深沪股市继周一出现破位下挫后，昨日再次爆发恐慌性杀跌行情，股指在二三线股的带领下一路急挫，沪综指接连失守3800点和3700点两大整数关口，盘中更是一度下跌212.80点并低见3607.25点，几乎跌穿去年“5·30”暴跌中探出的低位。尾市上证综指收报3668.90点，下跌151.15点，跌幅3.96%;深证成指收报12489.02点，下跌718.76点，跌幅5.44%。两市共成交1197.72亿，较上一交易日同比放大近一成。前期强势中小板指数和深综指分别大跌7.06%和6.61%。

　　昨日两市个股大面积跌停，跌停的非ST类股就有241只，跌幅超过5%的个股多达1158只，占当日交易个股的八成。两市上涨的个股仅有30只，前日主力护盘的中石油、万科也报收阴线，表明场内恐慌性抛压极为沉重;另外，120只有交易的ST股中有118只跌停，反映投机资金极度恐慌。

　　据交易所公布的最新数据显示，截至昨日收盘，两市总市值为236593亿元，较上一交易日蒸发10809亿元，为连续两个交易日单日蒸发总市值逾万亿。

　　现状

　　个股

　　75%个股不及“5·30”水平

　　沪指经过5个月大跌，已经低于去年“5·30”时的水平。这期间，股市发生了天翻地覆的变化。

　　截至昨日收盘价，有1147只股票价格低于去年“5·30”提高印花税暴跌前的价格，占沪深两市在交易的1517只股票的75.6%。也就是说，如果在去年“5·30”前随机买股票拿到昨天，你亏损的概率可达75.6%。尽管也有涨幅超过200%的股票，但它们只占全部A股数量的0.8%，要抓住这样的牛股，机会可以说微乎其微。

　　跌幅最大的股票为杭萧钢构(-64.12%)，跌幅超过50%的股票有45只。

　　基金

　　偏股型基金1/3跌破面值

　　2007年被基民当作“摇钱树”的偏股型基金，如今已经成为“绞肉机”。根据最新统计，包括QDII在内，截至上周五已经有89只偏股型基金跌破1元面值，有53只基金去年以来跌幅超过20%。与此同时，跌破4000点“马其诺防线”后，基金赎回潮开始暗涌，而大盘基金更是重灾区。

　　春节后，平安等基金重仓股成为暴跌重灾区，导致基金净值节节缩水。截至上周五，数据统计显示，在189只股票型基金和53只配置型基金中，有83只跌破了1元面值。加上一只保本基金和5只QDII，已经有89只偏股型基金跌破面值，占到总数的1/3。

　　市况不好，获得解禁的非控股大小非加快套现，令股价节节败退，连基金都抗不住了。新成立的基金也不敢轻易入市。多位基金公司投资总监说： “压力很大!现在市场底部已经出现，但基金普遍担心入场成为大小非的买单者。”(渝 晚)

　　增发

　　一批股票跌破发行价

　　从历史上看，“破发”都是股市走熊的象征。2001年自6月14日调整至2001年10月22日的阶段性低点，上证指数下跌了32%。而在10月22日当日，破发的次新股(2000年以来上市)就达到13只，后来风光无限的中国石化和宝钢股份就在其中。在市场由强转弱之后，新股破发往往是投资者观察市场信心的一个重要指标。

　　截至昨日收盘，已有36家公司跌破了增发价格，占增发公司总数的14.7%。股价相对于增发价跌幅最大的公司依次为国电电力、新湖中宝、振华港机、万通地产等。曾备受市场关注的万科A增发，也让参与增发的投资者损失惨重。以昨日收盘价21.45元计算，如果一直持有31.53元买回的增发股，到现在已经亏损32%。

　　对策

　　必要出手

　　股改在熊市中难以最终成功

　　经济学家刘纪鹏认为，中国股市环境与境外股市完全不同，现在中国宏观经济是好的，微观经济也是好的。中国股市缺乏的是科学发展观，只要尊重股市规律，正确对待股市，不再打压，融资不要竭泽而渔，市场信心就会得到恢复。

