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3600点上有多安全？

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3600点上有多安全？

[ 作者：股金资讯部 | 来源：综合 | 更新时间：2007-4-19 | 编辑：ts108-sheng ]

股金财富：投资理财先赚钱后付款

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　经济学家萨缪尔森在描述美国上个世纪20年代华尔街的繁荣与崩溃时，用了这样的词句：在美国，在“吼叫的20世纪20年代”的令人难以置信的股票市场繁荣时期，火车卧铺服务员、家庭主妇、课余时间的大学生都买卖股票。

　　而现在被券商称为刚刚步入“黄金十年”的中国股市也在出现美国20世纪20年代的某些景象，大学生缓交学费先炒股已经不是新闻，白领和家庭主妇都在讨论上证指数何时到达4000点？

　　有人批评说，这是一个“全民炒股的时代”；有人赞叹到，这是一个“财富觉醒的时代”。这究竟是一个什么时代？这是一个资产泡沫的时代。2500点提出泡沫的言论一度被投资者的唾骂声所淹没。而时至上证指数快速突破3600点的今天，“泡沫论”已无声音，“泡沫论”已被股市泡沫淹没。

　　现在指数轻松越过3600点的关口，却有评论说股市处于安全边际，但股指1300点下方时似乎鲜有人说是安全边际？明显市盈率高企，却火上浇油提出上涨理由：1、技术形态未破；2、资金面充裕；3、政策面向好。而市场上纷繁复杂的个股概念消息更是让投资者眼花缭乱。

　　从上交所的数据分析得到的事实是：至4月16日收盘，沪市市值113510.6亿元，流通市值30347.25亿元，平均市盈率49.98。远远超过发达国家的平均市盈率，离之前大家恐惧的日本泡沫市盈率60倍也只有一步之遥。另一方面，3月份物价指数上涨率已经毫无疑问再次触及警戒线3%，央行调控压力再现。除了加息之外，准备金率的上调幅度可能更大。

　　此外对已公布年报的157家上市公司样本进行统计分析，主营业务收入同比增长了26.33%，净利润与2005年相比增长110.27%。净利润增幅远高于主营业务收入增幅，仅凭主营业务贡献的盈利早就无法支撑现在的市盈率了。

　　另外很少有人愿意提起一些警示信号，如3月份我国对外贸易顺差68.7亿美元，比上月减少168.9亿美元，创12个月以来的新低。

　　再好的牛市也会有调整，目前股市已累积较大风险，投资者应留一份清醒。(姜韧)

震荡幅度收窄风险加速积聚

　　上证联沈钧　　

　　在连续逼空加速上涨之后，大盘震荡加剧。近期高价股和低价股形成两极分化，下跌动力来自于中国人寿、中国平安、招商银行、中国银行、中国石化等一批大市值的权重股，以及深能源、五粮液等近期涨幅较大的部分基金重仓股。在接踵而至的扩容压力和宏观调控政策下，多空分歧将进一步加大。

　　除了本币升值带来的流动性过剩外，居民对金融资产（尤其是股票）的需求大爆发。今年一季度新开户股民500多万户，已超过去年一年的开户总量，相当于一个大城市的人口总数。而今年股市一季度的成交金额，则已超过了去年成交的总和。交易所公布的数据显示，增量资金来源于个人投资者资金1700多亿元，而机构资金只有500多亿元。机构资金交易占比20％不到，个人则超过80％。股市资金的流入已逐步从机构为主的资金，转变为个人投资者的自有资金，同时个人投资者持股市值达当前流通市值的60%，散户携带资金蜂拥入市，市场的群体性亢奋进一步升温。

　　周四即将公布关键金融数据，影响市场对下一阶段的宏观调控措施的判断。本应于4月19日上午10时公布的GDP数据，突然被延后至下午15时公布，而15时正是A股的闭市时间。市场对首季GDP高增速早有预期，市场猜测央行可能提早加息，可能再度出台调控措施渐成共识。虽然央行一再重申货币政策主要针对通货膨胀，不会将资产价格变化作为调整政策的依据，但宏观调控措施还是会造成市场短线心态的波动。而且近年来的4、5月份也是宏观调控政策密集出台的时间段，银行股的疲态在一定程度上反映了在此时间段市场的焦虑心态。

　　同时第一季度基金大面积减仓的消息对市场影响较大。14家基金管理公司93只基金一季报显示，各类型基金的基金经理在一季度内全面减仓。其中，偏股型基金环比减仓5.58个百分点，为本轮行情启动以来单季最大减仓幅度。以目前基金的持股市值论，上述减仓幅度涉及500亿A股市值。不过即使基金减仓，也难以阻止场外资金的蜂涌而入。市场明显为散户和游资所左右。在畅饮泡沫的过程中，市场心态也交织着贪婪与恐惧，股指被这种心态所左右而变得更为跌宕起伏。

　　在短期内个人投资者的交易日益活跃，渐成大盘加速上涨的强劲推动力。而历来行情显示，个人投资者渐成势力之时，也是大盘宽幅震荡之际，市场调整的压力可能越来越大。新多资金以中小投资者为主，极易形成羊群效应，一旦大盘因种种因素再度出现盘中跳水，极有可能产生恐慌心理并产生连锁反应。

　　自三月初以来，上证指数涨幅已经超过八百多点。有涨必有跌，一旦出现调整，其短期杀伤力较大，短线市场风险的积累正处于由量变到质变的过程中。由于接下来中信银行和交通银行的巨量融资将考验市场的资金面，短期股指上行压力已相当明显，操作上应避免高位指数大幅震荡带来利润损失。

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