割肉盘涌出

　　昨日上午9：15，股指期货仿真交易集合竞价结果显示，四大挂牌合约:IF0805、IF0806、IF0809和IF0812合约集体以上涨6%的熔断价开盘，五分钟后（沪深股市集合竞价前），四大合约齐奔涨停，空头割肉盘大量涌出。

　　9：25，沪深股市集合竞价结果显示，沪深300(3806.270,31.77,0.84%)指数大涨8.26%，收市时涨幅扩大至9.29%，以3774.5点收盘。其中，上证综合指数(3576.226,-6.80,-0.19%)创下2001年10月23日以来最大单日涨幅，涨幅为9.29%。值得注意的是，仿真期指昨日尾盘并无合约涨停，主力IF0805合约上涨9.24%，收报4006点，涨幅略小于现货市场。市场人士认为，这主要基于期指投资者对未来几日现货指数谨慎判断，以及期货价格相对于现货价格升水过高所致。

　　分析人士指出，现货市场经历大跌过后，受到突发利多消息刺激，从而引发昨日仿真期指早盘直奔涨停，主要是空头割肉盘的作用。根据本报记者统计，沪深股市集合竞价前一分钟，仿真期指持仓量大幅下降3000余手，空头割肉出局明显。上海东证期货副总经理方世圣介绍，在我国台湾股指期货历史上也曾出现过类似的情况。

　　“由于仿真期指交易保证金水平为12%，期货公司一般收取15%，这就是说，如果投资者在此前重仓或接近满仓持有空单，当预计市场将毫无悬念地朝着反方向大幅波动时，一定会遭遇期货公司的强行平仓”，方世圣说，“此时，空头不得不排队割肉，‘万箭齐发’将期指打到涨停板”。

　　投资者如何应对

　　专家指出，由于突发事件或消息所造成的股票市场波动较为罕见，因此，昨日的行情对未来股指期货和现货联动交易有较强的借鉴意义。其中，持仓不利方（如周三持仓的空头）面临被动尴尬的局面，主动权基本掌握在有利一方的手中。那么，如果在股指期货存在的情况下，遇到诸如此类情况，投资者应如何应对？

　　“我们始终强调股指期货交易不能满仓的重要性，一般30%较为合适，”方世圣说，比如，某一投资者在周三以3667点的结算价持有1手IF0805空头合约，按照15%的保证金计算，其需要支付的保证金是16.5万元。若该投资者预留约40万元可用资金，当昨日期指触及涨停板4033点时，账面损失约11万，无须追加保证金或被强行平仓。

　　“如果这位投资者几乎不预留保证金，那么，开盘就等着排队‘割肉’”，方世圣说。不过，从昨日仿真期指“割肉盘”的数量看，重仓操作的投资者仍居多。

　　专家认为，投资者对现货市场的后市判断是相当重要的。“如果预计现货市场不会出现连续涨停的情况，甚至可能回落，那么，在期指开盘前提前追加保证金，避免遭遇强行平仓或爆仓也是一种挽救的手段”，方世圣说，“但根据我国台湾股指期货的实战经验，遇见突发事件，大部分投资者一般会顺势而为‘主动缴械’，否则，亏损可能继续扩大”。

　　此外，结合现货价格和期货价格之间的差价也是“割”一个好价钱的小窍门。昨日早盘期货比现货升水高达200余点，超过5%。“在这种情况下，机构资金会进来套利：即买入现货，沽空期指，期指盘中会快速回落，持有空单的投资者可以顺势进行买入操作而割肉”，方世圣说。