在连续下跌，市场一片恐慌的春节前，笔者就在各类媒体撰文指出：基本面不支持股市继续大幅向下，技术面亦清晰走出大C浪下跌的锯齿形5浪形式，底部构造完成或接近完成，呼吁战略性看多和建仓。

　　支持前期股市下跌的理由主要有如下几点。一、前波行情自3563点起升至6124点累积了巨大获利盘，在估值上也存在一定泡沫。技术上本身有调整需求。二、管理层态度明确———助跌抑涨。对部分听话资金的做多进行“窗口指导”；原则上许抛不许买；舆论上反复提出“蓝筹泡沫”的概念；资金上全面停发基金，切断后续资金来源。三、美“次债”风波加剧。国际著名投行相继曝出“巨亏”，引发全球性“股灾”，进一步刺激中国股市加深调整。四、走高的PPI、CPI及高涨的投资冲动迫使政府收紧银根，表现为“加息”和“提准”。

　　上述原因在前期调整过程中起到了触发调整和推波助澜的作用。但必须指出，这些利空在股市的下跌中已充分消化，有些甚至已完全解除。

　　再来看一些对市场有利的因素。

　　一、6124点调整以来，技术上清晰走出等长的A、C两个调整浪。上证指数跌幅达31%，几乎所有股票都已显著调整。就连超级权重股中石油都跌去50%，市场“泡沫”基本挤干。

　　二、美政府巨额减税，美联储连续大幅降息，并有望进一步降息，振奋投资信心。“次债”风波对全球金融市场的影响日趋减少。欧、美、日、港等地市场正在筑底，甚至已有走强迹象。中美利率实现“倒挂”，抑制了人民币加息的步伐，并促使美元资本继续流向中国。

　　三、管理层态度已180度转变，由前期“助跌”转变成鲜明的“助涨”，春节前后的两批基金被批新发就是证明。此外，9家基金委托理财批准也是重大利多，它可能带来的新增资金是极其可观的。

　　四、国债指数明显见顶回落———是否预示着部分投资于国债市场的资金已悄悄转入股市？

　　综上所述，诱发和引导前期股市下跌的利空已基本被消化，而利多却越积越多，正由量变到质变，并引发市场开始向上。必须指出市场上甚嚣尘上的观点是：巨量的大小非解禁市值规模远大于新发基金所能提供的资金规模，即所谓“4000亿元VS400亿元”。由此许多人判断：市场将继续大幅下跌！不过，笔者认为，这有点多虑。岂不知新基金获批，仅是管理层的一根“指挥棒”，随着指挥棒的转动，市场的资金供给会产生明显的乘数效应。

　　这也是这两天市场开始积极向上的原因，各分类指数事实上均已超过了2月4日反弹的高点，走强迹象明显。这证明了笔者此前强调“可重仓持筹过节”的论点基本正确。(新闻晨报 盛羽)

 “利空”都是借口！谁导演了市场近乎崩盘的走势？

　　A股牛市从未象现在这样令人迷茫。6124-4778与5522-4195的两段共四个月的调整，为什么能把市场在两年半牛市中形成的牛市预期变成熊市预期？这是一个值得认真反思的问题。

　　金融学认为，决定金融市场走势的是市场的预期。而A股历史经验证明，只有超出市场预期的事件才具有改变市场预期的杀伤力，而目前被列出的众多“利空”，都不是真正有杀伤力的“利空”，因为除了不在市场预期中的雪灾外，其余所有“利空”都在市场的预期中，一年前我们就知道美国次贷风波，知道格林斯潘预言美国经济可能进入衰退，半年前我们就知道中国进入通胀时代，三个月前，我们就知道中央要实行从紧的货币政策，至于2008年有三万亿限售股解禁，1月、2月是限售股解禁高峰，我们更不是今天才知道。为什么我们当初知道时不恐慌现在恐慌？

　　 为什么半年前停发新基金时不恐慌，半年后恢复发新基金的今天，我们反而恐慌？

　　问题的关键不在于这些“外因”，而在于“内因”，在于市场的趋势从牛市上升期转入牛市调整期，而1月以来市场近乎崩盘的走势更是把牛市预期变成熊市预期。可见，那些“利空”不过是市场由看多转向看空时的借口。问题是，谁夸张地导演了市场近乎崩盘的走势？

　　首先，公募基金不是砸盘的元凶。据统计，即使在令人恐怖的1月，公募基金净卖出股票不到300亿元，而且1月21日之前以净卖出为主，之后以净买入为主，可见，公募基金并非“1.22”与“1.28”两次暴跌的元凶。截至1月25日股票型、偏股型基金仓位仍在八成左右，此比例已维持数月。净值持续数月亏损，公募基金一直是调整的受害者。

　　其次，私募基金也不是砸盘的元凶。私募基金拿的多是中小盘股对指数影响不大，况且作为4778-5522的多头主力，私募基金的减持带有被动性，属于补跌。至于有媒体称，散户的“长尾”成为1月作空的动力，更是荒诞之极。作为1月作空的主角的权重股，岂是散户砸得动的？值得注意的是，深圳一私募基金日前表示，境外热钱作空是大调整的重要因素。去年11月以来，A股与港股、H股的底部的高度对应性，支持这一判断。也只有境外热钱才是，A股与港股、H股的大调整的真正受益者。且不说，2007年底新批200亿美元QFII还在等待外管局额度审批进场抄底，境外热钱，尤其是次贷中蒙受巨额损失的对冲基金，决不会放过A股抄底良机，此时进场，既可规避欧美股市调整风险，又可坐享A股牛市套利、人民币与美元正利差，人民币加速升值三重回报。何乐而不为？

　　高盛近期拟成立50亿美元的股票基金。据2007年晨星公司对美国境内全球市场股票型基金、债券基金和平衡型基金的统计，共有6只投资中国概念的基金平均回报率超过60%，挺进美国基金年度回报率排行榜前20名。高盛的股票基金首选自然是A股与H股，据美国财政部统计，截至2006年底美国居民投资中国内地上市公司股票达300亿美元。而据专家分析2007年以中国外汇资产增长量统计流入中国的热钱比以外储统计的数字高出约1000亿美元，美国政府近期将向民众退还的1680亿美元税款中，可能有三成用于投资，其中又会有相当部分被投向中国基金。现在美国有很多中国概念的基金正在销售。

　　看来，对境外热钱恶意作空A股形成的恐慌性底部，我们不抄，那就等境外热钱抄。(和讯)