大方向上中国经济没有发生拐点，所以中国股市没有走熊。

　　3500点是股指期货出台最好的时候，因为股指期货能给大家一个稳定的投资预期。

　　很多人不认为这还是牛市，因为调整的幅度的确比较深，熊市也不过如此。因为按一般常识来讲，跌幅超过25%，时间持续半年一定是熊市。从这个角度来讲现在当然是熊市阶段了，但要放在大波段里来看，我觉得不论从998点开始的这一轮跨年度大牛市的比较大的波段性调整，也就是超过一般调整幅度的15%是很正常的，也并不是大趋势转熊了。为什么这么讲呢？因为这轮牛市的基础并没有改变。从最近十年来看，基本面上都是提供一个牛市基础的；从上市公司业绩来讲，从2004—2005年左右才开始提供牛市基础，因为那时候上市公司业绩由降低、下降开始增长，而1996年到2003年左右，上市公司的业绩一直是下滑的，因此当时市场走熊的确有一定道理。从那之后2004—2005年市场继续走熊，受到股权分置改革的困扰，2005年股权分置改革作为起步之后，不破不立之后，从基本面上来讲，中国股市成为中国经济晴雨表作为度量指标提供了基础。所以，大方向上中国经济没有发生拐点，中国股市没有走熊。

　　2006年、2007年涨幅过大，面临回调就很正常。如果2007年高点不在6100点，仅仅在3100点会怎么样呢？可能这一轮的调整幅度就会很小很小。我们要辩证地来看这样的问题。第一轮牛市最大标志性泡沫就是蓝筹股泡沫，蓝筹股泡沫的破裂会有个过程，伴随着蓝筹股泡沫的破裂市场出现大幅度调整也很正常，无非就是下一个泡沫阶段从哪里膨胀的问题。从大波段调整上面来讲，还在一轮大牛市调整的尺度之内。金融股价值没有高估，但现在没有人谈价值，包括基金在内的90%以上的投资者是趋势投资。现在有从趋势投资向恐慌性投资转化的危险，就是崩溃式的趋向。

　　3500点是一个大底，这个点位上除非政府砸盘，一般都不会砸盘，中国的经济增长应该是没有问题的，如果增长幅度比上年慢就不错了，我想奥运会会成为中国经济更快发展的催化剂，而不会成为拐点。认为奥运会之后中国经济出现拐点，那是对中国经济发展过程缺少了解的表现。当然，中国经济和国际经济的关联度越来越大，金融危机在全球是十年发生一次，没什么可怕的，美股熊市已经快结束了。道琼斯的调整一般在2000点左右就会结束，我认为3500是股指期货出台最好的时候，因为股指期货能给大家一个稳定的投资预期。大家对长期都是看好的，只是短期悲观，是长多短空、如果股指期货推出，对大家短期看空，崩溃的心理可能会好一点。证监会有关方面的负责人在“两会”期间说过一句话，救市措施常态没有，应急机制是有的。不信再走3500点看看，再跌到3500点一定会有资金给拉起来。

　　2010年前见到10000点是有可能的，我们先不说10000点，就说坐7000点望8000点，我认为早的话是今年下半年，晚的话是明年上半年。2008年4200点之下就是价值投资的过程。4500点以上会是价值投机的过程，3500点—4200点我认为是价值投资的过程。

　　全国人大常委会原副委员长成思危：由快牛转入慢牛阶段

　　上证指数本身采用总市值计算，总市值中大盘股权重太大，这些都造成指数失真。

　　股市当前大幅振荡是在深度调整，但牛市并未结束，而是由快牛转入慢牛阶段。用上证指数代表股市存在失真，上证指数只包括上证所的股票，并且，上证指数本身采用总市值计算，总市值中大盘股权重太大，这些都造成指数失真。

　　不能通过总体市盈率，而要通过每家上市公司的市盈率高低来判断股市是否存在泡沫。调整印花税对股市会有一定作用，但作用不会太大，规范税费是必需的，但靠降低印花税救市是不可能的，关键是靠投资者的信心。

　　受次贷危机影响，今年前两个季度美国经济增长可能下滑得厉害，甚至出现负增长，三、四季度则会回升，全年还不会出现负增长，但这对中国出口会有影响，贸易顺差会减少。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：市场成长基础未变