　　刘纪鹏认为，中国的GDP增速是美国的5倍，上市公司是中国经济增长的排头兵，成长性是判断一只股票最重要的标志。因此，美国股票的平均市盈率在10～15倍，中国股票的市盈率在20～25倍，这是符合资本市场基本规律的。我们没有任何理由去学今天美国股市的成熟和理性，去跟着他跑。

　　刘纪鹏指出，A股市场股改最终成功需要一个牛市环境。中国上市公司2010年底以后才进入股改后的全流通时代。而在这期间，2008年将有1200亿“大非”“小非”进入流通，2009年将有6600亿进入流通，2010年则有1200亿进入流通。以目前股价平均15元测算，相对应的资金将达10万亿之巨。尽管他们不可能全流通出来，在牛市大家可能不会抛，但熊市却会集聚矛盾，产生强大的抛压。而这种局面的连锁发生，哪怕只有五分之一，对未来2-3年股市的影响也是不可小觑的。

　　出手目的

　　以实际行动恢复信心

　　刘纪鹏认为，现在市场缺的是信心。投资者信心的丧失将会导致公募基金赎回，大、小非减持纷纷出笼等一系列影响，一旦发生这样的情况，我们的决策慢了一拍，再恢复起来将要付出沉重的代价。既然证监会副主席范福春讲了“要对中国股市有信心”，就要拿出实际行动来。

　　北京大学光华管理学院教授曹凤岐认为，当前投资者对股市缺乏信心。提高投资者信心，政府要做些实际的事情。现在可根据情况降低印花税或改为单边征收;上市公司再融资和新股发行要控制节奏。股市首先是投资市场，而不是融资的市场，以此改变投资者对市场供求关系的预期。如果股市让投资者都亏损了，他们就会离开。政府采取相应措施，能修复这个市场恢复投资者信心。

　　中国人民大学教授、经济学家吴晓求认为，A股股改只走完了第一步，越往后解禁股的数量越大。引导资金进场的政策不明朗，严重影响了投资者信心。政府应制订一个A股市场供求关系平衡的战略，让投资者有一个资金供给政策的明确预期。

　　出手力度

　　使出大力强效组合拳

　　北京大学光华管理学院教授、《证券法》起草小组主要成员，现为《投资基金法》起草小组副组长的曹凤岐认为，这次A股大跌的原因很多，如国内宏观调控、国际经济衰退等不确定因素，但这些因素的心理影响远大于实际影响。

　　由于中国股市是一个很不成熟的市场，股市对上市公司的分红没有具体规定，因此有很多企业盈利而不分红，造成大家都到市场上通过赚取差价来获得利润，这样就造成投机的市场，一旦市场不好，便出现羊群效应恐慌抛售。

　　曹凤岐认为，现在市场规模比过去大了，市场有其自身运行规律，政府出手救市托市，可能效果不太好，但必要的时候，政府干预是对的。昨天A股很多股票出现跌停，政府出台政策利好的时机到了。

　　经济学家韩志国呼吁，必须尽快采取必要的和有效的措施，防止股市暴跌进而转向更深的熊市，此事刻不容缓。简单的、零星的甚至常规的措施都已经不可能起到成效，市场需要力度更大、效力更强、持续更久的组合拳来尽快救市。

　　如何出手

　　四大方略让股市企稳

　　韩志国提出了四大紧急“方略”：一是红筹股回归缓行，海外企业A股上市停止，内地企业的IPO上市暂停。在解禁股高峰的今明两年，市场的外生性扩容必须让位于内生性扩容，否则就很可能导致股权分置改革的功败垂成。二是停止一切形式的股权再融资，而把上市公司再融资的主要方式转到债权再融资上来，上市公司在股市上的股权融资原则上只能有一次，在IPO以后，如果上市公司还需要融资，就只能采取债权融资方式，以彻底改变中国股市沉疴已久的“圈钱”模式，促使上市公司最有效地运用好货币和资本。三是印花税尽快调整，首先是恢复到“5·30”以前的水平，然后在恰当的时机彻底取消印花税，以真正体现政府对股市发展的促进态度和呵护态度。四是尽快推出股指期货，以改变权重股已成为市场弃儿的状况，同时给投资者提供一个必要的避险工具。如果股指期货一拖再拖，那么市场博弈就只有多杀多一种方式，市场的价值发现功能也就永远无法实现……