●3600点开盘沦陷

　　●3500点盘中失守

　　●3400点岌岌可危

　　沪指暴跌

　　日抢三关

　　昨日沪深两市股指低开低走，放量大幅下挫。其中，上证综指以3541.28点低开65.58点，直接跌破3600点关口，随后一路斩将夺关，轻松拿下3500点大关并直逼3400点关口，最终止步于3411.49点，差点上演“日抢三关”的一幕。

　　近期股指运行有几个特点：一是震荡加剧。上周四股指一度形成单日反转的模样，但在短线连拉三根小阳线之后，本周一却出现单边下挫。周二股指再度上演逆转，但在周三先扬后抑之后，周四更是跳空下跌，沪综指连创新低，先后击破3600点和3500点大关，并直接挑战3400点。二是成交量逐步萎缩。从上周四之后，沪深两市成交量逐日温和萎缩，但萎缩幅度不大，都在10%上下，至昨天才出现略微放大，显示出投资者在经过前期的暴跌之后，近期一直采取观望的策略，但昨天主流权重股的全线走弱，最终引发了恐慌性杀跌盘的出现。

　　三大主流板块表现不一，最终导致近期市场波动加剧。首先，主流权重股从前期的护盘转为近日的砸盘。本来，主流权重股前期已有所趋稳，但从本周一开始，主流权重股却开始领跌，中国太保于周三跌破发行价，中国石油也距发行价仅一步之遥，中国平安、中国人寿、中国石化等纷纷连创调整新低，无论是在反弹中，还是在快速杀跌过程中，成交量均比前期明显放大，显示出机构对大盘蓝筹股的态度出现严重分歧，已经从前期的一致看空转变成多空交火。其次，航空股表现出色。南航、东航、上航在周二全线涨停，海航、国航的涨幅也均在9.5%以上。中航与上航合作、人民币升值、油价下跌无疑是刺激航空股走强的三大主要因素。不过，这些利好只有转化为业绩才会对股价形成真正支撑，目前只能算是对航空股的短线刺激。同时，由于航空股A股股价比H股溢价幅度均超过100%，甚至接近200%，这也将成为制约其进一步走强的负面因素。第三，房地产板块逆势而动。在昨日两市下跌个股超过九成的情况下，房地产板块却逆势而动，颇有万绿丛中一点红的感觉。在前期的严重超跌以及人民币持续升值，无疑是地产股出现恢复性上涨的主要动力。那些明显有新资金介入的地产龙头股，也许正迎来中线转机。 申银万国徐明

　　3062：股指做空新目标

　　继周三中国太保跌破发行价后，中煤能源、中海集运等又在昨天跌破发行价，中国石油、建设银行、北京银行、中国铁建等一大批“601”板块股票也全线逼近发行价。在“破发潮”涌动的推动下，深沪股指昨天均大幅下跌。

　　从日K线形态来看，上证综指3563点和3404点分别是去年“5·30”大跌时期形成的两个低点，具有明显的支撑。但上证综指在昨天收出向下跳空的光头光脚中阴线的过程中，轻松跌破3500点整数关口，虽然最终收于3411.49点，高于3404点的支撑位，但并没有在此位置上形成反弹，显示3404点的支撑已经非常薄弱。

　　从中期技术指标来看，上证综指的周K线中，10日和20日均线均与其他长期均线形成死叉向下，日线和季线的KDJ、WR%等指标也均形成死叉，而过去支持股市长线上升的年度技术指标中的KDJ、WR%也在昨日出现死叉，显示中期调整形态非常明显。在失守“5·30”时期的两个低点支撑后，上证综指未来的强支撑恐怕只剩下6124点的50%黄金分割位3062点了。如果3000点至3062点区域还不能有效阻止股指的下跌，中期将考验5年均线所在的2755点。

　　但就短期市场而言，在“破发潮”得到一定程度的宣泄后，股指将随时面临反弹的出现，投资者可适当把握反弹机会，减少损失。

　　九鼎德盛 肖玉航

　　3600-3000：刀刀见血

　　如果说，从6124点到3600点的2500多点暴跌，让2007年进入股市的投资者白来一趟，那么，在正上演的3600点至3000点的600点沦陷战中，A股的投资者将真正体会到“割肉”、“卖血”的感觉。

　　我们把本轮牛市最大两次暴跌时的平均股价做一个对比可以看到，2007年5月29日的两市平均股价是18.04元，在经历“5·30”大跌后，股价逐波走低，最低平均股价在7月5日出现，仅为13.86元。此后，大盘重拾升势，上证综指在2007年10月16日见顶6124点，而两市A股平均股价则在2008年的1月15日创下历史最高的22.54元。通过对上述数据进行比较，可以认为，只要是在A股平均股价15元以下建仓的投资者，都在此前的上涨中取得了丰厚的回报。自今年1月15日以来，沪深两市A股平均股价节节败退，至3月18日探到16.21元，对应的上证综指点位恰恰是3600点。由此可以初步断定，去年入市的投资者如果在平均股价16.21元附近的位置，也就是3600点选择卖出股票进行套现，他们将刚好实现盈亏平衡。但是，如果上证综指在后市一举击穿3000点，对应的两市A股平均股价将下滑到14元左右，那将意味着去年入市的投资者要想减仓出局，只能是将手中的套牢筹码挥泪“割肉”。

