一、宏观信息回顾

　　 为落实《期货公司管理办法》和《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》中关于期货公司设立首席风险官的相关规定，中国证监会按组织起草并发布《期货公司首席风险官管理规定(试行)》，自2008年5月1日起实施。

　　 根据国家统计局调查结果显示，一季度全国企业景气指数为136.2，比上一个极度回落7.4点。主要行业的企业景气指数均出现了回落。

　　 20号晚间证监会召开新闻发布会，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范。

　　 从4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。上调之后，商业银行存款准备金率将达到16%的历史新高

　　 一季度国内生产总值(GDP)为61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点；居民消费价格指数(CPI)同比上涨8.0%，比上年同期高5.3个百分点。

　　 一季度，中国出口3059亿美元，增长21.4%，分别比去年同期和四季度回落6.4和0.8个百分点。延续了自去年8月以来的出口增速回落趋势。

　　 经国务院批准，财政部、国家税务总局决定，从2008年4月24号起，调整证券(股票)交易印花税率，由现行千分之三调整为千分之一。

　　 国务院总理温家宝23日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《证券公司监督管理条例(草案)》、《证券公司风险处置条例(草案)》。

　　 国家统计局29日公布的监测结果显示，一季度我国宏观经济预警指数为113.3，处于稳定状态的“绿灯区”。

　　 4月30日美联储宣布降息0.25%(25个基点)，联邦基金利率降至2%。此举符合市场的普遍预期。与此同时，联储将贴现率下调25个基点，至2.25%。

　　二、现指行情综述　　

　　四月的中国股市经历了冰火两重天的境界。经过3月份断崖式的下跌后，4月初沪深股市曾小幅反弹，上证指数从低点的3271点，反弹到3657点。但是由于投资者的信心在前期受到极大打击，股指的小幅反弹导致逢高减磅压力增大，且一季度高达8%的CPI涨幅，引发投资者对货币政策进一步紧缩的担忧，大小非的解禁压力更是火上浇油，使本已脆弱的沪深股市再次大幅下跌，并于本月的4月22日上证指数跌破重要心理关口3000点，最低下探至2990.79点。在股市下跌超过50%，救市的呼声充斥市场时，本月下旬证监会出台了一系列救市措施，包括规范大小非解禁、原则通过《证券公司监督管理条例(草案)》和《证券公司风险处置条例(草案)》、下调印花税至千分之一，以及适时推出融资融券业务等，救市组合拳的出台，提振了投资者的信心，股市交易量也大幅增加，上证指数一口气从3000点反弹到3700点，4月30日创出本次反弹的最高点3705.09点，收盘收于3693.11点。连续三个月收出阴线后，本月沪深两市双双以阳线报收，上证指数和深成指分别上涨6.35%和1.52%。板块方面，直接受益于印花税下调和融资融券业务的券商板块，一季度业绩大幅增加的银行板块，以及受益于煤炭价格大幅上涨的煤炭板块等均出现大幅上涨，板块月涨幅均超过10%，其中券商板块从月初开始反弹，国金证券(46.80,-0.77,-1.62%)和太平洋等个股反弹幅度超过100%。

　　沪深300前十大权重股涨跌幅

　　受益于股市的转暖，沪深300指数本月小幅上涨4.45%，最低曾下跌至3122.39点，本月的最后一个交易日创出本轮调整的新高3970.57点，收于3959.12点。行业指数方面，能源和金融涨幅居前，涨幅分别达14.03%和9.37%。前十大权重股中，金融股占据了六席，其中中信证券(37.53,-0.25,-0.66%,)上升为第一大权重股，涨幅也高达51.53%。

三、期指行情综述　　

　　受益于标的指数的反弹，本月期指合约在月底也出现了超跌反弹的走势，但是相对于标的指数，由于前期跌幅较大，除了本月下旬上市的0812合约，0805、0806和0809合约全线下跌，月跌幅分别达8.12%、6.59%和18.54%。在22日开始的这波反弹中，期指合约的反弹幅度出现了较大分化，除了0812合约本月上市，上涨幅度无可比性外，0805和0809合约反弹幅度小于标的指数，而0806合约反弹幅度远远大于标的指数，一定程度上说明投资者担心股市回调，对五月的股市还是持较谨慎的态度，但是认为股市会保持反弹趋势，比较看好六月的市场，而对奥运会结束后的九月持相对谨慎的态度。

