南都周刊编辑 宋爽

　　华夏基金：花有百日红

　　华夏基金公司的锋芒，某种程度而言，甚至被其超白金基金华夏大盘精选所掩盖。当然，这也不妨碍华夏大盘精选成为华夏基金的代名词——华夏公司的这种品牌策略大获成功。仅仅因为大盘精选和王亚伟，华夏入选十年领袖就无可厚非。

　　早在华夏之前，富达投资公司的明星共同基金——麦哲伦基金(彼得·林奇曾担任基金经理)就走过这条封闭的路，从1997年到今年1月，才结束为期10年的封闭期。由于没受到规模扩大到影响，麦哲伦基金的业绩得以在林奇退休后继续保持在一个较高的水平上。

　　华夏大盘精选选择了一条类似的路，其规模从首发的19.28亿份到如今只有7.7亿份，船小好掉头，其净值可以从一些题材股的大起大落中快速增长。自2004年8月11日成立以来，其业绩增长6倍，为持有者带来丰厚的回报。其基金经理王亚伟也因此被基民认为是中国最牛的基金经理。

　　拿最近的案例来说。华夏大盘在题材股的操作上可谓精彩。广钢在3月中旬的低点6.7元附近徘徊时，华夏大盘早已持仓以待。重组和搬迁的消息传出后，市场醒悟已晚，广钢连续封涨停，摸高至近10元，涨幅近50%。然后华夏大盘果断出货，业内人士估计获利7000万元以上。现在，该股已经跌回起点。而另一只迪斯尼概念股陆家嘴(16.10,-0.19,-1.17%,吧)，也是华夏大盘率先进驻，引来一批包括基金在内的跟风盘，逆市从21元走高到近29元后，华夏大盘悄悄出仓，而最近陆家嘴已经跌到18元，大量跟风盘被套。

　　俗话说花无百日红，华夏大盘却如异类。就业绩而言，华夏大盘无愧是最出色的：牛市获得年回报率翻两番的成绩，即使是最近的调整中，也依然在涨幅榜上位居前列。

　　同样，华夏系基金的整体业绩也相当出色。根据中国银河证券基金研究中心的统计，截至2007年底，在股票型、偏股型及平衡型三个主要基金类型中，排名第一的全部为华夏基金旗下管理的基金。2007年全部主动型股票基金收益排行榜中，前20名华夏基金占4席。

　　目前，晨星的最近一年收益排名中，除了华夏大盘外，华夏回报、华夏红利和华夏优势增长都取得了前6名以内好成绩，收益率都均接近60%。如果说美中不足的，就是旗下封基表现差异较大，兴华业绩较好，而兴和无论从长期或短期看，都处于行业平均水平之下。 (萧菡)

　　投资理念

　　公司的核心投资理念是“研究创造价值”。其投资研究部门近年来持续推行改革，不断完善投资研究流程。公司在行业研究员和基金经理之间设置了策略研究组，由数名基金经理、策略研究员、宏观研究员、数量研究员等共同组成。从策略研究员到策略研究组，不是简单的人数增加，而是其职责和功能大为增加。

　　策略研究组的工作，实际上是加强对内外部研究成果的整合，大大提高研究成果的吸收转化效率，系统性地、可持续地、可复制地发掘把握投资机会，提高投资研究的整体绩效。同时，在统一的研究平台上，公司也注重对基金经理个性的发挥。

　博时基金：封基天下第一

　　博时基金成立十年来，不断完善旗下基金产品线，目前管理着10只开放式基金和3只封闭式基金，产品类型涵盖股票型、指数型、混合型、债券型、货币型、LOF等各类型基金。同时，作为全国社保基金及企业年金基金的首批投资管理人之一，博时亦管理部分社保基金和企业年金。截至2007年年末，博时基金所管理的资产总规模近2600亿元人民币，累计分红超过人民币320亿元，在国内基金公司中名列前茅。

　　博时旗下基金去年普遍表现较好，而博时主题行业表现更为突出。如果考察每月滚动的基金一年期绝对收益率排名，发现博时主题行业三个月以来收益率始终排在同类基金前10%或30%，也就是说平均来看该基金的业绩表现要优于八成同类基金的表现。业绩突出但风险并不突出，紧紧与收益水平相匹配，甚至还要更低。

