难逃亏损厄运 股神林园被深套

　　去年的大牛市中，阳光私募基金是赚得最少的一类资金，笼罩在公募基金平均翻倍的业绩光环下，当时私募界的解释是“为投资者负责，宁可少赚，绝不能亏“，这一共识为阳光私募赢得了“低风险产品“的美誉。

　　但让业界吃惊的是，今年以来大盘的连续暴跌，谨慎投资的阳光私募并未躲过，整体净值严重缩水，来自深圳国投的最新数据显示，已经有30只私募的本金出现亏损，更是首次出现了亏损超过30％的私募基金。

　　只有在退潮时，才能看出谁在裸泳--这句话用在今天的阳光私募业是再合适不过了。

　　每个月的20号左右，成都的王先生都会收到一条来自深圳的短信，这是深国投发给他的最新信托产品净值变化情况，王先生发现，他购买的林园信托产品净值已经回落到129.69元。

　　“我的买入成本大概在125元左右，现在盈利都输得差不多了。“不过，看着大盘的惨烈下跌，王先生认为仍能赚钱已实属不易。

　　然而，本轮大盘的连续暴跌，对于以风险防范、追求绝对收益的阳光私募而言，损失也是十分惨重。

　　据深国投、平安信托和衡平信托最新披露的阳光私募净值情况显示，在最近6个月时间内，阳光私募的净值普遍出现了下跌，其中，部分最近发行的阳光私募已经跌破了100元的面值，最低已经跌破70元。

　　寒流来袭阳光私募净值整体缩水

　　2007年下半年以来，A股市场出现重大转折，从最高点6124点附近一路下跌，进入2008年，A股市场跌势明显加速，接连跌破5000点和4000点两大重要关口，并向3500点靠近。

　　在这次罕见的下跌中，阳光私募的整体业绩出现了缩水，首次出现净值亏损超过30％的私募，分别是鑫鹏1期和开宝1期。

　　深国投59家阳光私募产品的单位净值增长情况显示，最近6个月的时间内，仅有17家产品的单位净值实现了增长，其中，仅有4家的单位净值增长超过10％，4家净值增长最高的为星石3期，该信托产品成立于2007年8月27日，单位净值增长11.41％，目前的单位净值为112.08元。而单位净值缩水普遍超过了10％，并有多家信托产品净值缩水超过20％，其中，亏损最为严重的为鑫鹏1期，该信托产品成立于2007年12月20日，单位净值增长为-32.45％，目前的单位净值为67.55元。

　　平安信托17家阳光私募产品的单位净值增长情况显示，最近6个月的时间内，仅有3家实现了增长，其余14家的净值均出现了缩水。

　　衡平信托的阳光私募较少，但是几家私募的表现并不逊色，2007年6月成立的西部地区首家阳光私募--鑫巢精选成本，目前的单位净值达到了126.66元，最近半年的单位净值增长接近10％！

　　不过，时策价值增长1～3号的成绩相对逊色，最新的单位净值分别为88.31元、86.61元、90.21元，缩水10％左右。

　　股神也被套明星私募难逃亏损厄运

　　阳光私募号称资金管理更为灵活，并善于防范风险，他们不为排名而追求相对收益，更看重实实在在的绝对收益，其中更有林园、但斌等业界大碗作为产品的舵手。然而，最近半年这些明星私募基金经理管理的信托产品，也难逃亏损的命运。

　　股神林园旗下信托产品除了较早成立的林园1期仍保持盈利，2007年9月成立的林园2期、林园3期，目前双双亏损，最新净值分别为81.13元和80.77元，半年内净值分别缩水18.87％和19.23％。

　　以复制巴菲特著称的但斌，其管理的东方港湾马拉松集合资金信托计划，去年8月31日的单位净值为184.77元，今年3月14日缩水至135.93元，单位净值下跌26.43％。

　　去年初高调离开博时基金的肖华，发行的尚诚信托计划，最近6个月的单位净值增长率为-25.02％，最新为129.91元。

　　四类掌门人风险控制大比拼

　　随着一轮史无前例的大牛市来临，阳光私募如雨后春笋般地发展起来，包括深国投、平安信托、衡平信托、上海国际信托在内的多家信托公司，发行的阳光私募产品已经超过了100家。阳光私募的门槛也比较高，购买至少需要100万元甚至200万元的资金，让很多股民朋友望“阳“兴叹。

