作为中国最大的机构投资者之一，中国人寿(601628.SH，2628.HK， LFC)的一举一动似乎都受到市场“格外”关注。然而，出乎首席投资官刘乐飞意料之外的是，3月26日，正当其在香港兴致勃勃地接受全球投资者和分析师检阅中国人寿2007年业绩的时候，国内资本市场却上演了“后院起火”的一幕。

　　事情正好缘于其在业绩发布会上的一句话：“中国人寿将在2008年调低权益类资产组合中股票及股票相关投资资产的占比。”

　　消息不胫而走之后，脆弱的A股市场立刻迎来一场暴跌。而市场也将A股当天重挫，归咎于刘乐飞在业绩发布会上所说的这一句话。

　　中国人寿自身亦未能幸免。3月27日，其A股下跌6.08%，报收于26.71元，距离上市以来的最低点26.6元，仅1毛钱之差。其港股也以26.5港元低开，收于26.35港元，全天下跌3.83%。

　　“我们没有要减仓呀！”3月27日，记者拨通了远在欧洲路演的刘乐飞的手机，电话的另一端，刘的语气中充满了无辜。

　　“我是说今年权益类投资在中国人寿的资产配置中的比例会下降。”刘乐飞再次重复道。

　　原因有二。其一，中国人寿近年来投资资产的积累非常迅速，预计今年投资资产有望继续增加1500-2000亿元；其二，随着资本市场的下跌，目前中国人寿持有的股票也出现了不同程度的缩水。

　　他续称，权益类投资在中国人寿的资产配置中有两部分，一部分是基金，在这次下跌行情中，并没有出现大幅下跌，另一块是股票，虽然有不同程度的缩水，但还是跑赢了大盘。

　　“一方面作为‘分母’的投资资产在增加，另一方面作为‘分子’的股票市值在缩水，即便我们维持现状不动，或适当的增仓，或调整投资组合中的部分股票，股票资产在资产配置中的比重还是会下降。”刘乐飞解释道，而市场却误解他的意思为“减仓”。

　　刘乐飞告诉记者，A股在6000点上下的高位时，中国人寿确实进行了适当的减仓，“但绝非市场所言‘大幅减仓’。即便作为普通的机构投资者，理性的判断也不会在目前的点位上做大幅度减仓的操作”。

　　他甚至认为，经过几轮调整之后，目前市场已经出现了不少价值被低估的个股，十分具有投资价值，目前中国人寿正在考虑在目前的点位进行建仓的操作。

　　按照中国人寿既定的股票投资策略，所有股票资产分为“指数化投资、精选股投资及战略性投资”三大账户。

　　2005年9月起，中国人寿就与某公司共同编制了保险投资指数，选择200只A股成份股作为其股票市场投资的业绩衡量基准，并使用该指数对部分股票投资采取指数化的投资。

　　而战略性投资账户用来投资如中信证券、建设银行、中国银行等战略性股票资产，并长期持有。

　　此外，只有第三个“精选股投资”账户是用来进行短线投资获利的账户，而这个账户的资产目前占中国人寿股票投资资产的比例不足一成，刘乐飞告诉记者。

　　换句话说，会经常进行调整的“精选股投资”账户的股票资产比较有限，即使全部平仓对资本市场的影响也相对有限。

　　根据中国人寿2007年报，中国人寿总资产为8946.04亿元，较2006年12月31日增长23.04%；其中股票投资为1253.49亿元，占其投资资产的比例为14.74%，较2006年末的501.85亿元，大增2.5倍。