股指在经过近800点的反弹后，目前处于上有压力下有支撑的态势，大盘主要在3400到3800之间振荡，消化过高的PPI和CPI的压力。

　　操作策略：在通胀的情形下，结构性、波段性和超跌反弹是主旋律，投资者对从低位反弹后估值缺乏吸引力的板块应报以谨慎。可逐步增加防御性品种的比例，在急跌时对错杀的中报预增的医药、零售、饮料、农业等板块的潜力股。

　通胀下半年会趋缓

　　王鸿嫔表示,对中国股市长期看好,但短期内不确定因素依然存在。

　　昨日是上投摩根基金公司成立四周年之日，上投摩根总经理王鸿嫔在接受记者专访时表示，对中国股市长期看好，但短期内不确定因素依然存在。

　　面对高企的CPI指数，王鸿嫔认为下半年通胀压力可能会趋缓。对于次贷危机，她亦认为现在最困难的阶段已经过去，现时情形更多的是余震。因此综合来看，目前股市需要规避的是那些抗通胀能力弱，产业调整尚未开始、出口比重较大的行业，依然看好内需、消费、央企整合等行业。

　　下半年通胀趋缓

　　王鸿嫔表示长期看好中国的市场，这从上投摩根旗下基金的仓位亦可反映。根据一季报显示，上投中国优势、阿尔法基金的仓位均保持在75%以上。尽管仓位较高，但净值下跌却低于多数基金。

　　但是王鸿嫔也认为，不确定的因素依然存在并作用于市场。宏观面上主要三个，一是国际市场影响，次债危机还有余波。二是通胀压力，本月CPI指数并未如预期低。三是大小非减持。其他就是个别公司的表现。

　　她表示，次贷危机差不多已经告一段落。之所以在一季度金融股下跌很厉害，一方面是投行对金融股的预测从去年四季度开始调得很低，另一方面新任的金融机构CEO把所有的坏账都计提算入前任头上。因此造成一季度欧美市场金融股的大跌。但这个阶段已经过去，四月份的反弹可以说明。另外美国不断调低利息，但银行放贷已经相当谨慎。因此美国经济趋缓并不限于房地产，这个效应会慢慢显现，但已经在人们的预料之中。

　　四月国内的CPI指数依然偏高，但她认为最快下半年会有所趋缓。一方面最先引发通胀的食品行业的供给正在加大，而且上半年天灾、假期等造成的需求过旺会逐渐下降。奥运会前的建设在上半年也全部完工，这使得通胀压力下半年低于上半年。从全球方面讲，美国大选已经明确要从伊拉克撤军，油价应该会下降。由油价引发的全球通胀也会趋缓。

　　此外就是大小非减持，政府已经作出了相关规定。而且好的公司是不会被大规模减持的，除非持有人有更好的投资标的，但目前市场存在较少选择。

　　综合宏观因素，王鸿嫔对中国的经济、市场长期看好。她认为现在是建仓的好时机，因此上投新基金不会延期发行，本周五就将收官，发行期仅为三周。

　　偏向资产定价方面

　　王鸿嫔还透露，其实目前行业研究员较宏观研究员对市场更加乐观。行业研究员从微观的角度看待各个行业和上市公司，已经发现一些上市公司的估值回落到合理水平，甚至回到05年的估值水平。因此从市场操作看，基金公司更多偏向于对资产的定价方面。只要上市公司资产定价合理，那么基金就可买入。

　　对于目前由于宏观原因和新劳动法实施后，大量实体经济倒闭的现象。王鸿嫔认为，这只是中国经济转型中的阵痛。在转型中，优质企业提高了产出的附加值，劣势企业被淘汰都是必然现象。王鸿嫔认为转型的速度快慢可以有争议，但是这对企业的长期发展有好处。因此她对企业的生存和发展情况较为乐观。

　　从行业上讲，今年外销比重较大的行业受到较大冲击，因此基金会较为规避这个行业。此外抗通胀能力弱、转型调整尚未开始的行业上投摩根也不看好。那些因奥运而受益的上市公司如果不能把投入变成产出持续盈利，那也需要规避。王鸿嫔介绍，上投选股主要看上市公司的收入来源，主营收入的好坏，对于投资收益占比较大的上市公司在评估时也先打折扣。

　　王鸿嫔表示，上投摩根依然看好内需、消费、央企整合等行业和抗干扰能力较强、成长性确定的上市公司。