　　潮水退去才知道谁在裸泳。

　　随着一轮大调整的来临，阳光私募的业绩也开始出现分化，大量阳光私募产品跌破100元单位面值，其头顶的光环渐渐消退。

　　分析人士指出，阳光私募的掌门人是投资者选择产品的关键，掌门人将决定其产品的业绩。

　　目前阳光私募的掌门人主要包括以下几类：公募基金出身的前基金经理、券商自营盘的前操盘手、民明间比赛的高手以及知名股评家。

　　从以上四类掌门人的管理情况来看，前两类人的风险控制能力是最好的，比如前工银瑞信基金投资总监江晖管理星石1～4期，均保持了正的收益率，稳定性也非常好，而肖华虽然出现了在最近半年亏损25.02％，但单位净值仍达到129.91元，最近一年的收益率也跑赢了大盘。

　　此外，亿龙中国和亿龙中国2期，在最近半年的收益率分别达到了9.75％和8.61％，其管理人为大名鼎鼎的私募基金上海涌金，也显示出超强的资产管理能力。

　　然而，反观民间比赛高手和股评家类，其管理大资金的能力与前两类人相比，显示出明显的差距。比如三秦股王阮杰，其管理的鑫鹏1期在2007年12月20日成立，短短三个月时间，亏损达到32.45％，甚至跑输大盘；李振宁管理的睿信1～4期，除了较早成立的1期，其余3期均在2007年6、7月成立，但是2期、3期均出现了亏损，4期的单位净值也仅为103.19元。

　　一位阳光私募的老总告诉记者，做好阳光私募并不如想像的容易，牛市中人人都是股神，都可以出来做私募，但随着熊市来临，阳光私募必然面临一次大的洗牌，最终存活下来的，只能是中国私募届的精英分子！(每日经济新闻　毛晋楠)

AH股价不会大面积倒挂

　　周二，中国平安ＡＨ股价眼看就要倒挂，引起了市场的关注。对此，海通证券陈久红指出，ＡＨ股价倒挂不会成为一种趋势，就算中国平安Ａ股股价真的超过Ｈ股了，那也仅只是个案。

　　上海证券策略分析师屠骏指出，目前53家Ａ、Ｈ股的溢价率的低端，主要分布在金融行业中，除了中国平安，中国人寿和工商银行Ａ、Ｈ股的溢价率也已经下跌到10％左右。此外，近期先Ａ后Ｈ股发行的中国中铁以及中国铁建Ａ、Ｈ股的溢价率也在10％以下。屠骏认为，Ａ、Ｈ股的溢价率不断走低的趋势，有助于国内ＱＤＩＩ基金与国际热钱回流Ａ股，或许将对Ａ股提供资金面的支持。(深圳商报　张雪)

　A股市场：破发时代来临？

　　上市首日以51元开盘，中国太保的投资者怎么也无法想象在3个月之后公司股价就将迎来破发的风险。由于今日3亿股限售股解禁，已经处于破发边缘的中国太保很可能今日跌破30元的发行价。而这也将是自2006年8月18日中国国航以来首只跌破发行价的个股。

　　30.01元：再创上市新低

　　时隔一年半之后，A股或将重新迎来破发时代。

　　昨日，中国太保股价在前一日下跌6.58％的基础下继续下跌。在以30.30元开盘后，股价几度跌穿30.10元，并在10时44分达到当日最低的30.01元。这一价格不但创出中国太保A股上市以来的新低，同时距离30元的发行价仅相差1分钱。

　　随后，中国太保股价出现强力拉升并一度翻红。最终，中国太保以30.45元收盘，下跌0.68％。

　　3亿股：今日解禁力压股价

　　然而破发危机还远远没有结束。

　　今日，中国太保网下配售的3亿限售股将获得流通权而上市流通，这或许会对中国太保的股价构成巨大的压力。

　　“这些网下配售股如果现在卖出没有利润，按理说套现压力不大。但是这一段时间的系统风险让这些机构或许不得不卖出一部分。”私募基金经理吴国平表示，“比如为规避风险、赎回压力和分红压力的增大都有可能造成机构的抛压。”

　　即使这部分网下限售股不选择现在这一阶段套现，但多数机构认为中国太保的破发没有悬念。

　　“按照这几天的成交状况看，如果没有明显反弹，如果市场不能企稳，中国太保的破发也只是时间问题。”吴国平说。而中国太保一旦破发，将对股价造成相当大的影响，甚至可能带来基金和散户拼命出逃，进一步打压公司股价的恶性循环。

