截止日“压线”出价

　　永隆银行董事长伍步高于今年3月宣布将出售其家族持有的永隆银行53.1%的股份，引起了境内外银行的浓厚兴趣。有媒体报道称，工商银行(6.21,0.00,0.00%)(601398)、交通银行(9.51,-0.25,-2.56%)(601328)、建设银行(7.62,0.00,0.00%)(601939)和澳大利亚及纽西兰银行集团等投资者均曾参与竞购。不过，由于永隆银行报价过高(上限约合391亿港元)，建设银行、交通银行纷纷退出，招商银行在第一轮竞购中提交的不具约束力的收购建议亦未能入围。

　　此前，工商银行一度被认为是最具机会的“种子选手”，而突然曝出的招商银行“回马枪”式出价则为本次竞购增添了不确定性。更为巧合的是，上述消息发布的日期(5月15日)恰恰是永隆银行竞购的截止日期。对此，工商银行相关负责人昨天接受早报记者采访时亦拒绝置评。

　　工银亚洲(0349.HK)昨天收盘下跌4.47%，报21.35元。此前，该股于3月20日至4月1日的7个交易日中大涨25%，原因是市场憧憬工商银行胜出，工银亚洲或被合并。

　　收购价格相对较高

　　目前，全球最大的100家银行中已有76家进驻香港，处在激烈竞争夹缝中香港本土的中小型银行正面临严峻挑战。其中，创办于1933年的永隆银行2007年销售收入同比只增长9.9%，并于今年一季度出现了8253.2万港元的亏损。

　　不过，由于是多家银行的竞购目标，永隆银行的股价仍表现不凡，由3月17日的83.5港元一路上涨至4月10日的143.8港元，16个交易日内的涨幅为72%，而4月10日正是永隆银行圈定竞逐候选人之日。

　　“永隆银行的成长性并不出色。”在中信建投分析师佘闵华看来，永隆银行的“抢手”可能更多源于它的稀缺性。“中资银行并购其他国家金融机构的审批一般比较复杂，而香港的中小型银行许多已经被收购。”佘闵华表示，对于永隆银行而言，180港元/股的价格可能略高。

　　至去年底，永隆银行总资产为930.48亿港元，不良资产为零，每股净资产和每股收益分别为53.75港元和5.91港元。照此计算，180港元对应的市净率和市盈率分别为3.35倍和24.31倍。由于永隆银行总股本为2.32亿股，按53%的收购量和180元/股的收购价计算，若招商银行的出价属实，其需支付221亿港元。

　　海外扩张冲动不减

　　永隆银行竞购战的火热源于双方的共同冲动。香港证券分析师蔡铁康认为，永隆银行不惜抛股可能是因为竞争激烈导致盈利水平下降。

　　对此，佘闵华的观点是，香港向来是连接中资银行与欧美国家的桥梁，收购永隆银行可以节约直接开设分支机构的时间和费用，避免复杂的审批，有助于尽快和国际接轨。而且，永隆银行大部分股权控制于伍氏家族手中，便于收购方控盘。

　　去年以来，乘次贷危机之机，境内金融机构纷纷展开海外并购，但战果不佳。其中，中投公司入股黑石一度被套，民生银行(7.99,0.01,0.13%)投资联合银行的首季投资亦巨亏3.23亿元。