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兴业证券晨会纪要（11月27日） |
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兴业证券晨会纪要（11月27日） |
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作者：股金财富编辑部 | 来源：综合 | 更新时间：2008-11-27 | 编辑：
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预期改善、流动性恢复
中国人民银行决定：从2008 年11 月27 日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08 个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。从2008年12 月5 日起，下调大型存款类金融机构人民币存款准备金率1 个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2 个百分点。
据一名欧盟官员周三透露称，欧盟委员会批准了一项涵盖欧盟27 个成员国的经济激励计划，总额达2000 亿欧元(约合2600 亿美元)，目的是迅速提振欧盟经济，并限制全球金融危机所带来的影响。这项计划总额相当于欧盟GDP 的1.5%，高于此前预期，目的是迅速地、暂时性地刺激欧盟财政。
点评：
1. 本次央行货币政策调整的力度非常大，直逼98 年。我们多次强调，目前的困难不亚于1998 年，未来两年中国扩张性政策力度也需要超越1998 年危机时。
2.后续政策判断：存款准备金率下调空间更大。若将目前与上一次经济下降周期相比较，存款准备金率可下调8 个百分点至6%，贷、存款基准利率也可再下调一到两次，分别下调27、54 个基点。财政政策同样需要加大力度，稳定房地产、改善民生等。
3. 对于A 股而言，我们早在四季度投资策略中就提出，基于政策转向的投资者信心恢复和流动性拐点有望出现，市场博弈机会增多。在上周发布的2009 年度策略《无畏的希望》中，我们进一步提出，随着宏观经济政策坚决地转向刺激经济增长，随着悲观预期的兑现，在糟糕的日子里，我们将迎来预期的改善;宽松的货币政策和偏冷的实体经济，可能导致资金转向虚拟经济;2009 年A 股市场的机会将在一片悲观和疑惑中反复震荡出现。
4. 在适度的乐观中，择时、控制波段操作的风险依然很重要，08 年底至09 年一季度，经济数据连创新低，悲观预期可能提前兑现，行情的波动性比较大，但是，围绕政策的主题式投资依然不乏机会。09 年二季度，随着货币政策和财政政策放松的累积效应开始发挥作用，经济有望阶段性见底，部分周期性行业的财务指标也有望阶段性见底，行情有望进入提升期。
国务院召开会议听取专家和企业界人士对当前经济形势和宏观经济政策看法，重申“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的要求，以促进经济平稳较快发展。
1.会议就当前国际经济金融形势、我国的财政货币政策、“三农”问题、房地产和金融市场、产业结构调整和企业兼并重组、保障和改善民生等问题发表了看法，提出对策建议。中央经济工作会议召开在即，对于稳定房地产、保障和改善民生等没有像推进基础设施投资建设那么迅速行动的方面，或许会有新的政策出台。
2. 海外救市措施仍在继续。美联储周二宣布，将发放2000 亿美元贷款支持部分抵押证券持有者，同时计划最多收购约6000 亿美元由政府特许房地产融资公司发行或支持的债券，旨在为房贷者、消费者及小企业解冻信贷市场。这两项措施的总额最高可达8000 亿美元。
3. 对于A 股，反弹至今，行情步入震荡，投资者须谨慎。反弹已有一定高度，获利盘、套牢盘压力大，大小非减持活跃;短期内政策很难再超预期;逼近年关，资金操作动力不足;海外，不断推出的救市措施和不断恶化的经济数据，将使其市场波动剧烈，也会对A 股产生一定影响。不过，也不必过于悲观，基于财政、货币政策已经全面转向，中央经济工作会议召开在即，向上动力虽不足，向下却又担忧政策风险，市场处于强势震荡格局。
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