量能缩减涨跌有限

    两市周一惯性高开后均呈现明显的震荡下调态势，股指尾市再次滑落并收于低点，涨跌家数之比显示市场天平逐渐倾向空方，而成交额则约为1312亿元，较前进一步减少125亿元或9%左右。

    以下信息值得留意：一是证监会日前发布《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，首次将公平交易原则引入到研究、决策环节，指导意见明确规定，"严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送。"二是证监会3月21日再度批准4只新基金的发行，其中3只为股票型基金，1只是债券型基金。本次新批4只基金分别来自东方、富兰克林国海、汇丰晋信和鹏华基金管理公司。

    蓝筹股中的金融、煤炭石油板块延续上周五的弱势进一步深幅下调，成为拖累大盘下行的主要力量，地产、钢铁板块在连续上涨后也有所回调，通信及其相关板块表现虽强于大盘，但权重股大多表现疲弱，如中国石油、中国平安等创出近期调整新低，既对大盘构成一定的冲击，也大大增加了市场短期变数，就是说，大盘近日继续震荡整理的可能依然相当大。

    在大盘股指震荡回落的时候，市场整体个股活跃度自然也会有所降低，如沪深两市上涨的个股从此前的近千家大幅减少到250家左右，非ST或S类个股涨停的也从29家骤减到10家，而非ST或S类个股跌停的则由1只激增至10只，说明市场继续上行的动力再次大大减弱，调整压力却有增无减，短期走势仍难以令人乐观，个股分化现象因此也在所难免。

    从股指运行看，两市周一呈现十分明显的震荡回落态势并收上影大阴线，尽管大盘在短线反复过程中并未再创新低，但5日均线却得而复失，短期走势因此转弱的可能随之加大，而成交额则较前进一步缩减，表明多空双方表现趋于谨慎，市场观望气氛有所加重，人气恢复因此也就仍需假以时日，近日有效的涨跌空间势必会因此受限，就是说，两市近日很可能仍将延续弱势整理格局。

    亚洲股市周一涨多跌少。日经微跌，香港股市休市，南韩、台湾股指分别涨0.58%、3.99%。

    欧、美市场上周五因"耶稣受难日"休市。周一，英、法、德等欧洲股市继续休市，而由截至16时的盘前期货看，道指、标普和纳指100均小幅上扬。

    总体看，全球市场目前强弱表现不一，而美元指数则继续反弹，原油、黄金等却大幅回落且出现破位迹象，美股乃至全球股市走高可能随之加大，这对两市近日企稳回升自然也是相当有利的。(北京首证)

资金紧张格局下市场积重难返

    提要：资金紧张格局下指数依然是积重难返，而在目前市况下成长题材依然是主要的结构性机会所在，关注新能源和创投概念股在市场缓和阶段可能出现的阶段性机会。

    一，资金紧张格局下市场积重难返

    今日大盘受证监会再批新基金发行消息影响出现高开,但随后在抛压影响下再度回落走阴,中国平安等权重股的大幅度下挫继续带动指数跳水,市场很难形成做多合力。

    实际上自从大盘出现大幅度回调以来，最乐观的情况也就是题材股和大蓝筹之间的翘翘板效应。这说明市场目前的资金面十分紧张，总资金非但不足以支撑两个板块同时平稳运行，而且推动一个板块还往往需要另外一个板块的资金流失为代价。

    所以正如本栏目所言，由于大小非解禁洪峰的到来，资金供求关系决定市场不容乐观，而基金目前面临的巨大赎回压力更是给市场不乐观状况雪上加霜。

    二，成长题材依然是结构性机会

    正如本栏目所言，成长题材股将是目前阶段的主要投资方向，这是由于：

    1，资金紧张的格局未改

    在资金紧张格局下，市场既没有信心推动大蓝筹板块的上涨，也没有能力来推动该类板块的上涨。而本栏目文章曾经做过统计，大蓝筹板块也恰恰是非流通股解禁的主要重灾区，这也从根本上决定大蓝筹板块在资金紧张的格局下难有所作为。

    2，经济周期转型下小盘成长有较好成长性

    实际上，经济目前正经历从投资和出口带动的高成长到产业转型的周期性转型过程中，增长的主亮点和方向也必然发生明显变化。在本次两会上，温总理在提及经济增长转型过程中，自主创新、环保节能等词眼频频出现，这和上一个经济周期中经济发展的主基调是明显不同的。

