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【政策利好】
11月政策"猛料"利好不断 物极必反危中有机
刚刚过去的11月可谓政策"猛料"利好不断，但密集的政策也反映出基本面正在恶化，反而打击了投资者的信心，A股频频出现高开低走的行情，调整态势依旧。
在估值已经和国际水平全面接轨的情况下，A股市场何时迎来新的生机?对此，接受记者采访的基金经理认为，虽然短期内市场仍存在很多不确定因素，可以肯定的是，A股大幅下跌的可能性已大为降低，对于长期投资者而言，目前是有步骤地介入以获取长期回报的良机。
富国基金宋小龙分析，从投资者的承受能力和各方面来看，A股跌幅已经成了相对极端的数据。"物极必反、前危后机。在目前来看，随着国家财政政策的逐步推出，包括货币政策的快速调整，财税政策方面的调整，市场的估值水平会有一个提升。"
宋小龙认为，就目前的指数波动区间来讲，是长线投资者进入的时机。现在产业资本都积极在股票市场上寻找一些投资标的，产业投资追求的不是股价波动带来的收益，而是看中产业资本带来的真实回报。股市投资者如果用长线的心态看待市场，未来两年获取收益的概率远远高于亏损的可能性。
国海富兰克林基金研究总监潘江认为,股市的投资吸引力将逐步显现，2009年将是重新确立市场估值标准的一年。他认为，在经济回落稳定之前，中国经济将继续保持调整态势，2009年要从经济调整和转型周期中把握投资机会。
此外，也有部分基金经理依然明确表示对A股看不懂。不少基金经理认为大盘在中国建筑发行以后还会再反弹一下。"相信政府的政策支持还是非常强的。"某基金经理表示。
在政府接连出台刺激经济的政策之后，股市高开低走，投资者信心依旧低迷。市场上不断有要求政府直接出台诸如组建平准金入市等救市措施，北京一位基金经理表示，政府救与不救，都没有办法改变资本市场贪婪、恐惧的本性，要抗拒贪婪、恐惧本能必须坚持自己的理念，对于公募基金而言，由于存在最低持仓限制，如果长期看好的公司就长期持有，同时保持仓位控制，除非对公司看法产生了改变，才会做短线博取短期收益。
该基金经理表示从长期投资的角度看，目前的股价还是有吸引力的，判断底部比较难，而且底部也是不稳定的，很难买到最便宜的股票，他对明年的想法是，选择估值便宜的股票，短期结合主题投资。(证券时报)
证监会把握新股发行的节奏 行情短期不会结束
A股11月涨幅达到8.24%,创下了熊市15个月以来的最大月涨幅。但是这个数字与出台的4万亿元投资计划以及108个基点的降息"猛料"相比,显得不那么"尽如人意"。从低见1664点以来市场利好频频,A股依然还徘徊在1900点之下。
但我们认为,目前的走势和前期的无望下跌有着根本的区别。前期的下跌是因为看不到盼头,很多资金在不计成本地出逃。而现在政府巨额内需计划、连续下调利率,这些措施都已经使得广大投资者,特别是机构投资者看到了未来的希望。预计中央经济工作会议还将带来更加令人振奋的刺激经济发展的政策和措施,这也将给股市注入一剂强心针。
证监会回应市场热点问题
上周四、五大盘的走弱和市场传言IPO马上重新启动有关。
中国证监会有关部门负责人28日回应市场热点问题时表示,目前还没有发给中国建筑核准文,因此它虽然6月份通过了发行审核,但近期不会马上发行。"目前大家看到的结果(IPO已暂停两个多月),就是证监会在按市场要求控制和把握发行节奏。"这位负责人说,证监会将继续把握新股发行节奏。一方面,严格发行监管,做好审核和核准工作,这项工作一直没有停止,无论是见面会、反馈会,还是讨论会,都在按计划进行;另一方面,发挥市场作用,强化市场约束力,现在市场对发行人调节股票发行窗口的约束力在增强。
