利空一：宏观数据多数不好 基本面不支撑大行情

　　昨日为经济指标行情，由于公布的经济数据多数不好，抛盘涌现。收盘沪综指跌57点报3292点，深综指跌25点报1004.2点，两市成交量缩11%至818亿元。GDP、CPI等经济指标带来的利空一时难以出尽。操作上暂可逢高减持，等周末或下周低点再进。

　　基本面不支撑大行情

　　昨日公布了三月份和一季度许多经济数据，这些数据多数不好，如投资过热之类。即使有些指标在减速，但依然高于预期，如GDP达10.6%，仍高于预测的10.4%。在经济指标公布后，一些蓝筹股放量下跌，如保利地产、万科、招商地产等，这已反映出市场的加息预期。如果存在加息预期，那么大资金一般不会大干一场，要干也会等待消息明朗之后。

　　GDP增速高于预期会被有些人理解成利好，也会被有些人理解成利空，关键是怎么看。GDP高于预期可能对一些上市公司业绩有促进作用，这是微观层面利好；但既然经济增长还行，国家暂无必要松手调控，暂时还不必“防过冷”，然后可推导出贷款不会放松这一结论。

　　经济指标坏一点还不算要紧，要紧的是不能多数指标坏于预测，这会使多头不知所措。周二和周三已有部分资金进场，想博经济指标，昨日尾市半小时杀跌就成了“还债”行情。估计宏观面的利空绝不可能在半小时内消化完毕，后市股指还可能继续调整来消化利空。

　　等趋势明朗后再进场

　　深套的投资者只能趴着不动，以防出现救市“意外”，但最近两天投机的资金应该将筹码还给市场。短线客前两天投机消息没什么错，现在归还筹码也没什么错，还是那句老话说得好，计划常常跟不上变化。

　　大盘下档支撑位密集，股指跌幅也已极深，股指在此位发生一些稍大的反弹可能性也不能排除，这应是深套投资者持股观望理由。大盘即使发生稍大反弹，但目前时点可能太早。最明显的因素是下周季报行情一拥而上，类似长江电力、招商地产)之类的个股还有不少，投资者就算对反弹行情判断正确，也可能“死”在意外的地雷上。所以抄底还是可以再等一阵的，这样或更稳些。

　　有些投资者可能买到的不是地雷，而是业绩大增的中信证券、中国太保之类，但弱势中这类股仍然下跌。

　　笔者有句话常挂在嘴边，即最好别买即将公布报表的股票。在A股，报表好多数是“见光死”；如果报表不好，也没必要非急着这两天去买；当然也会有例外。如果有人统计一下，一定会发现笔者说的符合多数情况。

　　“见光死”某种程度上说明市场信息披露不规范，有大资金先知先觉了，当以后市场监管更规范时，这种情况会减少些，但很难彻底杜绝。

　　观点集萃

　　市场已全面回暖

　　银河证券：市场系统风险已经释放，投资价值开始显现，市场环境已经全面回暖。建议关注一季度业绩高速增长以及超跌个股的反弹机会，同时关注人民币升值、奥运、新能源、三通、创投等主题性投资机会。

　　信心在逐步增强

　　广发证券：两市在近日调整中并没有出现恐慌性杀跌，随着投资者对目前股指区域投资价值的认同度提升，市场信心也将在震荡中逐步增强。投资者目前宜坚定持有投资价值突出的优质成长股，但是对题材概念股的炒作仍应回避。

　　下跌趋势仍将延续

　　银华投资：近期由于宏观调控压力仍未放松，加上外围股市仍未平稳，这导致目前A股市场心态相当不稳。预计股指近期抵抗性下跌趋势仍将延续，建议投资者在方向未明朗前暂时观望为主。(每日经济新闻 郑步春)

利空二：央行闪电出手 从紧难松 市场信心难恢复

　　央行再次上调存款准备金对股市究竟会带来何种影响？对此，有关专家发表了不同的看法。

　　西南证券：

　　主要体现在心理层面上

　　西南证券总部银行业分析师赵君说，央行提高准备金率不直接针对股市，而是为了抑制流动性过剩，使商业银行可放贷资金量减少。

　　不过，准备金率上调后还是会带来三个方面的变化：一是以存贷款利差为主要收入来源的上市银行会因为可放贷资金的减少而影响业绩的提升。目前上市的工商银行、建设银行及中国银行等都是放贷大户，不排除会受其影响；二是那些资金密集型或者对银行负债比例较高的上市公司，也会因贷款量下降而出现融资困难的现象，如房地产业、制造业等；三是融资成本增加。在从紧货币政策之下，银行放贷门槛会进一步提高，会更多地采用抵押、担保等形式，从而增加贷款者的融资成本。