　　由于博时主题行业的现任基金经理曾掌管社保基金，因此，风格有所类似。在社保基金的管理中，对行业配置有比例限制，要尽量覆盖多的行业，保证组合收益不因为基金经理的行业偏好而有偏差。从主题行业的行业配置集中度来看，确实比较分散。在投资策略上，首先是价值投资策略，其次是反向投资策略，管理人认为市场长期来看是有效率的，但如果跟随市场，获取超额收益的可能性很小。因此，如果要想获得超额回报，一定要有与市场不同的地方，管理人希望通过寻找市场认识错误、低估的地方，来获得投资机会。总的来说博时主题行业是较为典型的价值型基金，管理人偏好大盘价值类股票且喜欢长期持有。

　　也正因为这个原因，大盘蓝筹表现不佳时，即使博时所有基金不断减仓，还是受到较大牵连。旗下基金的跌幅处于平均水准，博时主题行业和博时精选股票仍可以吃老本，在一年期收益率里取得40-50%的不错成绩，尤其是主题行业，53.15%的收益率排名股票型基金第8名。

　　博时无愧10年领袖，还有另一个原因，即旗下表现异常优秀的封闭式基金，尤其是基金裕隆(0.895,0.00,0.22%,吧)。后者今年以来排名封基第5，一年期回报率高达59%，即使在所有开放式基金里也可以排名第三，两年、三年期回报率也在封基三甲。博时基金善于分红，裕隆在今年4月也派出了10单位17.1元的超豪华红包。 (碎肥)

　　投资理念

　　长期坚持“做投资价值的发现者”的投资理念，在股票投资方面，强调以内部研究为基础的基本面分析，持续挖掘业绩稳定增长、有核心竞争力、有成长潜力的上市公司，坚信股票的二级市场价格终将反映企业的内在价值，坚守对企业的深入把握这一获取收益、规避风险的根本方法。

南方基金：稳健的多面手

　　从公司的投资理念可以发现，长期和稳健深深扎根于旗下各只基金。因此多年来收益和风险控制都保持在中上水平。

　　作为老牌基金管理公司，南方基金管理公司实力雄厚，处于行业领先地位。公司目前管理14只公募基金，总资产管理规模1800亿元人民币，处于行业前列。且公司产品线完善，产品类型涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、保本型、QDII等。公司在社保资金管理和企业年金管理等业务开展上也均走在同业的前列。

　　论基金公司的总体投资管理能力，南方基金公司以无可争议地位居同业前三分之一。细致比较“绝对收益能力”、“风险调整后收益能力”、“保本收益能力”三方面指标可看到，南方基金公司在收益获取能力方面表现较好，绝对收益能力在同业比较中更为突出。

　　对各基金公司旗下偏股票型基金(包括股票型开放式基金、混合型开放式基金和封闭式基金)总体业绩进行比较看到，南方基金管理公司2007年度总体净值加权平均增长128.50%，居同业前1/3。

　　开放式基金里，以南方高增、南方绩优成长的业绩最为出色，均保持在股票型基金里的第一方阵，一年收益率在40%-50%。此外，值得一提的是其封闭式基金开元和天元，在牛市上半场里出尽风头，屡次以其大比例分红受到好评。这两只封基的两年收益率在80%以上，排名5、6，少见地出现了一家公司旗下开基封基比翼齐飞的局面。 (小穆)

　　投资理念

　　稳健投资(将稳健投资作为最重要的投资理念，将投资风险的评估放在首位)；价值投资(注重对上市公司内在价值的分析，寻求价值被低估的证券进行投资)；长期投资(以长线投资为主，不会因短期的市场波动频繁调仓，过多追逐短期的市场热点)；积极投资(通过积极、主动地投资，把握市场机会、以期获得超额收益)；组合投资(通过充分分散组合的资产，达到尽量消除非系统风险的目的)；研究为本(重视对历史交易数据、公司财务数据、宏观经济数据等的定量分析；注重上市公司调研，通过实地调研考察，精选股票，避免上市公司的信用风险；通过科学、量化的分析方法进行债券的定价与风险管理。)

华安基金：藏匿于领头羊身后

　　作为上海本地的老字号，华安基金公司创造过中国基金业的8项“第一”，包括推出第一只开放式基金(华安创新证券投资基金)以及第一只开放式指数型证券投资基金(华安180指数增强型证券投资基金)。该公司在投资流程上十分重视对风险的控制，在对个股的配置上远远低于《基金法》所规定的10%上限。在投资流程上，对于3%以下的股票投资，基金经理可以自由决定，3%-5%之间的投资需要由基金经理写报告申请，5%-7%之间的配置需经过投决会批准。该公司的投研力量比较强大，目前拥有研究员近20人，未来将进一步壮大研究员队伍。