　　中国资本市场成长的基础没有太大的变化，无论是宏观经济的环境还是国民经济的成长还是公司的业绩。

　　从紧的货币政策影响市场流动性，但是对市场没有根本性的影响。但利率的提高已经进入到了慎重期，加息是双刃剑。实施上，物价上涨与收紧流动性并无相关性。中国的物价上涨是恢复性的，因而通货紧缩不利于经济发展，物价体系的变动实际上是调整各个阶层的利益结构，存在必然性。从长远来看，一个国家走向现代化的过程，某一个点物价会突然涨高，之后会慢慢地调整，经济增长有时候跟物价缓慢提高是连在一起的。

　　中国资本市场成长的基础没有太大的变化，无论是宏观经济的环境还是国民经济的成长还是公司的业绩。比如人民币升值会达到8%，推动人民币资产价值向上，这是基本的作用。此外，海外蓝筹股的回归，对中国资本市场的发展亦非常重要。

　　安信证券首席经济学家高善文：牛市进入下半场

　　牛市的基础依然健康，但是随着一系列条件的变化已经进入下半场；未来信贷控制的压力和持续时间构成市场中期走势的最大压力和不确定性。

　　2007年10月下旬以来，A股市场开始进入调整过程。特别是今年1月中旬以后，伴随外围市场的剧烈波动，A股市场再次出现快速下跌，并引发了一定程度的恐慌和广泛的悲观情绪。虽然许多市场参与者不愿意公开承认，但确实越来越多的人私下里开始认为牛市已经结束，熊市已经开始。市场的未来方向究竟如何，无疑是一个值得讨论的问题。

　　而我们认为，牛市的基础依然健康，但是随着一系列条件的变化已经进入下半场；未来信贷控制的压力和持续时间构成市场中期走势的最大压力和不确定性。

　　2007年10月份之前，我们强调中国的资产重估进程和牛市处在“上半场”；11月份以来，中国出口增速回落，进口开始出现比较明显的加速势头，并导致以人民币计价的中国贸易顺差增速大幅度回落至GDP的名义增速之下；同期人民币汇率升值出现明显的提速，次贷危机进一步恶化，并开始影响到美国的实体经济表现。考虑到这一系列转折性的变化，我们认识到，并开始逐步强调中国的牛市可能正在进入“下半场”。

　　尽管市场短期调整的时机和幅度难以预测，底部似乎更加无从把握，但从宏观经济的基本面因素看，并结合微观方面的企业盈利情况等来分析，我们仍然认为：牛市的基础依然健康；牛市确实已经进入下半场；信贷控制的压力和持续时间构成市场中期走势的最大压力和不确定性。

　　尽管市场在2006-2007年的巨大上涨中积累了许多的不平衡，但这些不平衡因素可能正在消化过程中，看起来尚不足以扭转市场的根本趋势。

　　因此，从泡沫破灭和市场调整的内在逻辑看，持续熊市的基础并未形成。尽管越来越多的人私下里认为熊市已经开始，但我们仍然认为这只是一次调整，并强调牛市的基础依然健康。

　　广发基金副总经理朱平：现在是上半场和下半场之间的不确定时期

　　国内市场最快到5月份可以明显好转，届时一季度盈利数据全部出来，慢一点到今年下半年，最悲观到明年一季度就可以明显好转。

　　当前中国股市牛市还未结束，现在只是在上半场和下半场之间的不确定时期，相当于汽车从4档速度下降到3档，在这个关键时刻又碰到美国次贷危机。从另一个侧面来说，股市下跌也为今后的投资带来了上涨空间。

　　面对国内外股市的剧烈震荡和经济的不确定性，不少投资者在持币等待，何时才能明显好转？国内市场最快到5月份可以明显好转，届时一季度盈利数据全部出来，慢一点到今年下半年，最悲观到明年一季度就可以明显好转。造成现在估值水平下降的原因是投资者对上市公司2008年盈利虽较有把握，但没有人能够说清2010年的盈利情况，因此需要时间来证明企业的盈利能力。

　　伴随国内经济进入转轨期，股市也相应要走入下半场，人们必须对将会产生的变化作好充分的思想准备，如资源价格不断上涨、出口减速、GDP增长减速，并对市场可能产生的风险给予足够折价。从外围市场来看，美国次贷风暴虽然对全球股市产生了深远影响，但美国很多的大企业盈利仍然很优异，他们有一半左右的收入和盈利来自于非美国市场，且他们的市场估值也比较低。

　　富国基金常务副总经理谢卫：依然是结构性牛市

　　今年需对股票进行精挑细选，才能把握住结构性机会

　　市场并未进入熊市，依然是结构性牛市。但最容易的赚钱时光显然已经远离，今年需对股票进行精挑细选，才能把握住结构性机会。......