　　就目前来看，政府仍会坚持“稳财政、紧货币”的政策和策略。年内不排除再次提高准备金率的可能。但央行综合权衡后应不会采用加息的手段，因为加息会抑制消费，这不利于通过刺激内需来促进经济增长。

　　声音

　　尹中立：央行上调准备金率已经成为一种惯性，和昨日下午公布一季度宏观经济数据在时间上纯属是一种巧合。

　　王晓斌：央行提高准备金率在预料之中，目前通胀的压力比较大，央行此举的主要目的还是控制通货膨胀。

　　谢百三：中美利差在持续扩大，如果继续使用加息手段，将会加速热钱的涌入。央行可以继续使用上调准备金率的手段，预计准备金率还有上调空间，会继续调整到18%。预计下半年CPI会有所回落。(金融投资报 杨成万)

　　从紧调控难放松 市场信心难恢复

　　由于经济运行过热现象的存在，特别是PPI仍然保持着攀升，那么对企业来说，其经营业绩仍然会保持着较快增长的势头。自然投资者此前普遍担心的，因管理层从严调控导致经济增长势头快速回落，从而使得上市公司业绩出现大面积滑坡的现象仍然不会出现。因而按照价值投资的分析方法，目前3500点附近的市场估值水平应该相当合理，甚至被低估。但是市场根本不予理会，依然如故地跌跌不休。这种市场价值被低估而市场又下跌难止的现象，确实让相当多的投资者感到迷惑不解。换句市场常用的语言来说，就是上市公司经营业绩依然向好，下跌主要是因市场信心不足。市场信心不足，其根结在哪里呢？

　　其实市场信心不足的根结在于，投资者预期悲观。由于整个经济运行仍然保持着过热的势头，从严的调控政策就难以出现松动，自然投资者担心目前上市公司靓丽的经营业绩未来就有可能出现大幅滑坡。在防止过热向恶性通胀的转换过程中，从严的宏观调控依然不会松动，那么上市公司经营的良好市场环境就不存在。去年指数在6124点，对应的市场市盈率为70倍；而目前指数虽然已下跌45%，很可能在从严的宏观调控之后，上市公司经营环境逐渐趋冷，其业绩出现下滑，使得其对应的市盈率依然保持在很高的水平，自然上涨的动力也就不足。正是由于这种预期存在，投资者的信心普遍难以恢复，从而使得市场上涨难以真正出现。这也是为何在跌幅达45%之后，救市的呼声越来越强，但投资者一直不见管理层出手相援的根结所在。(成都日报 孙强)

　利空三：油价逼近114美元再创新高 全球通胀难抑

　　受原油供应减少和美元进一步走软等因素影响，15日纽约原油期货价格分别创下盘中和收盘最高纪录。

　　当天，纽约商品交易所5月份交货的轻质原油期货每桶比前一交易日上涨2.03美元，收于113.79美元，超出4月9日创下的112.21美元的交易价格。

　　国际能源机构在当天公布的一份报告中说，俄罗斯原油产量出现10年以来首次下跌。报告使市场对这个重要产油国是否有充足的原油帮助缓解原油供应紧张的能力表示担忧。

　　墨西哥有关部门当天宣布，墨西哥石油港口萨利纳·克鲁斯因天气原因被关闭。此外，意大利能源巨头埃尼集团在尼日利亚一家原油企业因遭受破坏而被迫每日减产5万桶原油等因素也导致油价上涨。

　　自今年1月2日国际油价首次突破100美元大关以来，一直在高位运行，并不断刷新历史最高纪录。(北京商报)

利空四：两小时没卖一份 新基金难成救市主力

　　本周，有4只新基金扎堆发行，就在前日东方策略成长基金和诺安灵活配置基金同步上市之后，昨(16)日，长盛基金旗下的长盛创新先锋灵活配置混合基金通过各大银行首发。据了解，首发当日，长盛创新先锋灵活配置混合基金发售没有过亿，发行状况可以用“冷清”二字形容。

