10月全球金融市场异常动荡，全球股市也因此连续暴跌，港股亦受恐慌性氛围笼罩。上周一港股蓝筹的预期市盈率跌至8倍，国企指数更跌至仅6、7倍，据此分析员早已大幅调低了盈利预测，但即便整体企业盈利再大幅调低20%，其相应的预测市盈率也分别是10倍和8倍，毋庸置疑，无论国企还是蓝筹，其当日的股价已处历史偏低水平。从基本面来看，笔者认为，港股已严重超跌。

　　从经济层面看，日前有评论指香港经济才刚开始面临金融风暴，更坏的情况还未浮现，事实上目前最令人担心的确实是出口急速放缓、银行收紧信贷、公司倒闭潮、失业率攀升、楼价急挫、股市大跌及消费下滑。不过，经过近日的恐慌性抛售，港股已从高位大幅下跌，预计目前的股价已很大程度地反映了市场的担忧。

　　国内方面，虽然宏观经济转差已成事实，但预计2009年仍能维持8%至9%的增长。而纵观今年两地股市的表现，A股跌幅大于港股，预计A股再大跌的空间也不会太大；因此很多国企股（包括保险股）明年要为投资A股亏损拨备的数额也会大减；再者，通胀回落，同时，石油及其它商品价格也处于回落的趋势中，这也有助于减低生产成本，因而预计2009年的业绩，尤其是下半年，不会逊于今年。

　　至于美国，虽然负面消息不断，但笔者近日查阅美国最近公布的经济数据发现，其中新屋销售、二手房屋销售、领先指标、申请房屋按揭的人数及耐用品订单等，均录得较市场预期好的升幅。

　　上周美联储再度减息0.5厘，虽然本港银行并未跟随其降息步伐，但近日香港银行同业拆息确实出现了回落的迹象，若银行之间拆借紧张的情况持续改善，笔者预计港股年底前将会借助“炒”减息来推高大市。

　　基金方面，为了应付赎回潮，不少基金10月已大幅抛售港股，但经过连番的减持后，其股价水平已降至低点，反而导致赎回压力大为减少，整体基金所持现金已处于偏高的水平。笔者预计，为了争取四季度的高回报来减低全年亏损，基金大户将采取较为进取的追货部署，届时“炒作”将异常活跃。

　　此外，笔者认为，本港经济可能要到2009年下半年才能走出谷底，但股市总是先于经济见底，因而年底及明年初港股或将出现触底回升行情，预计恒指年底前有望回升至18000点，即预测市盈率为12倍，而短期的支撑位则在12000点。