现在市场的关键已不是价值高低的问题，而是资金信心和盈利模式的问题，近期有专家认为基金专户理财制度是目前机构持续做空的主要原因，虽然没有明确的证据，但是却有些道理。

　　基金专户理财的门槛是5000万元，显然这是超级大户和保险资金等机构的专属品，基金公司的人力物力将向专户理财业务倾斜，目前已有不少经验丰富的基金经理转向准备专户理财，管理开放式基金的新人却越来越多，正如当年为了开放式基金而牺牲封闭式基金持有者的利益一样，专户理财很可能让开放式基金持有者受损。

　　目前机构和散户都只能认购开放式基金，而一旦专户理财推出，基金公司可以为机构提供专门服务，开放式基金面临向专户理财利益输送的危险，而且后者的信息披露远不如开放式基金，监管利益输送的难度不小。

　　而在这一制度还没有实施以前，对于已经认购了开放式基金的机构而言，肯定是不断地赎回，以筹集资金转而投向专户理财，同时通过抛出股票压低股指，逼迫管理层尽快推出专户理财制度，这也算“一石二鸟”之策。

　　因此目前要判断市场的转折点，重点还是关注资金面更有效，我认为未来机构资金的入市先后顺序应该是社保基金、保险资金、专户理财资金，这些资金都是只能赚不能亏的钱，只有它们入市的时候，市场才能走出连续的上攻行情，否则只靠发行几只公募基金，期望基民拯救股民，相当于要中小投资者自救，毫无效果可言。

今年1月份沪深股市再次出现大幅下挫，市场调整中基金纷纷调仓换股加以应对。深交所昨日公布的今年1月份深市投资者市值份额统计显示，1月份基金重点对IT、造纸和化工等热点中小盘板块进行增持，同时对房地产等受宏观调控政策影响的传统重仓股进行减持，并在近六成行业中的市值份额上升。

　　总体来说，同去年底相比，1月份基金在13个行业中的市值份额上升，在其余9个行业中的市值份额下降。

　　信息技术、造纸印刷和化学化工等中小盘股成为基金1月份增持幅度最大的三大板块。深交所的数据显示，截至1月末，基金持有这三个行业的市值份额为29.72％、30.36％、22.73％，比去年底分别大幅提高了5.91、5.14和5.1个百分点。

　　受美国次债危机恶化、我国南方遭遇罕见冰雪灾害天气和大盘蓝筹抛出巨额融资计划等多方面利空因素影响，1月份沪深股市出现大幅调整，上证指数跌幅高达16.69％，本轮牛市以来跌幅仅次于去年11月份。但基金在1月份增持的上述三大板块在市场调整中表现突出，行业指数分别只下跌2.01％、4.34％和1.98％，跌幅极小。

　　受中国平安(601318)巨额融资计划影响，金融股在1月份出现大幅杀跌，行业指数跌幅高达19.84％，成为唯一跌幅超过上证指数的板块。但基金在金融股大跌中稍微增持了一些，1月末基金持有金融保险股的市值份额比去年底上升了3.48个百分点，显示出基金认为金融股已经严重超跌而出现投资价值。

　　此外，基金在传播文化、机械制造、医药生物、农林牧渔等行业的市值份额也有显著上升。其中农林牧渔板块在1月份表现最为抢眼，行业指数逆市大涨5.91％，成为所有行业中唯一飘红的板块。

　　水电煤气、金属非金属、食品饮料则成为基金减持较为明显的行业。截至1月末，基金持有这三个行业的市值份额比去年底分别下降4.2、2.91和2个百分点。另外，基金在交通运输、采掘业、房地产等基金传统重仓行业的市值份额下降幅度也较为明显。

　　从2月份以来各板块的市场表现来看，基金在1月份的调仓换仓效果也较为理想，从2月1日到昨日，上证指数下跌4.96％，但基金在1月份重点增持的农林牧渔、造纸印刷、石油化工和医药等板块逆市上涨并涨幅居前。基金重点减持的房地产、金属非金属和采掘业等板块跌幅居前。只是基金增持的金融股却没有挽回颓势，2月以来下跌8.24％，跌幅仅次于房地产板块。

　　截至今年1月末，采掘业、批发零售、传播文化成为基金控盘率最高的三大行业，基金持有这些行业的市值份额分别达到47.76％、40.55％和36.83％。而基金在木材家具、综合类、纺织服装等行业的份额最低，均不足5％。

　　从资金面的情况来看，今年1月份并没有资金大规模流入基金的情况发生。1月份没有新的股票基金发行，同时只有三只基金进行拆分营销。这说明基金在多数行业中市值上升并非因为资金流入基金所致，而更多是由于基金经理对市场的判断而做出的主动操作。