　　新基金密集上市

　　数据显示，2008年一季度，证监会共审核通过新基金(包括封转开)34只，其中偏股型基金22只。进入4月份以来，新基金的发行势头一点不比一季度逊色。4月份以来，截至今日，就已经有8只新基金发行，而下周二，博时特许价值股票型基金又将面市。除此之外，目前场内仍有包括富国天成红利灵活配置、天治创新先锋、东吴行业轮动等偏股型基金，以及华安稳定收益等债券基金和华宝兴业海外中国这样的QDII基金发行。这样，同期发行的基金可能达到10只以上。同期基金发行个数、类型及发行渠道的网点覆盖量都进入了新一轮发行高峰。

　　“从目前已经结束募集的基金销售情况看，大部分基金到结束募集都没有达到目标份额。”建行省分行华兴分理处工作人员称，3月28日刚刚结束发行的中银动态策略募集资金47亿元，距离120亿元的目标相差较远。

　　“现在基金销售的状况很不理想，我们也在想办法。”东方基金公司市场部的戴小姐告诉记者，就在新基金发行的当天，该公司的市场部负责人及西南地区营销总监都特地赶到成都，为基金发行助力，“下一步怎么做，现在公司高层也在想办法，希望近期会有起色。”

　　新基金成都遇冷

　　早在一个月前，业内人士就认为，证监会密集批新基金，其最大目的还是救市。但是就新基金的发行速度以及发行规模来看，原有的规模尚难达到，而快速建仓也成为泡影，救市的效力是否能够达到预期效果，尚难定论。

　　记者昨日在建行某营业网点看到，从上午9时到11时，这个位于成都闹市区的银行没有卖出一份基金。对此，中信银行成都分行理财师王瑞锦指出，随着股市自去年末以来的持续调整，基金的财富效应迅速降低，老百姓借基入市的热情也一落千丈。更重要的是，在市场逐渐走低的情况下，新基金成立后必然会以谨慎的心态进行建仓，这也和市场的期望相去甚远，“在此背景下，尽管尚有多只基金将陆续发行，但新基金发行对资金面的影响已逐渐降低。”(天府早报 孟梅)

利空五：第一空头基金义无反顾抛空16只股

　　空头主力抛盘超过45亿元，头号机构独占15亿元多

　　本周再现黑色星期一，上证综指下跌196.22点。市场普遍观点是本周将公布一系列敏感的经济数据，对新一轮宏观调控预期的担忧成为暴跌主要原因。其中对政策因素较为敏感的房地产、金融、钢铁以及有色金属等股票纷纷大幅跳水，并最终拖累整个市场。随着上证所Topview数据的公布，做空主力也曝光了，当天基金抛售股票达45.10亿元，其中最大一家基金抛售了15.47亿元，指南针赢富深度数据显示，卖出席位榜上前22家除一家为证券营业部外其余均为基金。

　　上周四、五大盘还连续小幅反弹，市场情绪渐趋乐观，东方财富网针对41家证券咨询机构的调查显示，没有一家机构对周一股市短线看空，但是基金的看空观点却达成一致，并且付诸行动。本周一上证综指直接跳空低开，指南针龙腾席位统计显示，基金席位是当天最大的空头，卖出45.1044亿元，占到当天沪市A股总交易量666.4亿元的6.9%。扣除基金当天买入11.7735亿元，实际净卖出33.3309亿元。而作为基金对手盘的也正是我们称之为抄底“特混编队”的中金公司淮海中路营业部及其他席位(社保基金及保险资金等)，再加一个同盟军中信证券营业部，分别买入2.5168亿元、6.7866亿元及9.1848亿元，这一方合计买入18.4882亿元。由于多空两方主力的实力明显不对等，大盘出现恐慌跳水的行情，连续跌破3400点和3300点关口，最低至3285.30点，收盘沪指大跌5.62%。

　　基金义无反顾地全力抛空，其中第一名空头主力抛售金额高达15.4695亿元，占到三分之一强。当天沪市卖出席位榜上满眼皆是基金，前22位中只有第12位出现一家营业部，即国信证券深圳红岭中路营业部。具体来看第2至6名基金分别卖出5.4992亿元、5.0265亿元、4.7410亿元、3.4178亿元及3.3156亿元。前三名空头主力只有卖出，4至6名在大力卖出的同时还有少量的买入，其中第4名买入较多，有1.2815亿元。

