2008年，注定要成为不平凡的一年。因为，这一年中国不仅会迎来体育上的盛事，中国股市还将迎来股指期货，它将成为股指期货元年。中国的沪深300(3948.763,97.08,2.52%)股指期货合约(征求意见稿)早在2006年10月就已面世。作为合约的核心游戏规则，它尚未得到监管部门的最终批准，但作为人们翘首以盼多时的中国衍生品期货交易，却早已被广大机构普遍加以研究。

　　什么是股指期货

　　股指期货属于期货的一种。所谓期货也称期货合约，指由期货交易所统一制定的、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量的实物商品的标准化合约。期货合约的标的有农产品(26.91,-0.61,-2.22%,)、能源、有色金属、金融等。股指期货属于金融期货，以金融产品，如利率、汇率、股票指数为标的的期货合约。在国内，将来推出股指期货后，它的标的很有可能就是沪深300指数。与其它期货不同的是，金融期货一般不存在质量问题，交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

　　股指期货由于其双向交易以及杠杆交易两大期货独有的特质，非常值得投资者预先做一个一般性的了解，然后再做出相应的投资计划与安排。

　　股指期货与股票、权证的区别

　　(1)股指期货与权证都是T+0交易，即可以当天买，也可以当天卖，股票是T+1的交易，必须是第二个交易日卖出。

　　(2)股指期货是双向交易的，就是可以买空卖空；而股票和权证是单向交易的，只能买多卖多，不能卖空。

　　(3)股指期货是保证金制度，只需交纳一定比例的保证金就可以进行全额交易，有杠杆效应；而股票和权证是全额交易，它没有杠杆效应的功能。

　　(4)市场的流动性较高：有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于现货股票市场。 从国外股指期货市场发展的情况来看，使用指数期货最多的投资人当属各类基金(如各类共同基金、养老基金、保险基金)的投资经理。另外其他市场参与者主要有:承销商、做市商、股票发行公司。

　　核心标的：股价指数

　　股价指数是用来反映样本股票整体价格变动情况的指标。而股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同。悲观者要卖出,乐观者要买进。当买量大于卖量时，股票的价格就上升；当买量小于卖量时，股票的价格就下跌。所以，股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致，但有时也会有背离。投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来，就使股票和股票指数的价格处于不断变化之中。

　　股票价格指数的波动虽然与宏观经济的变动紧密相关，但也与编制方法存在一定的联系，特别是成分指数的变动与所选择的样本公司关系十分密切。比如根据沪深300指数的编制原则，成分股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。另外，一些权重股(如中国银行(5.02,0.08,1.62%))则在上市第十一个交易日进入沪深300指数。成分股的更换一般提前两周公布。

　沪深300(3949.994,98.31,2.55%)指数期货合约具体内容

　　合约名称沪深300指数期货

　　指数乘数300元人民币

　　合约价值沪深300指数*300元

　　最小变动价位0.2点

　　合约价值最小变动幅度60元

　　交易时间09:15-11：30；13：00-15：15

　　合约交割月份当月起的两个连续的近月月份加两个季月月份

　　最后交易日每个交割月份的第三个星期五

　　每日结算价期货合约最后一小时成交量的加权平均价

　　最后结算价最后交易日沪深300指数现货最后两小时的所有指数点的算术平均价

　　交割方法以最后结算价进行现金交割

　　价格最大波动限制基准价格 ±10%

　　最低保证金水平10%(期货公司保证金根据情况上浮一定百分比。)

　　交易熔断制度一次熔断，熔而不断，涨跌幅达6%并持续5分钟时熔断开始，持续时间为5分钟

　　持仓限制个人户单边600手；当持仓总量超过10万手，单一会员持仓不得超过总持仓量的25%(暂定)

　　交易手续费按成交金额的万分之三的标准执行(单边)

　　交易代码IF

　　投资股指期货四步走

　　投资股指期货和投资股票比较起来，有许多相同点，但也存在大量的差异，而这正是投资者需要特别注意的地方。

　　开户，投资股票需要在证券公司开户，投资股指期货可以到有IB业务的证券公司也可到期货公司办理开户手续。新入市的投资者在开户之前最好详细的向工作人员了解该公司的情况与期货交易过程中需要注意的问题。然后选择一家公司签署风险说明书和期货经纪合同，完成开立期货账户。

　　入金，自实行期货保证金安全存管后，投资者的资金实行封闭管理。投资者只需要把资金打入指定账户，出金时也对应银行账户转出。如果资金量不是很多，在上海、深圳等大城市最便捷的方式是通过银期转账，这与银证转账类似。办理该业务需要与银行与期货公司签订对应合同。

　　交易，客户可以通过电话、电脑网络等方式下单交易。

　　结算，期货交易实行每日无负债的结算制度，股指期货投资者如有交易或者有持仓，建议每日查看账户情况，关注风险率指标。

　　另外，各期货公司之间的业务流程或许会有所差异，投资者在具体操作时请参考相关的业务指引。

　涨跌停板+熔断机制 两大价格保护伞

　　与股票市场的价格限制制度不同，期货市场价格限制制度包括涨跌停板制度和熔断制度。

　　涨跌停板是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将视为无效。通过制定涨跌停板制度，能够锁定会员和投资者每一交易日所持有合约的最大盈亏；能够有效地减缓、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击。

　　交易所为了控制风险和减少市场波动，除了实行涨跌停板制度外，股指期货交易还新引入了价格熔断机制。熔断机制是为了让投资者在价格波动剧烈时，有一段时间的冷静期，抑制市场非理性过度波动，同时在熔断期间也便于中金所采取一定措施控制市场风险。

　　《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)中沪深300(3951.180,99.49,2.58%)指数期货合约的涨跌停幅度为前一交易日结算价的正负10%，熔断点前一交易日结算价的为正负6%。

　　保证金制度

　　保证金指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。保证金分为结算准备金和交易保证金。

　　交易保证金是指已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后，交易所按照保证金标准向双方收取。

　　结算保证金是指未被合约占用的保证金。

　　当日无负债结算制度

　　中金所实行当日无负债结算制度。当日无负债结算指当日交易结束后，中金所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。

　　结算会员在中金所结算完成后，按照前款原则对投资者及非结算会员进行结算；非结算会员按照前款原则对投资者进行结算。

　　(上海隆唐投资顾问有限公司投资部)

　　插排：股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致，但有时也会有背离。投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来，就使股票和股票指数的价格处于不断变化之中。