同时,证监会注意到最近社会各界对发行制度改革提了很多建议和意见,证监会广泛听取市场意见,不断改革和完善股票发行制度,提高中介机构职业水平,消除过度炒作,使股票定价更好地反映市场供求和资源稀缺程度,来提高资本市场资源配置效率。
可以预期,大规模的新股发行应在发行制度改革及市场整体回暖后。
社保新角色:让大非变"痛"为"通"
中国社会保障基金理事会会长戴相龙近日表示,国有股减持充实社保基金的政策正在推进,"相信不久会公布"。我们认为,如果社保基金能够由此而成为缓冲国有股减持压力的蓄水池,这将是一个非常值得关注的政策动向。
与其用名为增持实为加压的方法把矛盾往后挪,不如让社保基金接手大非,把行将减持的大非变为取之于民用之于民的救市力量。这既有利于改变或在一定程度上改变供求关系,有利于市场价值体系更多地体现维护投资者利益的原则,也有利于实现机构投资者成为稳定市场主导力量的战略目标。
行情在震荡中前行
展望12月份,多空双方手握的王牌基本旗鼓相当。对多方而言,一是社保资金追加投资将扩大做多力量;二是基金年底做市值的冲动依旧存在;三是中央经济工作会议后,有关股市的利好消息值得期待。而对空方而言,一是IPO可能开闸;二是12月份限售股解禁量仍较大。总体来看,股市12月能否走强,与投资者的信心直接相关。
我们认为,随着政府一系列刺激经济的政策、措施的出台和付诸实施,中国经济在经过短期衰退之后应该会很快恢复生机。稳定、健康,依然是2009年中国经济发展的主旋律。特别是在4万亿元内需计划出台和大幅双降之后,大部分机构投资者都更加坚定了信心。目前市场中的来回震荡,与其说是多空双方的争斗还不如说是机构投资者与中小投资者的一场博弈。没有在底部区域的残酷博弈,机构投资者就不可能拿到足够的筹码,因此,中小投资者须克服恐惧,坚持价值投资理念。
从技术上看,这次回调幅度刚好在这次反弹的50%位置,显示出股指在1857点附近有着很强的支撑。而形态上也并没有完全变坏,本轮市场的反弹行情并未结束,恰恰相反的是,在经过反复震荡之后,市场在20日均线附近反而得到了进一步夯实,这为后市的反弹积蓄了更多的力量。(新闻晨报)
社保增持 释放强烈信号
周末，市场最关注的消息莫过于全国社保基金理事会宣布，将着手扩大指数化投资规模，同时追加部分股票投资，以稳定市场信心。人力资源和社会保障部研究员孙群义的评论是，社保基金的增持释放了"抄底"的信号。
对此，市场人士看法依然是分歧巨大。有人认为，这是一个很强烈的信号，它的效果比降息一点儿也不差!也有人认为，社保不过是表个态而已，与汇金象征性地买进三大银行股各200万股没什么区别。一个重要的现象就是全体基金的"不作为"。上周在"双降"的利好推出后，市场高开低走，引领大盘回落的重要力量就是基金把持的权重股。上周五，基金重仓的以浦发银行等为代表的银行股以及以中国人寿等为代表的保险股均有重心下移和向下破位的迹象，表明基金仍在积极做空。显然，目前到了经济下滑和积极政策之间的角力，股市近期的上下震荡正形象地表达出这种状况。大多数人认为，等经济好转了股市就会回升，这是大实话，但是巴菲特有句话：如果你等到知更鸟叫时，一切都晚了。的确，股市有着超前预期与超前反应的特性，行情也不会等到各项数据明显好转后再筑底回升。上周，美国股市出现少见的连续五个交易日上涨，成为2007年11月以来首见。道琼斯指数周五收报8829点，上涨102点，涨幅1.17%，较前周上涨9.72%;欧洲三大指数周涨幅均超过13%。虽然现在言底尚早，但行情逐步趋于稳定是可以预期的。