　　从当天板块风格来看，房地产、有色金属、金融以及钢铁板块整体跌幅巨大，分别达到-8.22%、-7.97%、-7.77和-7.21%%，成为拖累大盘大幅跳水的主要动力，这些板块正是基金做空的对象。指南针深度数据显示，第一空头基金卖出的股票有16只，其中卖出金额在亿元级的有5只，分别是中国平安4.3613亿、招商银行4.1743亿、贵州茅台1.3477亿、浦发银行1.0760亿；卖出金额在千万元级的有10只，其中中国太保5606万、中国船舶5474万。空头亚军抛售10个股票，其中武钢股份1.3274亿、保利地产1.2194亿。再看季军，抛售5只股票，其中浦发银行1.8345亿、武钢股份1.1211亿、招商银行1.0866亿。

　　基金的抛售对象十分集中，对手盘“特混编队”的买盘相对散乱，再加上实力相差一截，护盘失败是自然的结果。“特混编队”第一号主力是中信证券营业部，买入品种有10只，其中主打的中国平安6.0254亿、中信证券2.4199亿；第二号主力是一家“T”字席位，买入12只，超过千万元的有10只，其中宝钢股份1.2152亿、招商银行1.0159亿；第三号主力即著名的中金公司淮海中路营业部，买入品种杂乱，百万元级的多达45只，千万元级的有9只，主打品种中国平安买入8016万。

　　上述数据的公开，显然对于基金而言，未善尽维持市场稳定职责的压力陡升。不过，也有分析人士为其护短，由于根植于其制度下的短期利益诉求，决定其必然难以秉持成熟的投资理念，决定基金的行为模式必然短期化。更有甚者，基金持有人在非理性赎回的压力下，更是不可避免压迫基金经理人要跟随市场走势随波逐流。(上海证券报 俞险峰)

　利空六：大小非减增未披露的规模可能远超公开数据

　　减持后增持涉嫌高抛低吸

　　从过去两个月中仅有的11次增持公告看，有的公司显然是花了大价钱的，比如，中泰化学第三大股东新疆三联投资集团有限公司，4月1日、4月2日以平均交易价格13．23元／股(10送10除权后)买入公司股份179．1万股，成交金额共计2．37亿元。而在此前，1月4日至3月4日期间新疆三联分18次陆续卖出其所持有的中泰化学股票共计1012亿元，交易金额共计4．4亿元，平均交易价格为43．50元／股(除权前)。因违反有关规定，三联集团董事会公告向广大投资者致歉，并根据《证券法》的规定向三联集团收缴上述违规买卖公司股票相应所得收益。

　　有的却只买三五千股本公司股票，因增持者为公司高管，须履行披露义务，也出现在股权变更公告中。如海南海药3月24日公告公司高管曾与平增持5000股、鞍钢股份高管林大庆4月初被公告增持3600股，华工科技3月21日公告高管姚燕明增持8000股。照理他们最了解公司情况，也一样被套。目前这些股票的价格均低于他们所增持时的股价。

　　未披露的规模可能远超公开数据

　　减持，对上市公司股价是“坏消息”，从通常角度理解，减持的消息能不披露就不披露。记者查询有关资料，并没有发现对上市公司大股东减持股份必须披露信息的硬性规定。

　　根据去年7月国资委的新规定，国有控股股东转让股份凡不符合下列两个条件之一的，都要将转让方案逐级报国务院国资监管机构审核批准后实施。国有控股股东通过证券交易系统转让上市公司股份，须同时符合以下两个条件：一是总股本不超过10亿股的上市公司，国有控股股东在连续三个会计年度内，累计净转让股份的比例未达到上市公司总股本的5％；总股本超过10亿股的上市公司，国有控股股东在连续三个会计年度内，累计净转让股份的数量未达到5000万股，或累计净转让股份的比例未达到上市公司总股本的3％；二是国有控股股东转让股份不涉及上市公司控制权的转移。由国有控股股东按照内部决策程序决定，并在股份转让完成后7个工作日内报省级或省级以上国有资产监督管理机构备案。

　　这个规定只讲要上报，而没有论及披露义务。所以，上市公司减持股票的数量，一定远远超过已经公告披露的部分。信达证券分析师黄祥斌认为，未披露的减持规模及数量可能要远超公开披露的数据。(深圳商报 傅盛宁)