　　回顾去年牛市，在新基金的迅猛势头下，只有不多的几家老基金公司保持了良好稳定的收益增长。华安基金正是其一。总体看，华安旗下的基金既没有如中邮般出头鸟，也没有落到队伍最后，而是保持在大部队的中间靠前的位置，而这一策略从来都被认为是长期获胜之道——领跑者和末位者通常都无法笑到最后。去年，华安宏利、华安中国A股、华安180ETF表现突出，因为在去年8月下旬以来，指数型基金的表现都很出色。虽然今年以来指数基金业绩都不甚理想，但中国A股的两年收益率仍在80多只同比基金中高居19。

　　华安基金中颇有特色的是华安宝利配置基金。作为一只平衡型基金，该基金主要采取自上而下和自下而上相结合的投资策略。在操作手法上，该基金股票换手率相对较低，通过长期持有来获得高额回报。去年下半年，该基金认为医药、地产行业的投资机会较大，这也是该基金重点增持以上两个行业的重要原因。医药行业在走出了2006年的低迷之后，2007年有所回暖，行业净利润率在2007年1季度开始触底反弹。具体在投资选择上，以深挖个股为主。事实上，三四季度的地产和医药股的行情让该基金赚得盆满钵满。从今年以来的走势看，该基金在43只平衡型基金的排名中位居第六，成绩不俗。 (小穆)

　　投资理念

　　自下而上和自上而下相结合；基本分析和数量分析相结合；长期目标和短期绩效相结合。公司在投资决策方面有着严格的制度，一是以研究为依据，中长期投资为主，节约交易成本；二是实行基金经理小组制：集体讨论，防范道德风险；三是分层授权：相互制衡，控制风险。

　　广发基金：中生代的战斗“基”

　　广发基金管理公司自成立以来呈现出稳健增值的特色，在获取超额收益和防范风险方面显示出高超的技能。而且基金管理人对市场结构性转变处理得游刃有余，其出色的资产配置，有效地减少了市场风险对旗下基金业绩的影响，显示出该公司管理能力已经提升到新的高度。

　　以旗下代表基金广发聚丰为例，该基金成立于2005年12月，属于股票型基金，对风险和超额收益较好的平衡能力使其具有鲜明的特色。截至2007年12月31日，广发聚丰2007年累计净值增长率为157.68%，在统计的77只股票型基金中居于第7。该基金对行业配置的调整力度较为突出，在大类配置和个股搭配上比较稳定。2006年，在市场走牛的氛围中，该基金保持在90%以上的股票仓位运作，而行业配置的范围和差异程度则体现出灵活机动的特征。并在这段期间，该基金在行业上差异化投资的风格渐趋成型，在个股的配置上保持稳定的风格。进入2007年后，该基金投资风格则趋向相反，其股票仓位从一季度的92.25%下降至三季度的78.82%，同时覆盖的范围开始扩大，在各行业之间均衡配置的倾向也比较明显，个股分散配置的力度加大。总体上看，该基金在市场上涨时期注重对行业的策略化操作，而在风险加大的时期，则从整个资产配置的流程上进行严密防守。总体上，该基金在市场上升的环境中取得了优于同类型基金的收益，而在下跌的环境中则体现出较强的抗跌性，有效地提升了基金净值。

　　从今年的业绩来看，广发旗下的主力基金都处于平均水平左右，实在不能说理想。但是，如果考量一年收益率，广发策略优选、广发聚丰仍能分别以46.21%、46.10%位居约190只股票型开放式基金中的第16和第17名。

　　究其影响因素，必须看到新股收益率的大幅度滑坡。由于广发系尤其是聚丰在大盘新股的网下配售上投入颇多，在限售期内遭遇新股接连破发，使其净值雪上加霜。 (苏丹)

　　投资理念

　　基金长期回报来自经济增长背景下企业收益的持续性，投资收益来自股票本身。因此我们专注于以基本面为核心选择股票，通过科学的投资管理机制，坚持可持续的盈利模式。

　　投资哲学：投资收益来源于企业价值本身；专注于选股是获取投资收益的途径。

　　投资理念：投资回报来自以基本面为核心的深入研究，通过对基本面的深入研究获取超额绝对收益。

　　投资风格：顺应市场，积极投资。