业内机构均指政策组合拳的出台确立了3000点附近的中期底部，大盘有望延续反弹行情。但受制于通胀、企业盈利能力以及供求关系等宏观面因素，长期走势仍需观察。而在防止股市大起大落方面，管理层显然还有规范再融资、股指期货、融资融券等多张牌可打。

　　A股井喷再现

　　昨日两市大盘大幅高开高走，至收盘超过800只个股涨停。上证综指尾盘报收于3583.03点，上涨9.29%，为历史第二大涨幅（有涨跌幅限制以来），仅次于2001年11月23日的9.86%.深成指报收于12914.76点，上涨9.59%，两市成交额共计为2727亿元，相比前日上涨超过1倍，两市仅有宏达股份(600331)和*ST高新两只个股下跌。

　　印花税下调降低了股票交易成本，活跃交易，券商无疑是直接受益者，业内普遍预期未来股票交易量将有一定幅度的回升，因此昨日券商板块开盘集体涨停，盘中振幅极小。

　　记者了解到，以基金为代表的机构对政策出台所带来的后市预测却存在分歧。刚刚获得惠誉信用评级公司国内唯一次高级别的海富通基金公司，其股票组合管理部总监蒋征对记者表示，即使没有政策的出台，此次大盘调整已经基本见低，反弹也是可预期的。而政策出台加大了反弹的幅度和力度，不会改变股市长期向好的方向。从短期来看，政策是刺激了指数上涨，长期来看政策是建设了良好股市秩序。

　　安信证券首席策略分析师程定华认为，受货币政策的制约，目前A股市场仍处于向下的趋势中，短期政策底并不足以改变这一格局。如果政府在未来三个月中仍然无法在通胀与经济增长之间找到平衡点，预期A股市场估值中枢将继续向下修正。他判断市场长期底部的估值水平约为15倍市盈率，对应股指约2200点。

　　中期底部确立

　　继4月21日大小非减持新规出台仅两天，印花税下调方案如同春夜喜雨般骤然而至。业内人士均认为，组合拳表明，3000点的点位已达到管理层容忍下限，继续下跌不利于股市和经济稳定。

　　蒋征对记者表示，自从印花税下调消息公布后，业内基金经理们都互相通电话交流到深夜。基金经理比较认同的看法是，这是监管层建设良好股市秩序的措施，此举无疑将吸引场外资金流入。

　　目前国内股市主要面临三个方面缺陷问题，股票交易成本、大小非解禁、上市公司再融资。前两个缺陷在本周出台的政策中都有所弥补。这也说明政策是在市场预期中积极发展，监管层对制度的建设是积极的。从这个方面说明，这些政策的出台并不是短暂的、脉冲式的利好。

　　至于在政策暖风频吹之下，股市将是反弹还是反转，机构认为还要看未来经济数据尤其是二季度的数据。天治基金认为，未来资本市场走强仍将取决于宏观经济形势以及上市公司的赢利状况，通胀因素依然将长期困扰市场，毕竟该政策只能影响投资者的投资成本，并不能完全改善资金供求状况。

　　从基金公司掌握的上市公司数据来看，早前券商下调上市公司盈利预期的板块实际上集中在石油石化和电力这两个板块。对于大多数企业来讲，利润预期并没有太大的下调。从今年经济发展状况看，优质企业20%-30%的盈利是可预期的。基金人士透露，基金公司并不是被动等待上市公司的季报，而是每个月都牢牢紧跟，目前数据还是比较乐观的。“上市公司增速可能面临拐点，因为不可能像前几年50%的增长，但这并不意味着股价就面临拐点。

　好牌未打完

　　由于调整印花税税率不会改变企业经营业绩以及宏观面等因素，市场一致预期印花税调整只造成市场短期波动，但难以改变市场原有趋势。而且2001年以来三次证券交易印花税的调整，无论是下调还是上调，均证明了此点。

　　因此投资者担心，若没有后续政策跟上，后市可能很快会被市场之前巨大的趋势惯性所淹没。

　　不过多数机构人士倾向认为，组合拳仍未打完，规范再融资、股指期货、融资融券、进一步规范大小非减持等政策都可能择机出台，管理层将会该出手时就出手，避免股市大起大落。

　　从制度功能看，融资融券、股指期货等对冲交易机制的推出将有利于市场通过自身力量纠偏，避免单边市容易走向极端的弊病。

　宏源证券(000562)高级研究员唐永刚也表示，20日晚间发布的《指导意见》没有止住大盘创新低的趋势，于是23日晚间再度出台降低印花税，如果这次反弹之后再次下跌逼近3000点时，不排除有进一步的救市措施出台。3000点附近已经成为比较明确的“政策底”，“市场底”在2990点也已经走出。

　　1992年6月12日

　　国家税务总局和原国家体改委联合发文明确按0.3%的税率缴纳印花税，上证综指从1100多点跌到300多点，跌幅超过70%.此前，在1991年10月，深市将印花税率从0.6%调整到0.3%，启动了牛市行情。

　　1997年5月12日

　　印花税由0.3%调高到0.5%，上证综指半年跌500点，跌幅30%.

　　1998年6月

　　印花税从0.5%下调至0.4%，上证综指两个月内跌400点。

　　1999年6月1日

　　国家税务总局将B股交易税率降低为0.3%，上证B指一个月内从38点升至62.5点。

　　2001年11月16日

　　印花税率再调低至0.2%，股市产生一波100多点的波段行情，11月16日是这轮行情启动点。

　　2005年1月23日

　　财政部将印花税由0.2%调整为0.1%，股市微升后下跌。

　　2007年5月

　　证券交易印花税税率由0.1%上调至0.3%，当时上证综指在两年内上涨了三倍，07年10月，上证综指见顶，此后一路下跌。

　　2008年4月23日

　　印花税下调到0.1%.4月24日上证综指暴涨9.29%.(陈家林 王梅丽)