证监会规范大小非解禁　捍卫沪指3000点第2页: 长江证券：新规仍存在缺陷 股指期货才最有效果

　　证监会规范大小非解禁　捍卫沪指3000点

　　股市投资者在望眼欲穿中终于等来利好消息。昨日晚间，证监会突然召开发布会，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范。据悉，《指导意见》今日生效，规定只要在一个月内想减持超过总股本百分之一的股份，都要去大宗交易平台。

　　在大盘节节溃退中沪指上周末逼近3000点大关，上周单周跌幅高达11.40%，为1996年12月下旬以来的最大单周跌幅，中石油经过数度挣扎也告破发。在市场不断下行的恐慌时期，上述消息无异于久旱后的甘露，预计本周股市将迎来较大级别的反弹。

　　市场短期获支撑

　　中石油破发以及股指逼近3000点，昨晚证监会发布《指导意见》，多数机构人士认为该《指导意见》短期内会对市场起到直接的正面刺激作用。但是大小非对政策的反应却难以预料。

　　证监会发言人表示，《指导意见》出台后，大宗的解除限售存量股份转让将通过大宗交易系统进行，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

　　但有市场人士表示，证监会的《指导意见》令大小非对今后减持政策产生疑虑和担心，进一步促使大小非减持速度加快。

　　宏源证券副总经理、财务总监许建平表示，目前市场资金面主要还是大小非解禁，但最关键的还是投资者信心缺失。

　　国信证券首席策略分析师汤小生也表示，相比限制再融资规模，控制大小非减持节奏等救市手段，下调印花税和改善上市公司自身质量才是实质性的利好。

　　银河证券研究中心总经理滕泰则表示，后期应该从市场历次运行规律来看。前一段有一些机构3500点进去赚到钱了。但是事实证明这是错误的，中国历次牛市开始都不是从蓝筹股开始的，都是从超跌和投机性板块开始。所以他认为如果4月份下旬走好，那么开始拉动的板块不是蓝筹，而是从小板块开始。

　　宏观面转变是根本

　　申万巴黎新动力基金经理梅文斌认为，目前股市已陷入了一个下行的自我循环：股市跌了，所以要卖，因为卖，导致市场再跌。要令股市跳出这个循环，需要政策面出现改变。

　　梅文斌认为，政策面最大的机会来自于对投资调控政策的放松。如果未来GDP增速降至9.5%上下，那就意味着国家宏观调控政策的转向正越来越近。梅文斌表示，在大小非巨大减持压力下，股市上涨需要以下三方面的机会配合：首先是宏观调控政策出现明确的放松趋势。宏观调控一旦放松，就意味着国内需求、特别是投资需求的启动。从而减弱了市场对宏观经济的担忧。其次是海外股市、特别是港股企稳并出现复苏趋势。

　　第三是跌出来的机会。虽然大小非的成本很低,他们可以容忍的估值水平比二级市场投资者要低,但是一旦A股2008年市盈率降到20倍附近特别是出现了部分行业2008年市盈率降到了20倍以下的时候,就会有投资者愿意逢低买入。毕竟,对于一个高增长的经济体、25%以上的利润增速,20倍动态市盈率具有了吸引力。第四,推出股指期货。目前股指水平下,股指期货推出导致股指上涨的概率较大。当然,这种上涨主要是来自博弈的理由,在缺乏基本面和资金面支撑的情况下,其中蕴含的风险也较大。

　　反弹与反转

　　从大势运行来看,一方面因为连续大幅下跌,各方都对股指抱有反弹期望；另一方面受制于宏观面向淡以及供求关系的影响,绝大部分机构认为中长期趋势仍然存在极大不确定性。

　　申银万国证券认为,因为经济趋势仍然不明朗,存在周期向下的风险,并会在资产价格上得到现行反映,今年我们还需要更多的耐心,股票市场难以回归原油的上升周期。但在经历了大幅下跌之后,估值对不利因素第一阶段的反映已相对充分,未来两个季度存在反弹机会。同时,市场的机构性机会将逐渐体现,仓位制胜的策略将逐渐转向配置制胜。

　　国泰君安也表示,在宏观经济转变之前,市场不可能出现反转,更多的是振荡反弹的机会。但是大振荡蕴含大机会,二季度的波动区间在2800-4300点左右,3300点以下为合理估值区域,可逐步建仓,关注自下而上的个股机会。(南方都市报 陈家林 王梅丽)
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