自今日(4月24日)起，证券交易印花税由千分之三降至千分之一。投资者翘首以盼的降低印花税终于得得以实施，大盘以暴涨近8%来迎接利好。印花税的调低意味着什么？牛市还会回来？如何操作此轮行情？就此问题第一时间连线多位业内专家，为投资者全方位解读最新政策。

　　印花税下调对暴跌后的A股影响几何？

　　您认为会重演历史的"6.24"(大盘井喷之后暴跌)吗？

　　李大霄：密切关注成交量，成交量过大不是一个好信号。今天的成交量偏大，切忌不要追得太高，警惕风险。

　　英大证券李大霄：10万亿大小非减持意愿难改

　　自今日(4月24日)起，证券交易印花税由千分之三降至千分之一。投资者翘首以盼的降低印花税终于得得以实施，大盘以暴涨近8%来迎接利好。印花税的调低意味着什么？牛市还会回来？如何操作此轮行情？就此问题第一时间连线多位业内专家，为投资者全方位解读最新政策。

　　印花税下调对暴跌后的A股影响几何？

　　李大霄：据现在的统计数字来看，在3月份大小非减持速度。大量解禁股可以减持但还没有减持，已经减持的占30%，还没有减持的高达占70%。大小非减持现有的限制条件还不足以限制已经发生的事实的减持水平，大概有高达10万亿的大小非有减持意愿。

　　英大证券李大霄：3600点是第一个阻力位

　　自今日(4月24日)起，证券交易印花税由千分之三降至千分之一。投资者翘首以盼的降低印花税终于得得以实施，大盘以暴涨近8%来迎接利好。印花税的调低意味着什么？牛市还会回来？如何操作此轮行情？就此问题第一时间连线多位业内专家，为投资者全方位解读最新政策。

　　英大证券李大霄：短期来看30天均线的阻力非常大，在3600点这个位置。下一个非常强大的阻力位是4000-4200点之间。这个阻力位是异常强大。

　　李红艳：理性整固夯实底部

　　股指播报：受印花税自今日起降低千分之三的绝对利好消息影响，两市股指大幅跳空高开强势反攻，上午开盘一小时后，成交量已经是昨日成交总量的一倍，场外资金大举入市迹象明显，但极度兴奋后的股指若维持持续高温走势，将不利于后市反弹，因此理性整固更能夯实底部。

　　盘面点评：上午两市大盘最大均涨幅超过了9.5%，90%以上的个股几乎封于涨停，截止目前除三只个股下跌外，其余1612只个股全线上涨，最小涨幅亦有1%左右，板块方面更是万紫千红，印花税降低的直接受益板块券商股涨幅第一，世博概念、钢铁股涨幅在8%以上，金融、有色金属、奥运、军工、地产等十几个板块涨幅在7%以上，造纸、纺织机械、股指期货等少数板块相对反攻力度较弱，仍有5%以上的涨幅，表现最弱的ST板块、未股改等涨幅也有4%左右，整体看，在利好兑现之时，大盘呈现鸡犬升天的强势反弹走势。金融、煤炭、有色金属、地产等板块若能持续走强，随着新增量能增大、赚钱放大效应的张力显现，则反弹仍将持续。

　　后市分析：印花税调低的利好终于兑现，但被市场预期的太久，高开后或有反复已成必然，不过，管理层在3000点护呵市场的决心已显现，大盘理性整固后仍有脉冲式反弹行情，操作上可以波段进出，短线作为。

　　广发证券：后市要继续上行 需要资金补充

　　由于受到降低印花税的影响，周四上午大盘高开后高走，最高到3595点，上午收市深圳市场上升8.15％，沪市上升7.29％，成交量超过1800亿元，成交量放大。热点方面，由于主动性买盘增加的情况下，大盘收复多个失地，但是个股有分化，一般的个股会受到抛盘。后市要继续上行，需要资金的补充。投资者减持弱势股票，等回调可参与潜力股的机会炒作。

　　北京首放：本次行情反转可能性不大

　　关于本次行情的性质，我们认为反转可能性不大，可初步看做中级反弹，有一定持续性。操作上继续以持股为主。(和讯网)

基金完败 险资QFII先知先觉

　　因准确预测“奥运前救市”及“上证指数跌至3000点”而取得口头胜利的QFII，也许马上就能“缴获”实质性战利品。昨晚，国务院正式批准下调证券交易印花税，而在此之前，与国内基金一路杀跌形成鲜明反差的是，一些QFII云集的营业部席位早已大举建仓。

　　政策博弈基金完败

　　“千万不要相信救市，政府不会出面的，QFII并不比国内券商高明多少。”面对汇丰银行4月初抛出的“奥运前救市”论，国内某大型券商的高管一度不以为然。当时，一场围绕救市与否的论战正甚嚣尘上。面对监管层对上证指数跌破4000点的缄默，市场人士要求政府救市的声音一路高涨。

　　“中国政府可能不会理会那些要求救市的呼声，因为市盈率还没有到危急水平。”面对市场的呼吁，花旗银行表现得异常冷静。该行中国研究部主管薛澜8日称，上证指数(当时为3600点)将再跌21%，跌至3000点。

　　市场最终证明了薛澜预测。4月18日，上证指数3000点告急，收盘报3094点。相隔一天，另一家外资投行———汇丰银行的预测得到了印证。上周日(20日)，中国证监会深夜出台了一项旨在规范“大小非”减持行为的指导意见，打出了中国政府救市的第一张牌。而在20天之前(4日)，汇丰银行曾大胆预测，为改善A股投资气氛，政府会在奥运会前公布一连串救市措施，其中包括收紧二级市场发行条例、降低印花税及推出风险对冲工具等。