　　　A股市场：破发时代来临？

　　对大多数入市不足1年的投资者而言，“破发”这一词可能非常陌生，但对于入市超过两年的投资者却似曾相识。

　　2006年8月18日，中国国航上市首日以2.78元开盘，一开盘即打破2.80元发行价，随后盘中更一度达到2.74元最低价，造成市场一片哗然。之后1年半的时间里，随着A股日益火爆，破发几乎被人们遗忘。

　　在中国太保之后，中海集运昨日以7.04元收盘，只要再下跌5.97％即达到6.62元发行价；建设银行昨日以6.95元收盘，再下跌7.19％即达到6.45元发行价；中煤能源以18.36元收盘，再下跌8.33％即达到16.83元发行价；北京银行昨日以13.98元收盘，较12.50元发行价相差10.59％……

　　在不少公司的公开增发和定向增发跌破发行价后，A股真正意义上的破发时代或将来临。

　中国太保：成大牛市破发第一股 股市或已牛转熊

　　3月26日早盘，虽然沪深股指大幅走强，但是中国太保随着3亿股首发机构限售股份的上市流通，仍然没有逃过跌破发行价格的命运。

　　行情显示，中国太保早盘低开后，频频有大单卖出。大智慧行情显示，卖单中的特大卖单占比大45%。截至10时30分，在巨大抛压下，中国太保下挫2.5%，股价盘中最低下他那至27.6元，已经跌破了30元的发行价，成为大牛市以来的第一只破发品种。

　　东方证券认为，中国太保26日上 市流通的3亿股首发机构限售股份，对其连续下探的股价雪上加霜，也是今日该股逆势下跌的主要原因。

　　据记者粗略估计，扣除申购太保的成本，获得网下配售的442家机构，实际上每股已经损失了超过1元，干了回赔本的买卖。

　　随着中国太保跌破发行价，不少业内人士开始对未来股市可能发生牛转熊的行情，产生了更多担忧，毕竟新股破发，是熊市的一大特征。(中国证券网　张雪)

　中国石油能否跌破发行价？

　　春节期间有短信说：“愿你就像中国石油，今年48，明年24。”也有人感叹：问君能有几多愁，恰似满仓持有中石油。现在中国石油更年轻了，18了。

　　昨日中国石油最低报18.47元，离16.7元的发行价格越来越近，按照目前的走势，其跌破发行价格已经不再是幻想，同时有香港股市中国石油股价的向下牵引，业内人士表示，中国石油不排除跌破发行价的可能。

　　中国石油跌破发行价格意味着什么，全体中国石油投资者全线被套！购买中国最优秀企业的原始股票出现亏损，这可能引出两个问题。

　　一个是16.7元发行的中国石油股票贵不贵，一个是现在的中国石油股价是不是很便宜。先说发行价，每股收益0.74元的超级蓝筹股中国石油，发行价格16.7元，市盈率22倍，要说不便宜。按照国际股市上市公司市盈率20倍的标准来看，中国石油发行就溢价了10%。可换个角度来看，发行A股中国石油的时候不知道什么力量玩命追捧港股中国石油，把以超长期投资的巴菲特都给看傻了，卖出股票了事。现在一切风平浪静，该10港元的10港元，该守发行价的守发行价。

　　如果说按照巴菲特后来的解释，他认为中国石油的估值上限就是12港元，那么16.7元发行中国石油A股确实有点贵。

　　再说说现在，18元的中国石油是不是便宜了？在A股市场算是便宜了。为什么中国石油A股比港股贵了那么多还说中国石油便宜了，因为其他A股股票更贵。中国石油目前的股价已经成为了A股市场的价值洼地，这在上涨阶段是买入的理由，但到了下跌时段，有这么一个说法：“以为抄到了地狱的底，可是后来才知道地狱有十八层。”

　　所以说，如果整个市场是一个调整市场，那么即使是在价值洼地的中国石油，也同样不能幸免。但话说回来，目前我国仍然流行性过剩，人民币也持续升值，A股市场也有强烈的反弹要求，一旦股指重新回暖，作为价值洼地的中国石油或许能给投资者带来一番惊喜。中国石油有没有投资价值，我说不好。(北京商报　周科竞)