在春节和雪灾因素的冲击下，2月CPI指数如市场预期一致再创本轮通胀新高，但从物价上涨的结构上来看，受春节和雪灾因素影响最大的食品价格上涨仍然首当其冲。从近期对物价的观察来看，食品价格处于比较明显的温和回落态势，尽管PPI走高所带来的成本性通胀压力愈加明显，但是我们认为成本性通胀的压力的传导过程相对比较缓慢，还需要一个相对长期的过程，因此食品价格的回落将会带来后期物价环比指数的回落，因此可以说8.7％应该是本轮通胀的高峰。

　　就债市而言，8.7％的高位高于此前市场传闻中的8.1％，因此应该说3月初收益率曲线的小幅上移并没有完全吸收基本面上蕴含的风险，尽管机构在加息预期上有较大分歧，但是这种加息的可能性将会使得机构在3月的操作上愈加谨慎，近两周收益率小幅上移的概率较大，影响大概在5到10bp。但是我们认为近期资金面的宽裕局面非常突出，这种宽松局面似乎可以追溯到去年9月之前。因此在这种资金面和基本面的相互博弈中，收益率曲线处于相对尴尬的地位，基本面上的分歧和央票利率的阻力使得其并不具备短期内回落的动力，资金面上的宽裕也同样使得其难有大幅上行的机会。（东莞商行）