　　通过比较不难发现，在上证综指已跌到3400点的当前，去年入市的投资者将面临两难的抉择—上面是200点的解套希望，下面是400点的雪上加霜。是去还是留，将直接考验投资者的心理承受能力。

　　不过，从市盈率水平来看，A股35倍市盈率基本已成此轮牛市中的估值支撑，而25倍市盈率基本可作为熊市的估值压力，平衡市中的估值水平基本在25至35倍之间波动。目前A股市场的动态市盈率已基本接近平衡市的下沿，未来的下跌空间已经非常有限。

　　对投资者来说，尽管目前的下跌将刀刀见血，令人十分心痛，但对已经被蒸发的2700点收益损失来说，未来的400点下跌应该不算什么大跌了。　 三元顾问 刘佳

　　3400：坚守？还是跑路？

　　中国石油加速赶底，距离16.70元的发行价也只有一步之遥，“三驾马车”中国太保、中煤能源、中海集运在跌破发行价后继续快速杀跌，使昨日A股市场的恐慌气氛达到一个高潮。而上证综指最低下探3407.90点，距离“5·30”低点3404.15点也仅差一步之遥。当市场平均动态市盈率大幅降低到20倍左右时的3400点，是继续坚守，还是清仓跑路？

　　一方面，空方宣泄的借口没有得到满足。首先，基金900亿元的分红将在4月份集中展开，对市场形成刚性抛压。其次，新发大盘权重股的相继“破发”，意味着市场融资功能的彻底丧失，恶性循环愈演愈烈。第三，“小非”解禁对股市形成只卖不买的上千亿元的抛压。第四，以宝钢股份、中国平安等为代表的大盘蓝筹股先后被机构降低评级和盈利预期，将加剧权重股的下跌赶底进程。这些因素都将继续对A股市场形成巨大的压力，而这些因素只能通过政策性因素来加以改变，否则，继续坚守将没有任何意义。

　　另一方面，从技术角度来看，在5个月的下跌中，尤其是高达50%的跌幅和4个跳空缺口的形成，已使股指具备随时反弹的可能。因此，选择是坚守还是跑路的依据仍将是手中股票的类别，成长性、确定性以及估值基础仍是投资者衡量是否应继续坚守的主要标准。尽管市场连续下跌不止，但我们发现，金融、地产、钢铁等板块已流露出整体企稳的迹象，完全可以成为投资者坚守的对象。同时，一旦出现政策性“救市”，目前面临赎回潮的基金很有可能会把被迫减掉的价值性防御型股票重新捡回来，从而推动这类股票反弹。如果投资者手中持有这类个股，坚守将是有意义的。

　　但是，对于那些根本没有业绩支撑又缺乏成长性的股票，即使有一些题材支撑，也不足以支撑过高的股价，势必会在后市的下跌中出现补跌。对这类股票，投资者还是落袋为安才好。

　　民族证券 刘佳章

　　向下诱因未现转机

　　这轮下跌远未结束

　　尽管上证综指已经下跌了2700多点，尽管很多蓝筹股已经跌破了发行价，尽管大多数股票已经跌破了年线，去年入市的股民已经基本上全线亏损，但由于导致本轮下跌的诱因并没有出现根本性扭转，就注定这轮下跌还没有结束。

　　首先，美国经济衰退的阴影仍未散尽且有愈演愈烈之势，对中国乃至国际经济的负面影响正在逐渐显现。中国经济以及上市公司业绩的成长能力面临减缓已成必然趋势，支撑股价上涨的内在动力已经坍塌一角。

　　其次，上市公司“狮子大开口式”的再融资行为，并没有受到管理层的明令制止，这种态度无疑是对“圈钱”上市公司的一种默许和纵容，同时也在加重投资者对更多大盘权重股进行巨额再融资的预期。心理压力的不断加大，最终将通过不惜血本的抛售行为反映出来，从而加快股市下跌的速度。

　　第三，股改的进行不仅完善了国内上市公司的股权结构，盘活了股权资产，同时带来了股市的同步上涨。然而，上市公司的去“S”行为并不代表股改的结束，股改留下的后遗症将逐渐显现。被盘活的股权资产，也就是那些限售股们，只有在二级市场上通过高价抛售进行套现才能实现“盘活”的目的。但是，限售股解禁后的抛售套现行为，势必会对市场的承受能力造成致命打击。而管理层对这一现状迟迟没有表明立场，也在一定程度上加重了投资者的恐慌心理。

　　在这三大主要诱因没有出现明显转机之前，A股市场要想止跌企稳恐怕难上加难。