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股指期货对现货市场影响 |
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股指期货对现货市场影响 |
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作者：股金财富编辑部 | 来源：新闻晨报 | 更新时间：2008-3-31 | 编辑：ts108-sheng
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过去一年，股指期货集中了市场上投资者太多的关注与猜测。猜测中伴随着对股指期货推出后市场会发生扭转的恐慌，恐慌源于人们对股指期货的不了解。其实股指期货既不是市场的洪水猛兽也不是灵丹妙药，它仅仅是一种在发达市场已平稳运行多年的金融工具。本文试图回答以下两个问题：股指期货是什么？推出后会对现货市场有什么影响？
顾名思义，股指期货就是以某种股票指数为标的物的期货合约。由于期货交易特有的双向与T+0交易方式，市场上曾经普遍认为，在股指期货推出前后，投资者可以通过在现货市场与期货市场的协同交易策略，对现货市场产生明显冲击，即在股指期货推出之前现货市场出现上涨行情，而在股指期货推出之后出现下降行情。这一推断一般被称为“股指期货行情命题”。
事实上，我们分析了美国、法国、德国、日本、印度等地股指期货推出前后市场情况后发现，不同市场在股指期货推出前后没有表现出较为一致的规律性，所谓的“股指期货行情命题”难以得到实证。简单地从交易策略的角度得出“股指期货行情命题”，在具体实现的过程中操作难度很大，因此股指期货推出，短期的心理因素导致的扰动可能会影响现货市场，但大规模的、趋势性的所谓“股指期货行情”不大可能成为市场的普遍规律。
值得注意的是，在股指期货推出的过程中，如果政策因素较大，市场环境较好往往成为股指期货推出的重要原因，而推出之后市场下跌的可能性较大。但从根本上看，现货市场对股指期货价格起着决定性的作用。而沪深300指数期货的推出也不会改变决定A股市场估值水平的基本因素，即宏观经济基本面、公司业绩预期以及风险溢价等，基于中国宏观经济的趋势性向上周期，从中长期看，A股市场不会出现显著的“股指期货行情”现象。
总而言之，作为金融衍生工具，股指期货的推出是利大于弊的举措，是交易机制不断进步和成熟的必然，同时也将填补我国资本市场上交易机制的欠缺和金融衍生品的空白，为中国金融市场走向成熟谱写崭新的一页。 |
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