9月19日,成立已满半年的建信优势(行情,净值,基金吧)动力基金在深交所上市,除开盘当日因政策性利好涨停而出现溢价外,在接下来的10个交易日中迅速转为折价。10月9日,该基金份额净值为0.5880元,而当天二级市场收于0.449元,折价率达到23.64%。同样设计了“封转开”条款的大成优选基金当日也折价14.98%。

　　市场人士表示,在当前市场持续低迷的状况下,成立期已届满一年的大成优选基金还是有可能触发“封转开”条款。对此,大成基金公司人士表示,万一触发,公司将会按照基金合同的相关规定,转换基金运作方式,成为上市开放式基金。

　　对此,银河证券基金研究中心胡立峰说,现在来看,这类产品本身的设计不存在问题,但其各自条款所设计的“封转开”的折价率水平线是否合适值得观察。

　　“封转开”条款不易触发

　　根据易天富数据的统计显示,当前内地的创新封基包括建信优势、大成优选、瑞福进取、华夏复兴、工银红利、南方盛元6只,其中只有前3只上市交易。

　　国泰君安分析师吴天宇表示,真正属于创新型封闭式基金的只有大成优选、瑞福进取和今年刚发行的建信优势;而其余的华夏复兴、工银瑞信红利、南方盛元红利封闭期为一年,一年后封转开,可以看作是一种封闭期延长的开放式基金。

　　而在3只上市交易的创新封基中,由于大成优选和建信优势同时设计了类似保本基金的救生艇式的“封转开”条款,因此存在诸多的相似之处。记者查阅两只基金的基金合同发现,大成优选规定在基金合同生效一年后,如果连续50个交易日折价率超过20%,将审议实施封转开。大成优选基金成立于2007年的8月1日,已满一年,近期刚刚上市的建信优势基金对此的规定是成立满一年后连续60个交易日折价率超过15%。

　　根据记者的测算,大成优选基金今年8月就曾一度逼近20%的警戒线,从8月12日到8月19日,其折价率一直维持在18%以上,其中8月19日达到峰值,为19.55%,之后才开始逐步回落,目前在15%一线徘徊。

　　银河证券基金分析师李薇认为,在目前的熊市中,不上市对于创新封基的投资者利益损失更大,上市给了投资者一个贴水卖出的机会。以建信优势为例,根据记者的测算,仅其上市的头两个交易日成交额就接近1亿元。

　　目前,建信优势距离合同生效满一年还有近半年的时间,因此,中原证券基金分析师陈姗姗分析,对该基金而言,谈论“封转开”条款为时尚早。至于大成优选,她认为“封转开”条款中规定的20%的折价水平意味着该基金一旦实施封转开,场内的投资者会有一个套利空间。在连续折价日临近50个交易日的时候,必然会吸引一轮逐利资金的涌入,导致折价率逐渐减小,从而“封转开”条款理论上很难实现。

　　谈及设计此类产品的初衷,大成基金负责产品设计的人士表示,大成优选基金包括“封转开”条款在内的各项设计是为了发挥封闭式基金优势的前提下,尽可能控制传统封基存在的折价问题,“封转开”条款中20%的折价率是经过实证分析测算的科学结果。