联合证券：浙江广厦 项目置入使公司脱胎换骨

 

    摘要：次股改置入的四个房地产项目，规划总建筑面积132.79万平米。其中戈雅公寓、都市枫林及南岸花城三个项目均在杭州。南京邓府巷则位于南京市的黄金地段新街口。我们预期该四个项目将给上市公司贡献90亿元以上的收入，销售净利润21亿元左右。此外本次置入的杭州三个项目截止去年12月份，就已收到21亿元的预售款。随着这几个项目利润的陆续结转，浙江广厦近三年的业绩将呈现稳定增长的格局。按照我们的分析，本次股改资产置入，只是浙江广厦资产结构调整的第一步。随后公司的资产结构还将进一步被优化，一些盈利能力较弱，与房地产主业无关的资产还被剥离出，相应地集团手中的一些优质的地产资源又会不断地注入到上市公司……

 

 

    广发证券：中天科技 业务驱动未来两年业绩快速增长

 

    摘要：06年业绩概况公司实现销售收入11.33亿元，收入同比增长57.8%，其中国际业务收入实现9255万元，同比增长78.53%。实现净利润3508万元，同比增长48.8%，略低于本人预期的53%的增长水平，预测差异主要来自于房地产收入的预测，比预期低20%。每股收益为0.13元，净资产收益率为5.5%，同比增长41%。母子公司盈利状况：整体盈利水平提升明显母公司实现营业利润为正，营业利润同比增长3.6倍。控股子公司盈利发生大的变化主要是中天日立射频电缆公司和提供电力电缆为主的中天铝线公司，盈利分别增长了5.1倍和2.53倍，这两个公司受行业需求增长、公司产能扩张和产品技术含量提高的影响，将在未来几年内继续成为中天科技的主要利润增长点……

 

 

    国金证券：中国人寿 核心业务结构改善 价值上升

 

    摘要：投资收益率提高。06年实现净投资收益249.4亿，同比增长49.5%，净投资收益率达4.27%，提高了41个基点；计入浮盈后的总投资收益465.8亿，同比增长183%，总投资收益率达7.97%..股权投资的配置比例提高。股权投资提高到14%，债券投资保持在52%水平，银行存款下降到25.8%。随着保监会对保险公司股权投资比例的进一步提高和银行对新协议存款吸收的谨慎，预计股权投资比例将进一步上升，银行存款比例将进一步下降。股权投资贡献半成以上投资收益。股权投资贡献56%，债券投资贡献26%，存款利息贡献17%。业务结构改善显著：寿险公司盈利能力最强的是风险型个险期缴保单。06年风险型保单占比提高到47%，风险型期缴保费占比提高到45.8%。个险占风险型保单的比重为99%……

 

 

    国元证券：九芝堂 公司机制理顺 做实业绩

 

    摘要：公司驴胶补血颗粒、六味地黄丸、斯奇康三个产品分别达到2亿、1亿、8000万，贡献了工业收入的近60%，04年以前产品主要局限于湖南地区，05年开始开拓全国市场，主要采取广告强势拉动OTC产品的策略，年广告费用预算支出占到工业收入的10%；过往母公司三大产品一般都销售给子公司，然后由子公司负责终端销售，由于内部没有实行有效的市场化约束机制，存在下属子公司“寅吃卯粮”，以市场换取个人利益的现象，子公司强大的利润冲动导致片面做大盘子，以致04年渠道压货达到高峰，混乱的管理机制也给公司05年的重大贪污案提供了温床……

 

 

    东方证券：开滦股份 煤焦化一体化战略彰显资源优势

 

    摘要：津京唐产业结构转移机会的追逐者与受益者。公司所在津京唐地区经济高速发展，钢铁，煤化工产业园区的发展对上游煤炭需求构成强劲支撑。公司向下游延伸的战略体现了公司战略的前瞻性，将充分受益于产业结构转移以及产业链深化的机遇。预计公司在06年实现每股收益0.81元的基础上，07、08每股收益将达到1.17元、1.38元。我们认为公司一体化的产业优势可以使得公司享有更高的估值，我们给予公司08年20倍的市盈率，对应目标价27.6元……

 

 

    东方证券：平高电气 产品结构优化胜过销售收入增长

 

    摘要：思源电气作为战略投资者成为公司二股东，在一定程度上对公司是有利的，一方面有利于公司保持大股东的稳定，有利于公司的平稳发展，另一方面也有利于公司改善治理结构和提升管理效率。近期思源电气管理人员进入平高电气的董事会表明整合已经开始。公司的产品构成中，封闭式组合电器的销售收入占比仍在提升，从2003年的13.14%提高到58.65%,由于封闭式组合电器的毛利率较高（2006年为27.55%），因此尽管受到原材料价格处于高位以及竞争激烈所引起的产品价格上涨缓慢所带来的成本压力，但公司的综合毛利率仍从2005年的23.96%提高到25.68%，提升了1.72个百分点……