    这说明，在下一轮经济周期增长的过程中，传统的固定资产受益大蓝筹板块将逐步淡出，取而代之的将是具备自主创新能力、符合产业转型方向从而能够持续增长的行业和板块。

    而我们认为，这种行业大部分集中于小盘股领域，具备持续增长的潜力，也具备由小做大的现实条件。

    3，良币驱逐劣币效应将促使有限资金流入成长股

    在市场风险较大的背景下，资金更加愿意寻找高成长个股以抵御估值中枢下调带来的压力。实际上，高成长类股以其股本偏小、成长空间大等优良的质地，成为弱市中最具吸引力的板块。并且，这种格局随时资金逐步持续流入到小盘成长股板块，反而会越来越受到市场关注，最终产生典型的良币驱逐劣币效应，吸引比较有限的存量资金从传统周期类股流向成长题材股。

    三，新能源、创投等题材可能有一定机会

    我们认为，在目前阶段能够值得我们重视的主要是新能源和创投等题材。

    1，能源紧张倒迫新能源产业发展

    在国际油价高企的现阶段，能源遏制经济发展的瓶颈效应非但没有缓解，反而在进一步加剧。在这样的背景下，发展新能源产业已经是不得不为之。实际上，正如欧佩克给石油价格定调在80美元一桶以上，能源的紧张就给新能源的发展前景基本定调。而目前从事新能源类的上市公司，大部分属于小市值范围，这为其由小做大提供了不小的空间。

    2，创投概念具备一定阶段性价值

    和新能源的长期发展不同的是，创投概念类股更多的是阶段和概念性的。

    首先，国家支持创新产业发展和推出创业板是在同一思路下的不同表述。而在政策的鼓励下，具备真正价值的创投类股必然将是政策鼓励和市场关注的重心。更何况由于创业板的推出为创投板块提供了一个通畅的推出渠道，创业板推出的预期必然带动资金对创投类股进行关注和炒作。(广州万隆)

不因悲观而盲目杀跌

    一.行情综述：

    周一沪深股市呈现大幅调整态势，上证指数最终收于3626.19点，下跌170.39点,跌幅4.49%；深成指收于13098.2点，下跌620.72点，跌幅为4.52%。两市合计成交为1319.6亿元，比上周五缩小约一成。台海局势明朗，两市指数稍高开后，权重股如中石油和中国平安再度大幅下挫，严重影响了指数和市场信心，而创投、三通和奥运等概念股仍较为活跃。午后权重股跌幅进一步扩大，最终两市均收出大阴线。

    二.市场分析：

    今日行情走势呈现大幅调整态势，吞噬前三天反弹成果。消息面上，台海局势的明朗、证监会再度批准四家新基金，然而市场对利好消息完全麻木，中石油、中国平安等权重股再度大幅下挫；同时，创业板征求意见稿的推出意味着创业板将进入倒计时，但市场理解为资金面的紧张分流，而证监会严查基金内部利益输送可能是导致市场暴跌的诱因。目前，股市需要政策面明朗的问题有：再融资的条件限制问题；大小非解禁是否限制的问题，否则其低廉的成本将对目前股市造成毁灭性的打击；印花税是否调整的问题；等等。以上问题上管理层态度的不明朗使得市场信心不断失去，将对中国股市造成巨大的打击。但我们应该看到：此轮下跌以来指数最多调整幅度已超过50%，沪深300的08年动态市盈已低于20倍，而多家次新蓝筹股如中国太保、中海集运、中煤能源等的市场价已极度接近发行价，如果形成破发的现象，将是监管层所不能接受的。因此我们不因乐观而全面介入、不因悲观而盲目杀跌；板块及个股方面，银行股由于持续调整其估值均大幅降低，已具备投资价值；而主题性投资品种仍较为活跃，如奥运类个股、创投类个股及三通类个股等等。

    三.操作策略：

    目前点位并不建议投资者盲目杀跌，投资者应密切关注政策面的情况，牢记控制仓位防止震荡的原则。仓重投资者等待反弹适当减仓；轻仓投资者则逢低适量介入绩优蓝筹(银行股等)及主题类个股，注意不可追高。个股可关注：招商银行、深发展、民生银行、中国太保、中体产业、北京城乡、广博股份、燕京啤酒、成霖股份、浔兴股份等。(招商证券)