供应商，与排名前两位的阿尔卡特-朗讯、华为的差距也大幅缩小。手机业务是中兴通讯增长最快的产品。2007年全球销售量达到3100万台，增长率近70%，与国内其他手机厂商在亏损边缘徘徊不同，公司手机产品毛利率已经由2004年的14.4%提升到目前的22.3%。公司手机出货量计划在2008-2010年分别达到5000万台、7000万台和1亿台，并在2010年进军全球第五。
服务提供商有机遇(附股)
服务内容提供商包括通信测试商、第三方系统服务商以及为数众多的增值内容提供商（SP）。
电信运营商的系统设备由各大电信设备制造商提供，但是各大设备厂家之间的网管系统软件界面不同，而且不能互相接入和兼容。为了对全网不同厂家的设备进行统一的监控、维护、管理及运营，各大电信运营商均需要由第三方公司提供综合的网络管理解决方案。而国内目前最大的第三方网管系统解决方案（OSS）提供商则是亿阳信通(600289)。
东方证券研究员王志光认为，重组之后各大电信运营商均成为全业务运营商，互相之间的竞争将进一步白热化，网管系统已成为电信运营企业核心竞争力的构成要素，新电信、新联通如希望改变竞争中市场业务开展的不利局面，必将快速加大网管系统的投资，而这将给亿阳信通(600289)的网管系统解决方案（OSS）带来黄金发展机遇。
亿阳信通在中国移动GSM网网管市场份额为90％，并且作为中移动TD一期移动网管系统的独家承建商，核心竞争力显著。随着中移动TD二期规模建设在全国范围内的启动，公司原来在TD网管方面的研发投入将进入规模收益期。
在电信增值业务方面，北纬通信(002148)目前是中国移动最为稳定的战略合作伙伴之一，随着一系列创新应用的推广，公司核心竞争力也逐步提高，并将从3G丰富的增值服务应用中获得更大的发展空间。 东方证券研究员王志光指出，"运营商重组之后，新增移动运营商的加入，将使行业竞争更加激烈，各大运营商将更加重视各自产业链的培育和发展，而具备实力的SP公司在与运营商合作中的地位也将得到大幅度提高。"他预计，北纬通信(002148)与中国移动在彩信业务和3G流媒体业务方面的合作将进一步深化，这将成为公司2009年新的利润增长点。
光纤光缆竞争激烈 看好5股
在经过几年的盘整后，国内光纤光缆行业全行业将迎来需求扩张期，每年的需求将在580万芯公里以上。但国内企业大多处于产业链末端，没有掌握上游核心技术，这也制约了国内企业的盈利能力。
由于运营商持续进行网络扩容以及3G新增容量，传输网投资大大增加，这也使得光纤光缆需求大幅增长。民族证券研究员陈炜预计，如果全国部署3个3G网络，基站数量在36万个以上，剔除与现有2G基站共址的情况，每年将会有8万个基站的建设需求，以一个基站使用3公里24芯光缆计算，每年的需求将在580万芯公里以上。
但核心技术的缺失，明显制约了国内光纤光缆企业的盈利能力。业内人士介绍，光纤光缆的核心技术预制棒技术主要掌握在国外企业手中，它在产业链上的利润占比达到70％。民族证券研究员陈炜就指出，由于国内大部分上市公司目前无法生产光预制棒，其生产大部分为国外企业所垄断，这使得国内光通信企业利润偏低。
我国光纤光缆企业可以分为三类:第一类是掌握预制棒技术的光纤光缆企业，如长飞、富通；第二类是购买预制棒进行光纤拉丝制缆企业，这部分企业构成上市光纤制造企业的主体，有亨通广电、特发信息(000070)、法尔胜(000890)、烽火通信(600498)、中天科技(600522)；第三类就是光缆生产商，如永鼎股份(600105)。（ |
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