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今日上市新股－－歌尔声学定位分析

今日上市新股－－歌尔声学定位分析

[ 作者：股金财富编辑部 | 来源：综合 | 更新时间：2008-5-22 | 编辑： ]

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公司的主要客户包括三星、惠普、思科、中国联通、LG、松下、西门子、NEC、富士康、伟创力、华硕、联想、京瓷、中兴通讯、缤特力、哈曼、罗技等，是三星、LG在中国的第一家电声元器件供应商。
　　公司具有对产业链的垂直整合能力，实现了对产业链上下游和周围领域的整合。公司顺应消费类电声产品个性化、便携化、高保真的方向发展以及微型电声元器件微型化、数字化、集成化、模组化和MEMS的方向趋势，拥有以声学为核心技术的多技术产品平台，技术研发能力强。
　　受益于下游手机、笔记本电脑、个人数码产品等应用行业的快速发展，未来五年全球包括微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器等微型电声产品将保持稳步增长。中国是电声产品制造大国而非强国，中国电声产品产量占全球的60%。但产品以中低端为主，欧美、日韩大厂占据着国内电声产品市场份额的主导地位。
　　公司募集资金投资项目的总投资金额为53165.33万元，用于微型驻极体麦克风技改项目等产品技改项目和电声技术研究中心技改项目等六个项目。所有项目均在2008和2009年分两期投入，2007年公司原有产能30627万只，2010年达产后新增产能45649万只，产能增长149%。
　　我们预期公司2008、2009年销售收入分别为10.29亿、15.37亿；归属于母公司所有者的净利润分别为1.16亿、1.71亿；对应EPS分别为0.97元、1.42元。
　　目前国内电子类上市公司08年平均PE为25倍。考虑到新股溢价因素和募集资金的数额，我们认为歌尔声学的建议询价区间为16.1-19.3元，分别对应07年25XPE和08年30XPE。上市目标价为27.16-30.07元，对应08年28-31XPE。（国泰君安）

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