跨入2008年的最后一个月，迎来的将是万众瞩目的中央经济工作会议。因成功预测政府将大规模投资促增长的摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄预料，中央经济工作会议后，政府出台的措施将会包括：明确更多实质性基建开支;加大社保、医疗和保健系统改革，降低企业和个人税负。他认为，市场预期的股市平准基金应会诞生。虽然这只是预测，但的确反映了市场的需求。而社保增加股票的投资，应该说从侧面印证了该判断。所以，本周行情可能依然在震荡中寻求向上突破的机会，仍有望再度冲击下降通道上轨。而农业股和医药股机会可能更大一些。(华西都市报)
【12月股市】
12月份是一个非比寻常的月份
虽然笔者一直认为大小非解禁并不会动摇牛市的根基，但是12月份超过1600亿元市值的解禁股会不会给股指带来短期的震荡呢?这要从大小非会不会卖出股票来分析。
12月份是一个非比寻常的月份，因为它是年底。年底有什么不一样?年底要核算企业所得税，一个做企业的朋友说如果不卖大小非，那么可以按照成本法入账，如果卖出，就必须要交纳大量的所得税，除非在12月31日前把账面的利润全部花掉。而突击花钱，也是个时间紧任务重的差事。
也就是说，抛开股市的涨涨跌跌不说，仅从企业经营的角度来看，或许把股票留到明年1月份再卖出能够赢得更多的花钱时间，不至于突然成了纳税大户。从股指运行来看，没有很强的迹象表明明年1月的股价会比12月更低，相反，股指已经像压了很久的弹簧一样，随时有反弹、上涨的可能，多留一个月，或许会成为很多小非的选择。按照这样的推理，12月份解禁的大小非，或许不会急于卖出股票。
当然，对于税收的法规我也不是很明白，各个企业也有各自不同的需要，保不齐也有企业需要尽快卖出小非以便粉饰2008年度的报表，但不管是12月还是明年1月，这批大小非必然要卖出股票，而他们的卖股也是我们一直强调的牛市真正启动的必要条件。
有人担心，要大非都卖完股票，没个两到三年不太可能。换个角度想，大非一般不会全面抛售，最多也就是适当卖一些弥补一下资金缺口顺便犒劳一下经营企业的有关人员。控股还是必须的，所以，并不需要他们全都退出，而事实上，大非还是股票的最大庄家。
所以，只要小非都出来也就行了，而随着时间的推移，距离小非全面出清的时间也越来越近，对比一下转配股解禁时的状况，早期的是风险，后期的反倒成为了炒作题材。所以说，12月开始的小非解禁，或许能够出现一些投资机会，这可能被叫做利空出尽，但根源还是股价的低估。什么样的股票好?12月份即将解禁，解禁前走势强劲，解禁当日放量上涨，这样的股票后市潜力不小，也许是年末不错的大红包。(北京商报)
新趋势形成前的回抽确认
虽然上周央行的突然宣布大幅降息超出了市场的预期，但股指在次日出现百点以上高开之后仍然选择震荡下行，30日均线再度面临严峻考验。好在月K线在连收三阴后11月最终收阳，还是使市场看到了新的希望。展望12月的股市，以下几个因素的值得密切关注。
其一，"大小非"的抛压和基金动向。对近期"大小非"数据的统计显示，11月"大小非"仍旧延续了前期大幅减持套现的情绪，尤其是恒瑞医药(600276)等绩优且基金重仓股也遭到了"小非"在大宗交易市场的抛售，如果后市没有针对性的政策出台，"大小非"不断减持的现象短期内将难以改变，这也是最近困扰机构使之无法开始做多的主要原因之一。另外，以基金为代表的机构投资者在上周央行大降息背景下却大举抛售银行和地产股等，其中27日单日资金净流出208亿元之巨;但与此同时，基金在工程建筑和仪电仪表分别增仓1.7%和1.5%。这表明基金等主力机构正在进行积极调仓换股。预计后市受益于国家产业政策倾斜的板块会继续受到基金等机构的青睐。
其二，均线夹缝走势有望改变。1664点起来的股指反弹在多次触及60日均线时均出现折回，而30日均线短期成为市场目前最强的支撑。但每当市场在上试60日均线时，量能不增反减说明市场的谨慎心态。上周五沪综指不但再收中阴而且还留下1.2点的向下跳空缺口，已反映出股指短线走势的严峻性。如果12月初股指迅速失守30日均线的话，那么短期均线将重新进入空头排列。预计1800点整数关将再度面临考验。