　　至此，境内机构对政策的把握已明显逊于境外投行。

　　“QFII每次都能踩准政策，从来没有例外。”一家大型券商的投资负责人昨天感慨道，“相比之下，一些国内机构在3000点杀跌简直是昏头了。”

　　上海某银行业务经理本周以来先后与包括博时基金、嘉实基金和摩根大通在内的多个机构进行了交流。他观察到的情况是，到昨天下午为止，国内机构均对市场表示谨慎悲观，理由是市场人气孱弱，其中不乏迫于赎回压力减仓的基金。与之相比，“来去比较自由的QFII则表现得比较豁达”。

　　上述经理口中那位态度豁达的人士正是来自摩根大通，该行曾表示4月初是买入摩根士丹利中国指数的时机。

　　QFII至少抄了百亿

　　上述银行业人士的话可以在市场交易情况中得到佐证。来自交易所和Topview的数据显示，就在证监会深夜出台救市措施次日，沪市机构席位大举卖出的情况丝毫没有改变。

　　当天，数十个机构席位蜂拥出现在沪深两市不足百只“活跃股”的买卖席位前十名中，其合计卖出金额高达14.98亿元，卖出股票涵盖了化工、科技、地产、医药等多个行业。其中，整个沪市资金流出金额最大的交易席位亦是基金席位，该席位单边卖出7.8亿元。

　　与之相反，QFII云集的上海淮海中路营业部(A3261席位)当天再一次成为沪市资金净流入金额最大的席位，全天买入9.5亿元，卖出2.7亿元。更具意味的是，该席位21日罕见地出现在个股的买卖金额前5名中，买入盐湖钾肥1221万元。

　　上述情况并非“新闻”，QFII抄底早已是市场公开的秘密。早报记者统计发现，17日以来，A3261席位已连续4个交易日蝉联沪市单日资金净流入席位状元。而以3月13日上证指数首次跌破4000点至今为区间统计，该席位净买入金额更无人能及，合计净买入金额为126.2亿元。

　　此外，中证登公司公布的3月份数据也显示，QFII不断向其托管账户追加资金。到3月底为止，渣打银行、汇丰银行、花旗银行和中银QFII的账户结算净额分别为32.12亿元、35.26亿元、28.49亿元和25.92亿元，均高于2月份。而3月14日获批的第53家QFII哥伦比亚大学更是在获批两周内就完成了A股开户。

　　目前能够观察到的情况是，QFII对蓝筹股的兴趣浓厚。早前，瑞士银行已将宝钢股份的评级由“中性”上调至“买进”，摩根士丹利则将万科A  （000002 ）的目标价由30元上调至32元，同时上调其评级至“增持”。

　　“QFII已经将其建仓对象转向大蓝筹。”万国测评研究部主管周戎提供的数据显示，由于获批额度有限，去年上半年，QFII增仓的对象主要是中盘股和中价股。目前，QFII额度已经增加，高价大蓝筹的股价也已今非昔比。Topview统计，3月末，QFII云集的一个营业部用2.13亿元买入了中国平安  （601318 ）。

　　　险资“先知先觉”

　　受制于业绩排名等压力而一路杀跌的基金并未导致内资机构的“全军覆没”。事实上，可查资料显示，保险资金在入市时机选择上可能并不亚于QFII。

　　早在汇丰银行预测“政府将于奥运前救市”之际，中国平安(601318行情,股吧)  （601318 ）已开始悄然大手笔入场。早报记者从多家基金公司证实，中国平安于4月2日向多家基金公司下单，每单金额约数亿元。

　　粗略计算，中国平安4月2日基金净买入量至少10亿元。这一天，上证指数最低3283点，最高3464点，收于3347.88点。按照基金公司的收购价以当日收盘时的净值计算，中国平安的入场“价”是沪指3347.88点。

　　“平安的入市时机通常都比较准。”某基金公司人士称，其观察到的情况是，中国平安一般卖出比较快，买入时机比较准，“中国人寿好像更准”。

　　不久，早报记者从数家基金公司获悉，中国人寿(601628行情,股吧)于4月8日赎回了数亿元基金。当天，上证指数报收3612点，为本月迄今为止的最高收盘点位。不过，上周，中国人寿又将上述赎回的基金份额悉数买回。

　　除此之外，50ETF的交易额的大幅放大也被分析人士理解为保险资金入场的信号。自3月18日上证指数重挫3.96%当天，50ETF交易额大幅增加93%，达10.76亿元。到目前为止，上述情况有增无减。证监会出台救市政策的次日(21日)，该产品的交易额更是高达2.17亿元，创下了有史以来的第三大日交易额。

　　“一定是机构所为。”对此，万国测评研究部主管周戎态度肯定地表示，50ETF的总份额能够满足机构买入的“胃口”，数十亿元的交易额也不是中小投资者力所能及。并且，50ETF历来是保险资金、社保基金的对冲工具。这些前期大幅减仓的资金重新建仓上证50ETF，相当于重新关注指数。

　　不容忽视的是，花旗银行中国研究部主管薛澜曾指出，一旦政府介入救市，“短期的反弹只会让之前限售的股东抛售股票”，上证指数最高可能上涨至4000点。(东方早报 孙晓旭)