2007年财报显示，长征电器(18.36,0.14,0.77%)(600112.SH)前十大无限售条件股东中，山西三立期货经纪公司(下称三立期货)成为新进的十大股东之一，共持有118.15万股，占流通股的0.84%，按长征电器去年底14.24元收市价计算，三立期货持股市值为1682.456万元。

　　截至去年9月的数据显示，三立期货注册资本3000万元，其持股市值占其注册资本的56%。

　　期货公司在二级市场如此大手笔投入，究其原因是增资潮后，预计的开户潮并未如期而至，处于股指期货来临前的空白期，期货公司出现难得的资本金富余局面。

　　去年9月底现身7股票

　　长征电器并非唯一获得期货公司青睐的股票。

　　去年三季报显示，平安期货、中谷期货、鑫恒期货、中钢期货及云晨期货等5家公司，分别进入7只股票的十大无限售条件股东名单。加上这次年报出现的三立期货，共6家期货公司涉足股市。

　　不仅如此，有的期货公司还同时持有两只股票。

　　鑫恒期货分别在大龙地产(14.20,-0.20,-1.39%)(600159.SH)和紫江企业(11.03,-0.16,-1.43%)(600210.SH)现身，中钢期货也现身丝绸股份(11.96,-0.19,-1.56%)(000301.SZ)和江西长运(10.55,0.08,0.76%)(600561.SH)。

　　截至去年三季度末，鑫恒期货持股市值为7573.11万元，中钢期货持股市值达1526.57万元。

　　值得注意的是，鑫恒期货的期货经纪业务资格早在1998年就已被取消，证监会公布的《关于一九九八年度期货经纪公司年检善后工作有关问题的通知》显示，鑫恒期货没有通过年检。

　　除鑫恒期货，实际上仍有4家期货公司成为5家上市公司的十大无限售条件股东。

　　期货公司不得从事或者变相从事期货自营业务，这已是行业铁律，但是期货公司能否参与股票的二级市场买卖，这在业内则众说纷纭。

　　“期货公司炒股，这个应该是不允许的。“某期货公司副总经理认为。这位人士的依据是2007年4月15日起施行的<期货交易管理条例>。

　　《期货交易管理条例》第十七条规定，期货公司业务实行许可制度；期货公司不得从事与期货业务无关的活动，法律、行政法规或者国务院期货监督管理机构另有规定的除外。

　　至今，并没有任何文件显示可以允许期货公司买卖股票。

　　但是，业内有不同意见，“期货公司买卖股票，应该是根据其他法律的规定，因此期货公司只要不动用客户保证金，而是用自有资金买卖股票，应该是允许的，否则证券公司就不会给期货公司开户。”另一期货公司负责人认为。

　　虽然没有明确的说法，但是期货公司炒股并非新鲜事物。

　　早在2002年之前，云晨期货就已进入爱建股份(600643.SH)十大流通股股东，而爱建期货则是“首吃螃蟹”的期货公司。2005年年报披露后，江苏苏物期货也现身西安旅游(9.08,0.03,0.33%)(000610.SZ)。其后，中谷、鑫恒、中钢、弘业等期货公司也先后在股市现身。

　　但是，去年三季度之前，期货公司现身股市并不多见。去年三季报开始，十大无限售条件股东中，出现期货公司身影的上市公司达到7家。

　　考验期货公司风控能力

　　期货公司曾经是很“穷”的金融机构之一。其“穷”表现在，注册资本少，每年利润少。

　　但是，金融期货即将推出使期货公司一夜之间成为香饽饽，为获得金融期货经纪业务资格，期货公司股权转让和增资扩股大戏在2007年接连上演。

　　例如，久恒期货注册资本由3000万元增至6600万元；国民期货由3000万元增资至5000万元；国泰君安期货由1亿元增资至1.6亿元。

　　证监会公布的数据显示，截至2007年9月，注册资本在1亿元以上的期货公司已达26家，其中注册资本最多的鲁证期货达2亿元。

　　2007年，期货公司资本金大幅增加，和三季度开始的期货公司“入市”冲动似乎不仅是巧合。

　　虽然资本金大幅增加，但是，期货公司的客户并没有出现爆发性增长，因此，只要能满足有关净资本的相关要求，期货公司为富余资金寻找“保值增值“的途径进入股市，也不难理解。

　　根据2007年4月发布的《期货公司风险监管指标管理试行办法》，净资本是期货公司风险监管指标体系的核心指标。

　　上述文件要求，期货公司要持续符合净资本不得低于人民币1500万元；净资本不得低于客户权益总额的6%；净资本按营业部数量平均折算额(净资本/营业部家数)不得低于人民币300万元；净资本与净资产的比例不得低于40%等指标。

　　“按照相关文件，在计算净资本时，期货公司持股资产会有一定比例的扣减。”业内人士告诉记者。

　　虽然没有公开文件可以看到期货公司持有股票资产的扣减比例，但是，业内人士透露，这一计算方式跟证券公司相仿。

　　根据证监会公布的<证券公司净资本计算表>，“上证180指数(9816.318,-2.80,-0.03%)、深圳100指数、沪深300(4441.387,0.20,0.00%)指数成分股的扣减比例为10%；一般上市股票的扣减比例为15%；未上市流通股票的扣减比例为20%，限制流通股票扣减比例20%；持有一种股票的市值与该股票市值的比例超过5%的扣减比例为40%；ST股扣减比例为50%；*ST股票的扣减比例为60%。”

　　假如期货公司参照类似的净资本计算标准，那么公开信息显示的期货公司所投资股票应该属于一般上市股票，其扣减比例仅为15%。

　　即便如此，期货公司投资股票面临的一个悬而未决问题是，投资股票是否需要向公司住所地证监会派出机构报送临时报告?

　　《期货公司风险监管指标管理试行办法》附则规定，可能导致期货公司净资本等风险监管指标发生10%以上变化的业务为重大业务。

　　上述办法同时要求，公司进行重大业务决策时，应当至少提前5个工作日向公司住所地证监会派出机构报送临时报告，说明有关业务对公司财务状况和风险监管指标的影响。

　　期货公司投入股市资金达到一定规模，无论是亏损还是盈利，都可能是“导致期货公司净资本等风险监管指标发生10%以上变化的业务”。

　　期货公司炒股，依然是一个“灰色”的决定。