　　在期指合约的套利机会方面。由于期指合约的跌幅远远大于现指，导致各合约的基差在正向市场一路走强，给投资者提供了较好的正向市场套利机会。但是本月下旬，由于期指合约的反弹幅度整体与标的指数一致，其中主力合约0806合约的反弹幅度远远大于现指，导致各合约的基差高位回落。　　

　　在股市的下跌过程中，除了期指合约跌幅大于现指外，还呈现近强远弱的走势，远月合约的跌幅大于近月合约，从而导致合约之间的价差逐渐缩小，给投资者提供了较好的熊市套利机会(卖出远月合约，买入近月合约)，而月底，随着股市的转暖，以及远月合约0812合约的上市，远月合约的反弹幅度整体大于近月合约，除0809合约和0806合约之间的价差继续减少外，其他合约之间的价差开始扩大。

　　四、国际股市行情

　　国际股市行情

指数	开盘	收盘	幅度％
香港恒生	23084.93	25755.35	12.72
香港国企	12205.92	14230.25	17.77
日经225	12539.80	13849.99	10.57
道琼斯	12319.97	12820.13	4.54
S&P500	1326.41	1385.59	4.75
NASDAQ	2306.51	2412.80	5.87
FTSE100	5684.00	6087.30	6.76

　　本月国际股市延续3月的反弹态势，继续小幅反弹。其中亚太股市主要股指涨幅较大，恒生指数、恒生国企指数和日经225指数涨幅均超过10%，其中恒生国企指数受益于内地股市的大幅反弹，本月下旬涨幅远超过恒生指数，月涨幅高达17.77%。欧美主要股市也出现了不同程度的上涨，涨幅均超过4%。

　　国际股市仍然受到美国次贷危机的影响，但是影响幅度已经大大减少，而且从3月中旬开始的这波较大幅度的反弹来看，作为经济晴雨表的股市的企稳反弹，一定程度上说明了危机的影响已经放缓。同时四月份，美国上市公司陆续公布一季度财报，财报好坏一定程度上左右股市走势。整体而言，虽然金融业在一季度仍然亏损，但是花旗银行等亏损程度等低于市场预期，同时其他行业的许多上市公司的业绩高于市场预期，推动股市上涨。　　

　　国际股市已经大幅反弹，截至到月底，欧美股市主要股指的主要反弹幅度已接近10%，亚太股市主要股指涨幅也在20%左右，从技术面上来看面临回调压力。但是从基本面上来看，市场普遍认为美国次贷危机最困难的时候已经过去，且美元指数在本月底也出现强劲反弹，且4月30日 美联储再次小幅降息至2.00%。估计五月股市股市将保持平稳走势。　　

　　五、后市研判

　　在政府的一系列救市组合拳下，连续下跌的内地股市终于大幅反弹，市场又出现了久违的活力。从4月22日开始，截至月底，短短的七个交易日，上证指数的反弹幅度高达23%，深成指涨幅更是高达27%，成交量也出现了一定程度的放大，但是这主要得益于印花税的下调。同时反映人气指标之一的开户数开始攀升。来自中登公司的最新统计，4月14日——4月18日一周，A股开户数为26.5万户，较前一周环比上升28.8%；4月21日——4月25日，A股开户数升至42.2万户，较上一周环比劲升60%。而且按照惯例，节前和节后市场通常具有连贯性，红五月可期。

　　这波反弹的直接动力来自于政府的一系列救市措施，更确切的说是政府对股票市场的完善。因此政府能否继续出台相关的措施，直接关系到本轮反弹幅度的大小。而且反弹前抑制股市的大小非解禁、通货膨胀压力等并没有根本改变，以后还将影响股市的长期走势。

　　从技术面上来看，从深成指和沪深300(3835.645,14.33,0.37%)指数的走势来看，已经基本反弹到三月底和四月初的盘整阶段，将面临较大的套牢盘解套压力。而且从这波反弹的资金流向来看，基金和大小非一直逢高减磅，是最大的空头，而游资、保险和OFII则是这波反弹的主力，反弹过程中卖力经常大于买力，当短期涨幅高达20%以上后，大量的短期获利盘会获利回吐，抑制股市的上 涨力度。因此虽然整体上会延续反弹趋势，但是短期难免会出现回调，而且不排除会回补3月24日的跳空 缺口，不过短期的回调是为了后期更好的上涨。

　　因此在操作上，应该保持谨慎乐观的态度，长期资金可以继续持有，短期资金则注意股市短期回调，逢高减磅。在期指合约的操作上，建议在0806合约上逢低建立中期多头，而在当月合约上，建议短线操作。