“股指期货‘赌’的是一个市场（沪深300）的涨跌，而不是某只股票，这就要看个人的分析判断能力了。”中国期货业协会股指期货特聘讲师、弘业期货金融研究所副所长李凯刚开讲就道出股指期货的本质。

近期，股市连续大跌使得市场对股指期货上市的猜测日益浓厚，很多投资者跃跃欲试，准备在股指期货上大显身手。“从目前的市场情况来看，大部分投资者投资股票的经验较为丰富，但是期货交易经验明显不足。对于股指期货来说，其不仅具有股票指数的特点更具备金融期货的属性，假如投资者根据投资股票的经验来投资股指期货，就很可能导致亏损。”李凯表示。

做一手至少20万

据了解，在目前公布的《沪深300股指期货合约》中，沪深300股指期货合约的最低交易保证金定为合约价值的10%。李凯举例到，假如沪深300股指期货现在的点数为5000点，以合约乘数为每点人民币300元计算，1手合约的价值就是5000×300元=150万元。如果投资者想买入1手期货合约，则需要保证金为150万元×10%=15万元。而期货公司要求的保证金比例又会在此基础上再上浮几个百分点，不计交易手续费，则投资者买入或卖出1手合约需要20万元左右的资金。考虑到期货交易的杠杆作用所引起的盈亏放大效应，投资者还需准备足够的资金以应付可能出现的追加保证金的要求，因此，20万元左右的资金并不是可以参与股指期货交易的最低资金门槛。

“有了足够的保证金后，下面就看投资者的判断能力了，如果投资者认为沪深300会涨，就可以选择做多；而投资者认为沪深300会跌，则可以选择做空，这一点股市是做不到的，有的时候明明知道大盘要跌却无能为力，但是股指期货却可以做到。”李凯认为，这可能也是投资者最近为什么如此关注股指期货的原因。

不过，李凯同时认为，成熟期货市场的实际操作经验表明，本着合理配置资金和防范风险的原则，实际交易时合约占用的保证金一般不应超过保证金账户资金总额的三分之一。

要有三个方面准备

那么，是不是有了足够的资金就可以参与股指期货了？李凯认为，没有期货经验的投资者在投资股指期货之前还需要做好以下三个方面的准备工作。

首先，投资者需要了解股指期货和股票之间交易和结算机制的不同。股指期货与股票的交易方式有很大不同，股票中的买卖不仅决定了盈利方向，还决定是否持仓。股指期货中的买卖只决定了盈利方向，而不再作为判断是否持仓的标准。是否建立头寸是用开仓(即为建仓)和平仓(即为出货)选择。如果投资者看涨股指，就需买入开仓，然后卖出平仓了结；如果看跌，就要卖出开仓，出货时买入平仓。

其次，投资者要摒弃只做多不做空的思想。投资者在进行股票交易时只能买入股票，而不能卖空股票，所以在股市处于下跌趋势时，投资者只可能在股票反弹时做多获利。

最后，投资者应充分认识保证金交易的风险性。股指期货采用的是保证金制度，举例来说，假如一张股指期货合约价值为150万，保证金比例为10%，那么投资者要想持有这张150万的合约只需缴纳15万保证金即可，但是投资者的盈亏还是按150万元的合约价值计算，这时投资者的风险和收益被成倍放大。假如出现极端行情，投资者的保证金就很可能就不足以抵付亏损，以至于被强行平仓和爆仓。在商品期货交易中通常采用资金管理和止损策略来控制保证金的风险，股指期货也是一样。(2版《特别报道》)