利空七：中石油为何难破发？“六基金护盘说”站不住脚

　　四次触摸发行价，迄今不破发，中石油铸就16.70元铁底？———

　　自去年11月5日挂牌至今，中石油股价已然跌去近七成。在中国太保、中海集运、中煤能源相继破发后，中石油的破发几乎成为市场的共识。然而，在3月28日第一次触摸到发行价之后，此后又在4月1日、4月2日、4月15日三次近距离接触，中石油16.70元的发行价却固若金汤，始终不破。

　　16.70元是否是中石油的不破“金底”？屡次拉起中石油的究竟是何方神秘资金？中石油还会否破发？一旦破发意味着什么？这是关于中石油的最新猜想。记者发现中石油四次碰触发行价

　　3月28日，中石油第一次撞上发行价。此前一个交易日，中石油大跌8.31%，收于17.99元。“同门师弟”中国太保、中海集运、中煤能源已经先后破发，中石油距离发行价一步之遥，因此3月28日空头对中石油破发势在必得，几乎所有投资者都在等待最黑暗的一刻。然而，像此前持续下跌绝不回头一样，中石油在这一天再次充分展示了“个性”：早盘以16.79元开盘后，瞬间探至16.70元，只差一分钱就会破发！但此时多头展开绝地反击，之后股价一路震荡走高，最终上涨5.81%，报收17.87元，收出难得一见的一根大阳线。

　　成功保卫了发行价底线的中石油并未就此走出破发阴影，股价依旧在破发边缘徘徊。4月1日，上证综指暴跌143点，600只个股跌停，股指回到一年前水平，中石油当日以下跌2.26%告终，盘中最低探至16.73元，与发行价仅有3分钱差距。当日，在中石油跌破16.8元的关口后，陆续涌现大笔买单，将中石油托回到16.8元关口上方。从成交金额来看，多方在6分钟内动用了430万元的资金将中石油股价护在了16.8元之上。4月2日，中石油盘中再次触及16.7元，但在即将破发之际，又一次迅速被买盘拉起，并在尾盘成功收于17.16元。

　　4月15日，市场第四次验证了中石油的“不坏金身”。当日，上证综指创下3212.15点新低，但中石油此次未充当大盘杀跌元凶，盘中尽管难以抵挡空方压力出现跳水，最低一度下探到16.80元，但每每到此价位，超过1万手的大笔买单就如约出现，午后16.80元的单笔买单数量超过1.8万手，以16.80元计算，买盘资金接近4000万元。在大量托单的刺激下，中石油的下跌行情在16.80元止步，尾盘快速拉升，并收于17.06元，涨0.89%。市场猜测神秘资金出手护盘中石油？

　　数次濒临破发险境，但奇迹也屡次出现，一到关键点位就来一个紧急刹车，中石油的怪异走势似乎已不能用市场的力量来解释。市场纷纷传言，有神秘资金在出手护盘。

　　上周六，更有消息称，管理层“授意六家基金买入守住发行价”。该消息表示，管理层担忧中石油此时破发对市场造成极度恐慌，这是各方面都不愿看到的，因此授意包括嘉实基金、华夏基金、南方基金在内的六家基金开始买入中石油，以保证中石油的股价不破发。中石油对这些基金也会给予一定的支持，比如，中石油拿出一部分资金给这几家基金公司，支持他们开展专户理财业务。对此，有投资者认为如果传言属实，至少体现了政府对市场的担忧和托市的意愿。但不少市场人士认为这一说法难以成立。退一步讲，即便“管理层想用护住中石油发行价的方法来拯救整个大盘”这条消息是真，也无法起到实质性作用。有业内人士通过分析Topview赢富软件的数据后指出，六基金护盘之说根本站不住脚。在中石油股价走势背后，不过是游资在兴风作浪。统计数据显示，在3月28日到4月2日的4个交易日内，基金席位共计买卖中石油14次，总买入仅为5966万元，而总卖出却高达5.82亿元，净卖出高达5.22亿元，如此悬殊的买入卖出比显示，基金根本不可能为中石油的发行价护盘。而从3月28日到4月3日的5个交易日内，代表券商营业部资金的“A”字席位在中石油上的买卖次数达到79次，总买入6.86亿元，总卖出4.77亿元，净买入2.09亿元。游资在中石油上吸货恰恰与基金的大肆抛售形成鲜明对比。(北京青年报 齐雁冰)