其三，政策累积效应将促信心恢复。自9月份以来连续三次降低利率、二次降低存款准备金率后，11月27日央行再次大幅下调存贷款基准利率和准备金率，尽管远超市场预期的利好政策下市场仍旧疲弱，但是此次远超市场预期的政策也放映出了管理层刺激宏观经济的决心。随着社保基金追加股票投资，证监会回应市场热点"将不断完善股票发行制度"，相信目前股市的信心不足应该是暂时的，未来在利好政策累积效应下，市场信心将逐步回升。
短期来看，在央行向市场注入强心剂的情况下，市场仍一如既往地高开低走，且成交量再陷低迷，预示着股指面临再次探底的要求。但从中线来看，无论自2007年10月6124点以来周K线上的长期下降通道，还是2008年5月3786点以来日K线上的中期下降通道，股指在2008年11月都已实现了向上的突破。按照趋势理论，一个趋势的结束意味着新趋势的开始。因此，目前的回调应是对突破后的正常回抽确认。(东吴证券)
12月2200点是关键阻力位
将进一步刺激经济
中央经济工作会议结束后，中国政府会推出社会基础建设更实质的开支项目，以鼓励民众减少过度储蓄的情况，增加国内消费。其中，包含加速中国医疗和保健系统的改革，增加退休金开支，为低收入家户提供医疗和退休保险计划、为低收入儿童提供免费教育。为了加强信心和鼓励消费，市场预期中国政府将决定推出更多促进股市和房市交易的措施。市场预期的股市平准基金等后续潜在利好措施，将激励场外资金加大入市力度。
另外，自12月10日开始陆续披露的11月份主要经济数据，也将影响到市场对经济前景的预期。
成品油和燃油税费改革
11月26日的国务院常务会议审议了成品油价格和燃油税费改革方案，并决定向社会公开征求意见。这意味着涉及国计民生的这一重大改革终于有了实质性进展。此次燃油税费改革会和国内成品油价下调同时进行。尽管具体推出的时点还不清楚，但有关方面都是在按照尽快推出的思路来运作。燃油税不会拖到明年再推。即将启动的燃油税费改革，很可能将采取提高现行成品油消费税单位税额的方式替代养路费等收费，并限时撤销政府还贷二级公路收费站点。相关改革方案的具体内容将对石油石化、交通运输等板块产生较大影响。
延续升势寄望于成交量放大
12月份日均成交金额只有放大至1000亿元以上才有望延续升势。11月，巨额振兴经济计划刺激场外资金加速进场，日均成交金额上升至850亿元的水平。8月、9月、10月的日均成交金额连续三个月处于600亿元以下的低迷水平，11月显著放大，12月能否有效放大至1000亿元以上，成为判断后市走向的关键。
投资者新增开户数10月下降至2006年12月以来的新低，已经连续5个月处于100万户以下的低迷水平。11月因大盘出现回升走势，投资者新增开户数出现增加，创下6月份以来的最高水平，但还未上至100万户以上。12月份市场若能继续回升，投资者新增开户数将会再度增加。
2200点成重要阻力位
历史数据统计显示，在有效底部确立后，随后的上升波段累计升幅60%的居多。假设1664点附近的政策底能够成为关键性重要底部，即有效时间能够持续10个月以上，在后市的回升阶段就需要日均成交金额放大至800亿元以上，若达到这一要求可视为2008年年内的重要支撑位。按照60%的幅度计算，上升目标位为2664点。相反，若日均成交无法放大至800亿元，上升只可看做弱势中的反弹。前期的密集成交区2200点附近将成为阻力位。 (西南证券)
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